2017年南京大学0214会计学复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 股票回购
【答案】股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。股票回购既是一项重要 的股利政策，也是完善公司治理结构、优化企业资本结构的重要方法。股票回购作为成熟证券市场上一项常见的公司理财行为，不仅对市场参与各方产生一定的影响，而且为上市公司本身带来显著的财务效应。股票回购使流通在外的公司股份数相应减少，每股盈余增加，导致股票价格上涨，使股东因此而获得好处，这相当于公司支付 给股东一部分股利。所以，股票回购往往被认为是现金股利的一种替代形式。股票回购通常采用三种方式进行： ①公司像普通投资者一样按照公司股票当前市场价格购买自己的购票；②要约回购，公司向所有股东宣布将以某一价格回购一定数量的股票；③目标回购，公司向特定股东回购一定数量的股票。
2． 销售百分比法（percentage of sales approach）
【答案】销售百分比法是根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的増长情况预测需要相应地追加多少资金的方法，即在财务计划中利用有关项目与销售额或者销售量之间的关系预测资产负债表和利润表有关项目的金额。
它通常假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预测销售额和相应的百分比预测资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。具体方法包括以下两种：根据销售总额确定融资需求和根据销售増加量确定融资需求。研宄外部融资与销售额增长关系时，还需分析外部融资额占销售额増长的百分比、内含増长率、可持续增长率和外部融资需求的敏感性。
3． 消极条款（negative covenant）
【答案】消极条款是保护性条款中限制或阻止公司可能采取危害债权人利益的行动的协议条款。一些典型的消极条款包括：①限制公司的股利支付额；②公司不能将其任一部分资产抵押给其他债权人；③公司不能兼并其他企业；④未经债权人同意，公司不能出售或出租主要资产；⑤公司不可发行其他长期负债等。
4． 净现值法（NPV rule）
【答案】净现值法是指通过计算和比较不同投资项目的净现值来选择最佳投资方案的一种决策方法。
净现值指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。用公式可以表示为：
其中，NPV 为净现值；NCFt 为第t 年的净现金流量；k 为适当贴现率；n 为项目预计使用年限；C 为初始投资额。
净现值法的决策法则是：选择净现值为正的项目，放弃净现值为负的项目；两个或多个项目的净现值均为正时，选择净现值最大的项目。
5． 利率平价理论（interest-rate-parity theorem）
【答案】利率平价理论是指：若本币市场利率高于某一外币市场利率，则该外币在远期将按溢价（升水）售出；若本币市场利率低于外币市场利率，则该外币在远期将按折价（贴水）售出。其理论等式为：其中，i 为国内利率；为国外利率；F （0, 1）为某一时期的远期合约的汇率；S （0）为以本币表示的即期外汇汇率。
6． 净营运资本的变动额（change in net working capital）
【答案】净营运资本等于流动资产减去流动负债，净营运资本变动额是指企业投资于净营运资本的部分，即本期与上一期相比净营运资本变动的数额。假设美国联合公司2007年的净营运资
2006年的净营运资本是25200万美元。本是27500万美元，则2007年的净营运资本变动额是2007
年和2006年净营运资本的差额，即27500万美元的净营运资本变动额通常是正数。
7． 标准正态分布（standardized normal distribution）
【答案】标准正态分布是一种特殊的正态分布。如果连续型随机变量X 的概率密度为：
其中，
当
量，记为
8． 现货交易 （0，1）。 为常数，且_则称X 服从正态分布，简记作
万美元万美元。一个成长性企业时，则称X 服从标准正态分布，通常用u （或Z ）表示服从标准正态分布的变
【答案】现货交易是指买卖双方成交后马上办理交割手续的交易。与期货交易相比，现货交易的主要特点是：①交易对象：现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。②交易目的：现货交易是一手交钱、一手交货的交易，马上或一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。③交易方式：现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。④交易场所：现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。⑤商
品范围：现货交易的品种是一切进入流通的商品。⑥结算方式：现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。
二、简答题
9． 设定租赁价格一份资产成本为330000美元，而且将在其3年的使用期限内以直线折旧的方法进行折旧。残值为0。出租方可以以
司的公司税率均为 的利率借贷，而承租人则可以以的利率借贷。两家公a. 出租人与承租人所对应的借贷利率不同会如何影响NAL 的计算？
b. 当租金为多少时，出租人与承租人同等受益？
c. 假定承租人无须赋税，而出租人对应的税率为34%。那么当租金处于哪个区间范围内时，租赁双方都能获得正向的NPV?
【答案】a. 承租人与出租人不同的借贷利率不会影响NAL 的计算，租赁的资本预算的一个基本特点是一个项目的收益率取决于它的风险。由于租金的多少是由承租人的风险水平决定的，在分析这两家公司时，承租者的债务成本可以被当作适当的利率。
b. 由于两家公司的税率相同，因此只有一个租金额使得每家公司的NAL 为0, 首先计算折旧的税盾效应产生的现金流： 折旧的税盾
税后债务成本为承租人的实际成本，即： 税后债务成本
解得： （美元）
c. 由于出租人的税率不变，仍然像b 题中计算的，使NAL=0来计算租赁额。承租人由于不用纳税，因此将不能享有折旧的税盾效应，且税后的债务成本等于税前的债务成本，因此最大的租金支付额可以从下面的方程中 算出：
解得：PMT=130368.07 （美元）
故使得出租人与承租人的NAL 都为正的租金支付为美元。
10．项目分析你与同事在讨论一个项目分析。项目包括实物期权，如果项目成功就继续拓展，而如果失败则选择放弃。你的同事做了以下陈述：“这个分析很荒谬。我们在2年内观察项目是拓展还是放弃，但是其实还应有更多的期权需要我们考虑。如可以拓展1年，也可以拓展2年。或者我们可以拓展1年，第二年放弃。太多的选择需要我们去检验，正因为如此，这个分析给我们的结论没有价值。”你对这段话怎么看? 考虑一个项目的资本预算存在无数种实物期权，你何时会对单个项目停止进行期权分析呢？
【答案】当进一步分析出现负净现值时就停止进行期权分析。因为进一步分析有可能立即发
利用上述信息，可以计算租金支付额：
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