题目：机构投资者对股票市场稳定性的影响研究

机构投资者是一类利用自有资金或信托资金进行大规模投资的投资主体，其相对于个人投资者而言资本充足其理性，有更多获取被投资目标信息的渠道和专业的分析能力，因此是影响市场走向的一股重要力量。基于这一认识，2001年证券市场监管机构首先提出“超常规发展机构投资者”的构想，试图通过提高机构投资者的市场活跃度来促进理性投资，稳定市场。然而，机构投资者能否真如监管层预期的那样能够稳定市场，目前的学术研究仍没有得到一致结论，因此本文将会对这一问题展开充分的实证分析和讨论。机构投资者的参与除了通过影响股市波动性，也会通过股市流动性来整体影响市场稳定，这两个方面对市场的稳健质量起着综合的作用，缺一不可。本文在总结机构交易行为特点和梳理国内外相关研究的基础上，首先以股票波动性为入手点，采用TARCH模型和非平衡面板模型，考察机构投资的增长对股指大盘波动性的影响，以及机构持有某个股对该股票波动率的影响。随后纳入股市流动性进行考虑，使用信息交易概率模型来衡量股票的信息效率并间接代表市场流动性水平，从而考察机构的参与对股价信息效率的影响。若机构的交易加速了股价对价值信息的反应，那么交易的成本会较低，市场整体流动性增强。通过综合这两个角度的实证考察，本文得出了机构投资者的发展无论对股市波动性还是流动性都起到了改善作用，其对市场环境的促进提高了股市的整体稳定程度。