2017年中国海洋大学财务管理专业综合之公司财务考研复试核心题库
● 摘要
一、名词解释
1． 公司分立
【答案】公司分立是公司收缩经营规模的一种重要方式。公司分立是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济行为。公司分立有两种形式，即新设分立和派生分立。新设分立是指将一个公司分割成两个或两个以上的具有法人资格的公司，原公司解散；派生分立是指一个公司将原公司的一部分资产和业务分离出去另设一个新的公司，原公司存续。
公司分立的原因主要有提高公司运营效率、避免反垄断诉讼、防范敌意收购、财富效应等。
二、简答题
2． 公司为什么要进行并购、分立与重组？
【答案】（1）由于公司合并实际上是公司投资活动的一种，因此其根本目的应当是获取投资收益，增强公司实力和使股东财富增值。一般来讲，通过公司合并可以产生一系列协同效益，从而使公司价值得以增加。所以，公司合并的根本动机应为取得某种协同效益。
（2）公司分立的主要原因包括:①提高效率，公司的规模过于庞大、业务种类过多、无法实行有效的管理时，通过公司分立可以精简机构，消除官僚主义和各种繁文缛节，进行有效的指挥和管理，提高企业的运行效率。②战略调整，企业在激烈的市场竞争中要不断地根据市场需求的变化调整自身的市场定位，选择适合自身发展的成长点。③突出特色，专业化经营与追求多样化经营的企业合并相反，企业分立有时是为了突出企业的经营特色以适应市场的需求。④法律原因，为保护市场经济的正常运行，维护公平竞争，很多国家对企业的规模、实力和对市场份额的占有都有一定的限制，以防止垄断或其他妨碍公平竞争的现象出现。
（3）财务危机是指公司不能正常履行资金支付责任，在资金周转和运用方面出现了入不敷出的情况。公司可能因财务危机而陷入破产的困境，进行公司重组是解决破产问题的一种途径。公司重整的核心是对公司现有的股权和债务结构做出重新安排，提出有效的新的经营方案并获得必要的新的资金投入。
3． 普通股的増长机会现值（PVGO ）的含义是什么？
【答案】普通股的增长机会的现值是指预期未来现金股利持续增长给股东带来的价值。
増长机会现值是未来增加的现金股利收益的现值。增长机会现值大于零的股票称为增长型股
票，增长机会现值等于零的股票称为收益型股票，增长机会小于零的股票称为负增长型股票。
4． 什么是股票首次公开发行（IPO ）的折价现象？哪些理论可以解释这一现象？
【答案】股票首次公开发行的折价现象是说股票的发行价格低于股票的真实价值，一般说来发行价格要低于股票上市后首日交易价格。首次公开发行折价的现象对发行企业的原股东显然是不利的，对这一现象，目前有一些理论给予解释:
（1）“赢者诅咒”理论。该理论把投资者分为对股价定价高低的知情者与不知情者，知情者只购买定价低的股票，而不知情者会购买所有股票，这样不知情者买到高定价新股的比例要高于买到低定价新股的比例，而且高定价的新股全部为不知情的投资者所购买。这种现象就被称为”赢者诅咒”，即对不知情的投资者来说，买到新股时更可能买到的是不该买的高价新股，而不是应该购买的低价新股。这样长期持续下去，不知情的投资者会发现自己在首发新股的投资中处于不利地位，从而退出首发新股的投资。为了避免这一现象的发生，吸引所有投资者参与首发新股投资，承销商使所有新股的定价平均偏低。
（2）公司质量信号传递模型。该模型认为折价是发行公司向投资者传递价值信息，以表明该公司具有更高的价值。一旦这种信息变成了现实，发行公司就能够从增发新股中弥补它们在首次公开发行中的损失。而低价值公司认为模仿高价值公司会付出很高的代价，因为它们很难改变”坏公司”这样一种现实。但折价的代价很高，而增发新股可能要等待较长的时间，发行公司能否如愿取得回报有很大的不确定性，加之发行公司还可以采用其他方式来实现信息传递的目的。
（3）行为金融理论。行为金融理论认为新股首次公开发行出现的折价并不是新股定价过低，而是市场对首次公开发行新股的估价有误，投资者愿意以高于内在价值的价格购买新股。
5． 优先股的优先权表现在哪些方面？
【答案】优先股是求偿权和其他权利优先于普通股，但次于所有债务的一种资本性投入，它和普通股一样都属于公司的权益资本。优先股相对于普通股的优先权是指清算时对收入的优先求偿权和对收益的优先请求权。优先股的股利通常是固定的，而且先于普通股股利发放，即股份公司在没有满足优先股股利发放的情况下，不能发放普通股股利。
6． 营运资金的周转受哪些因素的影响？
【答案】与长期资金相比，短期资金的盈利能力较低，有些短期资金甚至根本不产生投资收益。因此，在保证生产经营需要的前提下，加快短期资金周转，减少短期资金占用，可以提高资金的利用效果。这是营运资金管理的一项重要原则。从营运资金的周转关系分析中可看出。加速资金周转有以下几种方法:（1）加速存货周转；（2）缩短应收账款收款周期；（3）延长应付账款付款周期。在其他条件不变的情况下，这三种方法都可以起到加速营运资金周转的作用。
7． 普通股的账面价值与市场价值分别反映了普通股股票的什么特性？
【答案】普通股股票的账面价值是指公司资产负债表上普通股股票的价值总额，即每股股票对应的公司净资产。
股票的市场价值即它的市场价格，是在股票交易过程中形成并使用的，为市场上大多数人所接受的价格。股票估值，就是指如何确定普通股股票的市场价值。
就账面价值与市场价值来说，股票的市场价值是由公司运用其资产创造收益的能力高低决定的，而账面价值反映的是每股股票对应的公司净资产，并不反映公司运用这些资产的能力高低，因此，同样的净资产（账面价值）在不同的经营者手中可以产生完全不同的效果，从而产生不同的市场价值，造成市场价值与账面价值的较大差异。
三、计算题
8． 计算下述终值的现值：
（1）10年后的800元，贴现率10%；
（2）5年后的300元，贴现率5%；
（3）8年后的1000元，贴现率3%；
（4）8年后的1000元，贴现率20%。
【答案】⑴
（2）
（3）
9． 2005年年底，K 公司拟对L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，并购整合后的K 公司未来5年中的股权资本现金流量分别为一4000万元、2000万元、6000万元、8000万元和9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测。如果不对L 企业实施并购的话，未来5年中K 公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元和5200万元。5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。采用现金流量贴现模式对L 企业的股权现金价值进行估算。
【答案】实施并购K 公司的现
不实施并购K 公司的
并购净现值
10．A 公司和N 公司的有关资料如下表所示，A 公司准备以4股本公司股票换1股N 公司股票的价格收购N 公司，如果收购发生后总收益为两家公司原收益之和，问:
现金流量现
值金流量现
值
（1）此次收购对原A 公司股东的每股收益有何影响？
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