● 摘要
随着我国市场经济的不断发展，并购重组逐渐成为企业扩大经营规模的重要措施，同时由于市场机制不健全及法律制度的不完善，新闻媒体监督职能的发挥在资本市场中产生了重要的影响。国内外学术界关于企业并购以及媒体情绪两方面进行过多年的深入研究。学术研究中关于并购事件特征影响因素的研究主要涉及并购的支付方式、并购类型两个方面。研究发现收购方的现金数量越充裕，财务杠杆率越低，越有可能采用现金支付的方式；而成长性行业内部的横向并购效绩要远远优于成长性行业之间发生的多样化并购。国内外关于媒体情绪的研究主要集中在两个方面，一是单纯的媒体情绪理论研究，二是媒体报道对资产定价的影响。研究认为为了吸引广大读者的关注，新闻媒体在进行报道时常常倾注更多的感情色彩，因此，当新闻媒体在对企业进行报道时，常常显示出对该企业现在经营状况、将来发展、财务预期和投资建议等悲观或者乐观的感情，而这些带有感情色彩的报道会对广大社会投资者的投资决策及行为产生影响，进而改变外界社会对企业资产定价的预期，直接影响公司股价的变化。
但是，学术界对于两个方向的研究还处于分散阶段，没有将两者进行有机结合，本文尝试将企业并购和媒体报道进行统一，研究并购公司对媒体报道的操纵效应。文章以2004—2013年间我国发生并购事件的上市公司为研究对象，研究了并购谈判开始前、谈判中和交易期内并购公司对媒体报道的操纵效应。通过对大量样本数据进行实证检验，我们发现谈判期内并购公司的报道数量会明显高于谈判开始前，且报道数量越多，报道情绪越积极，短期内并购公司的股价越高。谈判期内，股权交易的并购公司的相对报道数量高于现金收购的媒体报道数，且多以积极报道为主。本文的结论可以有力的证明在现代企业管理中，媒体公关是重要的组成部分，公司可以主动利用媒体报道传递积极信号，从而实现预定目标。