2017年深圳大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
● 摘要
一、简答题
1． 计算损益用下述期权报价信息回答问题。该股目前售价为114美元。
a. 假设你购买了10份2月到期行权价110的看涨期权合同。佣金忽略不计，你愿意出多少钱？ b. 在a 中，假设Techno 股票在到期当日的售价为140美元。你投资的期权价值是多少? 如果期末股票价格为125美元呢? 请解释。
c. 假设你购买了10份8月到期行权价110的看跌期权合同。你的最大收益是多少? 在到期日Techno 的售价是每股104美元。你投资的期权价值是多少? 你的净收益是多少？
d. 在c 中，假设你卖出10份8月到期行权价110的看跌期权合同。如果到期日Techno 的售价为103美元，你的净收益或净损失为多少? 若售价为132美元呢? 盈亏平衡的价格，即盈利为零时股票的价格是多少？
【答案】a. 每份合约有100股，所以其总成本为：
成本=10×100×7.60=7600（美元）
b. 如果股票到期日售价为140美元，收益为：
收益=10×l00×（140-110）=30000（美元）
如果到期日股票价格为125美元，收益为：
收益=10×l00×（125-110）=15000（美元）
c. 总成本为：总成本=10×100×4.70=4700（美元）
该看跌期权的最大收益是股票价格为0的情况。如果股票价值为0, 需要减去初始成本。所以有：
最大收益=10x100×110-4700=105300（美元）
如果到期日股票价格为104美元，这种情况下的收益为：
收益=10×l00×（110-104）-4700=1300（美元）
d. 股票价格为103美元的情况下，看跌期权是实值期权。你将获得：
净损失=4700-10×l00×（110-103）=-2300（美元）
股票价格为132美元，该看跌期权是虚值期权，净收益就是初始成本：
净收益=4700美元
在盈亏平衡点，可以获得4700美元的初始成本值，所以：
对于最后股票价格低于105.30美元的情形，看跌期权将获得净收益（忽略交易费用和货币的时间价值）。
2． 资本预算你正在决定公司是否要承担一个新的项目，而且已经使用WACC 法计算出该项目的NPV 。此时，公司的CFO , 一个早期的会计师，发现你并没有使用利息支付。你要怎么样告诉他呢? 如果他坚持认为，在计算现金流时要把利息的支付包括进去，那么你可以使用什么方法呢？
【答案】WACC 法没有明确的包含利率的现金流，但是它确实隐含包括利息费用的成本。如果他坚持认为，在计算现金流时要把利息的支付包括进去，就应该采用FTE 的方法。
3． 期权什么是看涨期权? 什么是看跌期权? 在什么情况下，你可能想买其中的一种? 哪一种有更大的潜在利润？为什么呢？
【答案】看涨期权赋予持有人以一个特定的价格在特定的日期或之前购买一项资产的权利，而非义务。卖出期权赋予持有人以一个特定的价格在特定的日期或之前出售一项资产的权利，而非义务。如果你预期资产的价值会上升，你就应该买一个看涨期权。如果你预期资产的价值会下降，那么你应该买一个看跌期权。一个看涨期权有无限的潜在利润，但是看跌期权的利润有限，因为标的资产的价格不可能比零更低了。
4 看跌期权的Delta 在本章中，．我们注意到看跌期权的Delta 是（提示：相同，但是为什么？）
【答案】是“Z ”小于或等于
5． 计算现金预算以下列示Cornell 公司在2010年第二季度预算中的一些重要的数字： 的概率，
所以是“Z ”大于的概率。因为正态分布的对称性，这同“Z ”小于的概率是一回事。所以：
这与相同吗？
公司预测其信用销售的货款中将有5%无法收回，35%将在销售当月回收，而余下的60%将在销售完成后的下个月回收。信用购买的货款将在采购后的下个月支付。
在2010年3月，信用销售额为336000美元，信用购买额为249600美元。运用该信息，完成下列现金预算表：
【答案】每个月的赊销现金回收额为：
根据这个等式，现金的预算表为：