2017年贵州财经大学应用经济学431金融学综合[专业硕士]之公司金融考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、概念题
1． 价值可加性（value-additivity ）
【答案】价值的可加性是指计算出个别投资计划所创造的价值后，不同投资计划的组合所创造的总价值（以V 表示）等于个别投资计划所创造价值的加总。用公式可以表示为：
其中，为个别计划j 所创造的价值，
如果投资计划评估法不满足价值可加性，表示互斥型投资计划的评估结果受到其它独立型投资计划评估结果的影响，两者无法分开独立评估。如果投资计划评估法符合价值可加性，当投资决策者评估不同的计划组合时，不需重新计算不同组合所创造的总价值，而仅对这组合中个别计划所创造出来的价值加总即可。
2． 内部收益率的基本法则（basic IRR rule）
【答案】内部收益率的基本法则是：若内部收益率大于折现率，项目可以接受；若内部收益率小于折现率，项目不能接受。
3． 经营性现金流量（operating cash flow）
【答案】经营性现金流量是指由经营活动所引起的现金流量。经营活动是指企业发生的投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、推销产品和交纳税款等。
经营性现金流量反映企业的纳税支出，但不反映筹资性支出、资本性支出或净营运资本的变动额。经营性现金流量通常为正，当企业的经营性现金流量长期为负时，就表明该企业己陷入困境，其经营活动的现金入不敷出。
4． 泡沫理论（bubble theory）
【答案】泡沫理论是描述经济的虚假繁荣（即泡沫经济）和价格的虚假上涨（即经济泡沫）的一种金融理论。这一理论认为，泡沫的具体表现是证券的价格有时大大高于其真实价值，经济及金融市场过热，形成虚假繁荣，最终价格跌到原有的水平，从而给投资者造成大量损失。17世纪荷兰的“郁金香狂潮”和18世纪英国的“南海泡沫”就是历史上两起最有名的泡沫事件。
泡沫经济常常误导资源配置，造成资源的极大浪费，并引起社会分配严重不公，损害经济长期增长。
5． 增长年金（growing annuity）
【答案】增长年金是指在某一有限时期内现金流以一定速度增长的年金。其现值计算公式为：
式中，C 是指第1期末开始支付的现金流；r 是利率；g 是每期的増长率（用一个百分比来表；T 是年金支付的持续期。 示）
6． 金融衍生工具
【答案】金融衍生工具亦称金融衍生商品、金融衍生产品，指从原生金融商品的价值中派生出自身价值的金融商 品，根据原生商品的性质不同，可分为远期、掉期、期货和期权。金融衍生工具一般根据利率或债务工具的价格、外汇汇率、股票价格或股票指数、商品期货价格等金融资产的价格走势的预期而定值，可以支付少量保证金签订 远期合约或互换不同金融商品的交易合约。金融衍生工具主要有三大特点：①虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍生工具所得的收益并非得自相应的原生商品的増值，而是得自这些商品的价格 变化；当原生商品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具则更具有双重虚拟性。②杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值。③高风险性。对于金融衍生工具来说，至少存在价格风险、运作风险、交割风险、流动性风险、信用风险和法律风险。
7． 损益表（income statement）
【答案】损益表是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表，亦称“利润表”或“收益表”。它把一定期间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。它反映企业生产经营的收入实现和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。同时，通过
，可以分析企业今后利润的发展该表提供不同时期的比较数字（如本月数、本年累计数、上年数）
趋势和获利能力。损益表的结果可以分为多步式和单步式两种。多步式损益表中的损益是通过多步配比而来的。单步式损益表则是将本期所有的收入加在一起，然后将所有的费用加总在一起，通过一次配比求出本期损益。
8． 银企集团（keiretsu ）
【答案】银企集团是指众多企业（包括以一家大银行或一家大工业企业或一家大贸易企业为
之间相互持股，中心的众多附属企业）签订贸易合同，从而形成银行与企业密切相关的网络群体。
加入这些银企集团暗示着集团内部企 业存在重大的相互持股关系。一般情况下，集团中工业企业与金融企业之间的相互关系可能会降低集团的财务困境成本。
二、简答题
9． 股利政策有时，人们建议公司应该采取剩余股利政策。剩余股利政策要求公司首先重视满足投资需要和保持理想的资产负债比率，而后以其剩余盈余来发放股利。你认为剩余股利政策的主
要缺点是什么？
【答案】剩余股利政策的主要缺点是股利支付的易变性。因为投资者往往喜欢可预测的现金流。当前景非常好但公司却降低股息的时候，股利宣布的信息可能会传达公司前景不好的错误信息。折中的办法是：保持股利相对稳定，只有当它期望收益保持在高水平时，它才会增加支付红利，也只有在迫不得已的时候才降低股息。
10．投资与股利Phew Charitable Trust公司的资本利得、股利收入和利息收入都不需要纳税。如果它的投资组合里有低股利和高增长股票，合理吗? 如果它的投资组合里有市政债券，合理吗? 请解释。
【答案】投资组合里有低股利和高增长股票是合理的。投资者对于收到股利还是资本利得是无所谓的，因为两者都不需要纳税。
投资组合里有市政债券是不合理的，因为资本利得和股利都不需要纳税，所以不需要与市政债券联系在一起。因此应该持有收益更高需要缴税的债券。
请根据下面的信息回答接下来的两个问题：
历史上，美国税法规定，按普通收入税税率对投资者的股利收入进行征税。这样，投资者的股利收入将以其边际税率进行纳税，使得2002年的股利税率竟高达38.6%。资本利得按资本利得税税率征税，这就使得对于大多数投资者来说，他们的资本利得税税率是相同的，并且该税率常年波动。在2002年，资本利得税税率达到了20%。为了刺激经济，乔治W. 布什总统主持召开了税法修正会，对税法进行了大修订，这包括对股利和资本利得的税率的修订。新的税收计划在2003年实施，对高税收等级的投资者，其股利和资本利得的税率均为15%; 对低税收等级的投资者，其股利和资本利得的税率为该税率一直持续到2007年，到2008年则下降为0。
11．运用CAPM 一只股票的期望收益是10.5%, 它的贝塔系数是0.73, 而且无风险利率是5.5%。市场的期望收益必须是多少？
【答案】本题中运用CAPM , 代入数据有：
解得
12．销售条件一家公司提供了
a. 折扣变为2%。
b. 信用期限延长至60天。
c. 折扣期限延长至15天。
【答案】有折扣条件的利率并且该利率是折扣期限为25 （=35-10）天时的
a. 有折扣条件下的期限利率
的信用条件。请问当顾客放弃折扣，那么公司的实际年利率是多少？不进行计算，阐释在下列情形中实际年利率会如何变化： 利率。因此，利用实际年利率的计算公式，可得实际年利率为：