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一、名词解释

1． 资本结构

【答案】资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。资本结构有广义和狭义之分。

（1）广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。一般而言，广义的资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。

（2）狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。

2． 部门出售

【答案】部门出售是指将企业的某一部分出售给其他企业。出售企业某一部分的主要目的或是为了取得一定数量的现金收入，或是为了调整企业的经营结构，集中力量办好企业有能力做好的业务。在决定是否将公司的某一部门出售时，可以进行必要的投资分析，利用净现值方法或其他投资决策方法对出售该部门的收益与继续经营该部门的收益进行比较，作为决策时的参考。

3． 可转换债券

【答案】可转换债券（convertible debenture ），是指在约定的转换期内，投资者有权将其持有的债券按约定的转换价格或转换比率，转换成公司普通股或其他证券的一种公司债券。它享有转换特权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股票。可转换债券既具有债权证券的性质，又具有股权证券的性质，投资者既可以获得一定的利息收入（但一般较低），又拥有从公司股票升值中获利的机会；同时，发行公司既可以以较低成本筹集资金，在投资者将其债券转换成普通股以后，又可以扩大公司股本，因此，可转换债深受投资者和发行公司的青睐。可转换债券含有以下三个特点：①债权性；②股权性；③可转换性。

4． 信用政策

【答案】信用政策又称应收账款政策，是企业对应收账款投资进行规划和控制而确定的基本原则和行为规范。信用政策是企业财务政策的重要组成部分，其主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。

信用政策和经济环境是影响企业应收账款水平的主要因素。企业要管好用好应收账款，必须

事先制定合理的信用政策，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。最佳信用政策及应收账款的最佳水平取决于企业本身的经营状况。

二、简答题

5． 试分析股票上市对公司的利弊？为什么有些公司上市之后还会被摘牌（退市）？

【答案】股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为挂牌交易的对象。经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上市股票；股份有限公司称为上市公司。

（1）股份有限公司申请股票上市，基本目的是为了增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。因此，股票上市对公司的利有：

①提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；

②促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；

③提高企业品牌价值和社会知名度，更容易获得订货、技术、人才和信贷；

④有助于确定公司增发新股的发行价格；

⑤便于确定公司的价值，有利于促进公司实现财富最大化目标；

⑥有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平；

⑦有利于建立和完善激励机制；

⑧提高企业经营的安全性和抗风险能力等。

（2）但是股票上市对公司不利主要表现在：

①各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；

②股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；

③可能分散公司的控制权；

④增加一定的维护成本，如上市公司要设立独立董事、独立监事等，要在媒体披露信息，会增加广告费、审计费和薪酬等营运成本；

⑤股民对业绩和回报的要求，会增加管理层的压力；

⑥上市后股东増多，对大股东和老板的约束力也増多。大股东不能再搞“一言堂”，企业重大经营决策需要履行一定的程序，必须尊重小股东的权利，这样有可能失去部分作为私人企业所享受的经营灵活性。

综上所述，股票上市对公司既有积极有利的一面，也有消极不利的一面，企业应结合自身情况和管理要求，合理权衡股票上市的利弊，作出正确的抉择。

（3）公司上市之后还会被摘牌的原因：①上市公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件；②上市公司不按规定公开其相关财务状况，或者对相关财务会计报告做虚假记载且拒绝修订；③公司解散或被宣告破产；④公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能实现盈利；⑤证券交易所规定的其他情形。

6． 简述资本结构均衡理论的基本主张。

【答案】资本结构均衡理论将公司债务增加导致的破产费用、代理费用和风险债务引入MM 理论。认为随着债务水平的提高，这些成本会抵消债务增加导致的避税效应，因此存在一个最优的资本结构水平。资本结构均衡理论的基本主张包括以下几个方面；第一，破产仅发生于负债的企业。债务越大，固定的利息费用越多，盈利下降的可能性越大，破产的可能性也是越大。企业一旦破产，各种各样的费用将发生，如低价出售资产的损失、破产处理时间所带来的损失、律师和诉讼费用、破产前的销售下降所带来的损失，等等。总之，企业为避免破产，必须考虑合理负债，从而使企业价值难于达到最大。因此可以说，预期的破产费用的现值就是企业放弃其最大价值的代价，所以，预期的破产费用的现值应从企业最大价值中扣除。第二，由于企业的EBIT 会随经营的内外部环境的变化而波动，过度的负债将导致EBIT 下降。同时，企业的债务费用实际上和债务额有关。正因如此，企业也将防止过度负债。同理，由此而产生的后果是降低企业的最大价值。第三，负债企业的市场价值为：负债企业的市场价值=自有资本市场价值+免税现值一预期财务拮据成本现值一代理成本的现值，或：

上述公式的实质是：如果有企业税MM 模型是正确的，那么，随着负债率移向100%, 企业的价值也会不断增加。公式表示如D 为极大值，TD 和

增加而下降。

综上所述，资本结构均衡理论认为，随着公司债权比例的提高，公司的风险也会上升，因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性就越大，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当在节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。

7． 在资本预算中，净现值法计算出来的NPV 大于零、NPV 等于零及NPV 小于零分别意味着什么? 使用净现值法时，贴现率如果用银行贷款利率是否恰当，为什么？

【答案】（1）净现值（NPV ）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。

NPV>0表示项目实施后，项目达到了企业要求的报酬率，并提供了超额收益。

NPV<0表示项目实施后，未能达到预定的收益率水平，但不能确定项目已亏损。

NPV=0表示项目实施后的投资收益率正好达到预期，而不是投资项目盈亏平衡。

（2）不恰当。因为贷款利率仅体现了债权人要求的报酬率，并没有体现股东要求的报酬率，无论是对正常经营的企业还是清算的企业，债权人的收益都排在股东之前，因此，对同一个项目，股东承受的风险高于债权人，股东要求的报酬率要高于债权人要求的报酬率。

也最大，公式中持续增值的TD 是直接来随负债源于负债利息减税，但是企业将来可能发生财务拮据成本的现值和代理成本的现值将使