2017年哈尔滨工程大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 财务需求（financial requirements）
【答案】财务需求是公司财务计划的主要内容之一，是指公司根据财务计划中的融资需要所
，包括股利政策和债务政策等。比如企业拟通过发行新股确定的融资安排（融资数量和融资渠道）
来增加权益资本，财务计划就应考虑发行何种证券、多少数额、以什么方式发行。
2． 销售型租赁（sales-type leases）
【答案】销售型租赁又称“非节税租赁”，是指承租人对租赁物享有留购权，即租赁期末允许承租人以名义留购价留购设备并获得资产所有权的租赁类型。销售型租赁是具有销售性质的租赁，即租赁开始日租赁资产的最低租赁付款额的现值不等于资产的成本或账面价值。销售型租赁的出现主要是因为制造商和经销商成为出租人，将租赁作为其商品营销的一种途径。这种情况下，出租人获取的收益中除融资收益外，还包括产销差价或进销差价。因此，销售型租赁在租赁开始日即对出租人产生销售损益。
3． 票面利息（coupons ）
【答案】票面利息是指附息债券（息票债券）到期之前，以标注在息票上的利率为依据，发行者支付给投资者的一系列金额。票面利息一般等于票面利率与面值的乘积。息票债券均为无记名债券，无论持票人是谁，只要息票提交给付款代理机构或债券发行者就付给利息。曾被广泛使用的息票债券已经逐渐被记名债券所替代，有些记名债券通过电子划拨系统支付利息。
4． Spot Exchange Dealings
【答案】Spot Exchange Dealings中文译为“外汇即期交易”，又称“现汇交易”，是“外汇远期交易”的对称，指在外汇买卖成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易形式。其基本作用是：满足临时性的付款需要，实现货币购买力国际转移；通过即期外汇交易调整多种外汇的头寸比例，保持外汇头寸平衡以避免汇率波动的风险；利用即期外汇交易与远期交易的配合，进行外汇投机，牟取投机利润。外汇即期交易的方式可分为：汇出汇款、汇入汇款、出口收汇和进口付汇四种类型。
5． 累计投票制（cumulative voting）
【答案】累计投票制是指事先确定每位股东可以投出的选票总数，选票总数通常是按股东拥有或控制的股票数乘以所要选举的董事人数计算而得，每位股东可将他（或她）手中的选票全部投给一个或多个候选人。累计投票制的作用在于允许少数股东的参与。
6． 复利（compounding ）
【答案】“复利”是指在计算终值时，不仅本金要计算利息，本金所产生的利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”，与“单利”相对应。复利值是指若干年以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。其计算公式：复利本利和=本金
7． 账龄分析表（aging schedule） 式中，n 为期数。
【答案】账龄分析表是指以账龄为序对应收账款加以列示，说明应收账款账龄与坏账可能性关系的表格。通过账 龄分析表，可以分析有多少欠账尚在信用期内；有多少欠账已超过信用期，超过时间不等的款项各占多少，有多少欠款最终形成坏账。
在一年内的不同时间，账龄分析表会变动。比较而言，平均收账期仅给出一年的平均数，是个有缺陷的工具。某些公司对平均收账期进行了修改，以便能检验平均收账期是如何随着销售旺季与淡季的变动而发生变化的。同样，账龄分析表经常随付款模式的变化而变化。
8． 共同期望
【答案】共同期望假设认为世界上所有的投资者对期望收益、方差和协方差的估计完全相同，是金融经济学家使用的假设。虽然这确实是不可能的，但是可以认为这是一个简化的假设：全世界的投资者可以获得相似的信息源。
这一假设被用在资本资产定价模型中，即如果所有投资者具有相同的期望，所有的投资者都将绘制出相同的风险资产有效集。因为相同的无风险利率适用于每个投资者，所以所有的投资者都认同从无风险利率出发的直线与风险资产有效集相切的点作为他们持有的风险资产组合。那些风险厌恶程度高的投资者可以在该切点与无风险资产之间进行组合，其他风险厌恶程度低的投资者可以通过以无风险利率借钱，增加对风险资产组合（切点）的投资。但是无论投资者的风险厌恶程度高低，在一个具有共同期望的世界中，所有的投资者都会持有该切点所代表的风险资产组合。
9． 现金预算
【答案】现金预算是财务预算的重要组成部分，是用来反映企业在计划期间预计的现金收入、支出及平衡情况的 预算。现金预算包括营业活动、投资活动和筹资活动的现金流量的预算。营业现金流量预算包括现金收入、现金 支出、现金多余或不足的测算，以及不足部分的筹措方案和多余部分的利用方案等。现金预算实际上是其他预算 有关现金收支部分的汇总，它的编制要以事先编制其他各项预算为基础并取得相应的数据。
10．MBO
，是指目标公司的经理层利用杠杆收【答案】MBO 即经理层融资收购（也称“管理层收购”）
购这一金融工具，通过负债融资，以少量资金投入收购自己经营的公司。MBO 是“杠杆收购”的一种，主要包括如下步骤：第一，制订收购计划；第二，资金筹措；第三，接管改组公司，完成收
购。
MBO 具有以下几个特征：（l ）MBO 的主要投资者是目标公司内部的经营和管理人员，他们对本公司非常了解，且有很强的经营管理能力。一般情况下通过设立一家新公司，并以该公司的名义来收购目标公司。（2）MBO 主要通过借贷融资来完成。（3）MBO 的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权、资产结构及业务重组，来达到节约代理成本，获得巨大现金流入，并给投资者超常的收益回报的目的。（4）MBO 完成后，目标公司可能由一个上市公司变为一个非上市公司。
二、简答题
11．期权和到期日延长期权到期时间对期权的价值有什么影响? 请解释。
【答案】延长期权到期时间可以増加期权的价值。理由如下：期权给予投资者买进或卖出的权利，权利持续的时间越长，期权价值上涨（或者看跌期权价值下降）的时间越长。例如，想象一个即将到期的虚值期权，由于这个期权实际上是没有价值的，延长到期时间很显然可以增加它的价值。
12．盈亏平衡点EBITRolston 公司正比较两种不同的资本结构，全权益计划（计划I ）与杠杆计划（计划II ）。在计划I 中，Rolston 公司将发行240000股股票。在计划II 下，公司将发行160000股股票以及310万美元的负 债。负债的利率为假设不存在税收。
a. 如果EBIT 为750000美元，请问哪个计划对应的EPS 更高？
b. 如果EBIT 为1500000美元，请问哪个计划对应的EPS 更高？
c. 盈亏平衡点对应的EBIT 是多少？
【答案】a. 在计划I 中，对无杠杆公司来说，净利润等于没有税收的情况下的EBIT ，在这种资本结构下的EPS 为：
（美元/股）
在计划II 中，杠杆公司的EBIT 将会由于利息的支付而减少。利息等于负债乘以利率。
（美元）
（美元/股）
当EBIT 为750000美元时，第一个计划的EPS 更高。
b.EBIT 为1500000美元时，在计划I 中，EPS 为：
（美元/股）
在计划II 中，净收入为：
（美元）
（美元/股）
当EBIT 为1500000美元时，计划II 的EPS 更高。
c. 为了找出两种不同资本结构下盈亏平衡点对应的EBIT , 只需使这两种情况的EPS 相等，从而解出EBIT 。
（美元）
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