2017年江西财经大学专业课之公司财务学复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、名词解释
1． 应收账款的机会成本
【答案】应收账款的机会成本是指企业的资金由于占用在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的潜在收益，如当投资于有价证券时可能获得的利息收入。应收账款机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量、资金成本率或有价证券利息率有关，一般按有价证券的利息率计算。
二、简答题
2． 与现金股利相比较，股票股利的优点是什么？
【答案】股票股利并不直接増加股东的财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加，同时也并不因此而增加公司的财产；但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数増加而引起每股收益和每股市价的下降；但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。
尽管股票股利不直接増加股东的财富，也不增加公司的价值，但与现金股利相比，股票股利有以下优点:
（1）从股东角度来看，优点如下:
①有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2%〜3%）后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。
②发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，这足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至使其略有上升。
③在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值増值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。
（2）从公司角度来看，优点如下:
①发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行投资，有利于公司长期发展。
②在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股市价，从而吸引更多的投资者。
③发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。
3． 有人说：“具有正的标准差的证券必然有大于无风险收益率的期望收益率，否则不会有投资者投资这一证券。”根据资本资产定价模型，这一说法对吗？为什么？
【答案】不对。标准差是方差的平方根，其值总是大于等于零的。根据资本资产定价模型，若证券的值为负，则其期望收益小于无风险收益率。
4． 什么是加权平均资本成本？
【答案】加权平均资本成本是公司各种形式的个别资本的成本与该类资本在企业资本总额中所占的比例的乘积之和，常见的个别资本形式有普通股、优先股和长期负债等。加权平均资本成本WACC 由下式确定：
式中：为第i 种个别资本占总资本的比重；为第i 种资本的个别资本成本。
当企业只有权益资本E 和债务资本D 两种资本时，企业的资本总额为（D+E），债务资本和权益资本分别占的比例为
企业加权平均资本成本不仅与个别资本成本的大小有关，而且与企业的资本结构有关。不同
的资本结构不但影响不同个别资本在企业总资本中所占的比例，而且还影响个别资本成本的大小。
加权平均资本成本所代表的，是在企业目前的资本结构之下，为了保证普通股投资者的投资物有所值，企业利用现有资本所必须赚取的总体的资本回报率。同时也是企业进行与现有经营业务具有相同风险的投资的必要报酬率。因此，如果企业要对现有业务进行扩张，或者从事与现有业务相同风险的其他投资项目，就应该用加权平均资本成本作为项目的折现率。
5． 企业资本结构的选择会受到哪些因素影响？为什么？
【答案】由于资本结构在一定程度上会影响企业的价值，同时又有许多因素会影响到企业资本结构的选择。因此，对企业来讲，总是希望根据各种条件和自身的目标，选择一个适宜的资本结构。在选择资本结构时，需要考虑的因素主要有:
（1）收益能力分析，因为分析公司息税前收益和每股收益之间的关系，比较不同筹资方案对上述指标的影响，是判断公司资本结构是否合理、筹资渠道选择是否合理的一种方法。
（2）偿债能力分析，因为影响企业资本结构的一个重要因素是企业及时偿付各种债务费用的能力。企业现有的负债越多，期限越短，其支付债务费用的负担越重。因此，企业在确定其资本结构时，必须认真考虑和分析其未来的现金收益和偿债能力。
（3）企业的筹资灵活性。企业的筹资灵活性是指企业在需要资金时从不同筹资渠道筹措资金的能力。由于企业从每一筹资渠道所能筹措的资金数量是有限的，因此，企业当前的筹资决策及资本结构的确定必然会对未来的筹资方式和筹资渠道产生影响。
（4）企业的风险状况。増加负债将增大企业的财务风险，进而増大企业的总风险，影响企业经营的稳定性。在决定企业的资本结构时，必须考虑企业的风险承受能力和由此带来的相关成本
的高低。
（5）企业的控制权。对企业的老股东来说，由新股东认购发行的新股会减少他们在公司中的持股比例，进而减弱他们对公司的控制能力，而借债筹资对其控制权的影响则相对较小。因此，如果股东不愿意减弱他们对公司的控制权，又没有足够的财力（或不愿）投入新的权益资金，则这类企业的负债/权益比率可能会较高。
（6）企业的信用等级与债权人的态度。企业能否以借债的方式筹资和能筹集到多少资金，不仅取决于企业管理人员和股东的态度，而且取决于企业的信用等级和债权人的态度。如果企业的信用等级不高，债权人将不愿意借债给企业，从而使企业无法达到它所希望达到的负债水平。
（7）企业的资产状况
因为实物性资产在清算变现时的价值损失低于无形资产，因此，资产总额中实物性资产比例较高，或企业总资产中变现能力强的资产所占比例较高的企业的破产成本较小，从而负债能力强，其负债/权益比可以高些。反之，总资产中无形资产比例较高，或企业总资产中变现能力较差的资产所占比例较高的企业，其负债/权益比就应相应小些。
（8）政府的税收政策
由于负债可以产生税收屏蔽效应，因此，公司所得税高的企业的负债/权益比可能相应高些，以充分获得债务产生的税收屏蔽价值。
（9）企业的成长率
企业的发展速度越快，成长率越高，对外部资金的依赖性就越强。同时，由于信息不对称的缘故，这类企业的股票价值容易被低估，故它们可能要更多地利用债务资金。但同时，成长中企业的价值主要取决于其未来收益，而未来收益具有较大的不确定性，从而向这种企业提供债务资本的债权人要承担较大的风险。这样，成长中的企业要进行债务融资也面临着较大的困难。因此，成长率对企业的负债比率的影响具有不确定性。
（10）企业的盈利能力
盈利能力强的企业可以产生大量的税后利润，其内部积累可以在很大程度上满足企业的资金需求，故这类企业的负债比率通常较低。但同时，这类企业具有较强的债务融资能力，如果这类企业的股东偏好高水平的利润分配，那么这类企业也可以有相对较高的负债比率。
6． 什么是股票发行的信号传递效应？
【答案】増发新股通常会导致股票价格的下跌，对这一现象的解释也有多种，较为典型的解释是信号传递效应。
7． 公司财务的主要内容有哪些？
【答案】现代公司财务是指市场经济条件下企业的财务运作与管理，其主要内容是企业对于资金的运用与筹措。具体来讲，就是企业如何进行长期投资决策、长期筹资决策与称为营运资金管理的日常资金管理。
（1）作为一个生产经营单位，企业需要购置资产来进行产品生产或提供服务，并因此获取销
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