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一、概念题

1． 非再次发行（unseasoned new issue）

【答案】非再次发行，亦称“首次公开发行（IPO ） ”。英文全称为Initial Public Offering, 缩写为IPO , 是指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO 新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值；其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

首次公开发行的基本特征包括：

（1）一般都是折价发行；

（2）小型首次公开发行一般采用承销发行，而大型首次公开发行一般采用包销发行；

（3）售后市场承销的价格相对稳定；

（4）议价发行比竞价发行的成本要高。

2． 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ） （London Interbank Offered Rate，LIBOR ）

【答案】伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ）是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。LIBOR 是货币市场上的证券和由政府和公司借款人发行的短期债券定价的基准。信用稍差的发行者的借款利率通常较 LIBOR 高出一个百分点以上。

3． 所有者权益

【答案】所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。公司的所有者权益又称为股东权益。所有者权益的来源包括所有者投入的资产、直接计入所有者权益的利得和损失、留存收益等，通常由实收资本（或 股本）、资本公积（含资本溢价或股本溢价、其他资本公积）、盈余公积和未分配利润构成。商业银行等金融企业 按照规定在税后利润中提取的一般风险准备，也构成所有者权益。

所有者权益是所有者对企业资产的剩余索取权，反映的是企业资产中扣除债权人权益之后应由所有者享有的部分。所有者权益既可反映所有者投入资本的保值增值情况，又体现了保护债权人权益的理念。

4． 现金流量时间线（cash flow time line）

【答案】现金流量时间线是指短期经营活动过程中，随着经营期变化而形成的现金流量变动（包括现金流出和现金流入）的时间序列线，包括从采购原材料支付货款到销售产成品回收现金的全过程。具体如图所示。

图

5． 长期财务计划

【答案】长期财务计划主要是指预算期在一年以上的计划，一般为企业经营战略预算。企业长期财务计划是企业 经营过程各个方面的资金变动的综合反映。广义上的长期财务规划还包括销售预算、生产预算、销售成本预算、 直接材料成本预算、直接人工成本预算、制造费用预算、管理费用预算等。长期财务计划按照计划的编制方法可 以分为固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算等。

6． 半强有效市场

【答案】半强式有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，也包括公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强式有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反应。

7． 期权（option ）

【答案】期权是指在预先约定的日期，以事先确定的价格买卖某种特定商品、金融工具或相关期货合约的权利。期权实质上是一种选择权，其交易是一种权利的买卖。期权对于买方来说，只是一种权利，即拥有在一定时间内以一定价格出售或购买一定数量的商品、金融工具或相关期货合约的权利，不承担必须买进或卖出的义务，其损失为购买期权的费用。对于期权的卖方来说，由于收取了期权费，则须承担到期时或到期前由买方所选择的交割履约义务和责任。其固定收益为期权费，而损失则是不确定的。

期权价格的变动是以其基础商品、金融工具或相关期货价格的变动为基础的。其变动规律是：基础期货价格上涨时，买进期权的价格上涨，而卖出期权的价格下跌；反之，当基础期货价格下跌时，买进期权的价格下跌，而卖出期权的价格上涨。期权按照交易性质可分为看涨期权（买入

期权）、看跌期权（卖出期权）和双重期权三种类型；按照履约期限可分为美式期权和欧式期权。

8． 实际年利率（effective annual interest rate）

【答案】实际年利率又称为“实际年收益率”，是指考虑一年内若干期复利计息的一年期实

际利率。由于复利计息的缘故，实际年利率高于名义年利率。其计算公式为：

中r 为名义年利率，m 为一年内计息的次数。

9． 股利支付率 其

【答案】股利支付率一般指公司发放给普通股股东的现金股利占总利润的比例。也即在同一报告期内公司现金股利除以公司利润。股利支付率又称“股利发放率”，支付比率值与留存收益比率之和为1。

10．重组（reorganization ）

【答案】重组，是指企业为了维持永续经营，在财务困境发生之后，对企业股权、资产、负债进行的出售、分立、合并、置换等活动，表现为资产与债务重新组合、股权或产权转让、资产或债权出售、管理层及员工持股或股权 激励、债转股与股转债、资本结构与治理结构调整等。有时，它也包括发行新股以置换原有证券。破产重组是指 通过破产来实现清偿和正式的重组。破产是一种法律程序，它可以通过公司提出申请自愿地来进行，或者通过债权人提出申请进行。

二、简答题

11．值与杠杆哪两种风险可以用杠杆的值来衡量？

【答案】

你可以从杠杆企业的

中估计出无杠杆企业的

度量。因此，

无杠杆企业的总是小于杠杆企业的无杠杆企业的是企业资产风险的其差别取决于公司的杠杆比例。因此，杠杆企业的还可以衡量企业的融资风险。

12．计算增量现金流DarinClay 是MakerMoney.com 网站的CFO , 决定在以下两个项目中进行选择：

（单位：美元）

这两个项目的期望收益率都是12%。请问当初始投资

目M 在财务

上更有吸引力？ 处于哪个区间范围时，项目B 比项

【答案】为了回答这个问题，需要计算增量现金流。为了使两个项目具有同等的吸引力，项目B 必须有一个更大的初始投资。这是由于B 项目中产生的现金流比M 项目中的现金流大。所以，用B 项目的现金流减去M 项目的现金流，就得到了增量现金流：