2018年北京大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题
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一、概念题
1． 市场有效性
【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息
的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。
二、选择题
2． 下列指数中，可用来评价证券组合优劣的有（ ）。 A. 系数
B. 詹森指数
C. 夏普指数
D.MA
【答案】BC
【解析】可用于评估证券组合优劣的指数有詹森指数、特雷诺指数和夏普指数。
3． 对于给定的收益率变动幅度，麦考利久期越大，债务价格的波动幅度（ ）。
A. 越小
B. 不变
C. 不确定
D. 越大
【答案】D
【解析】久期（D ）与债券价格（P ）之间存在如下比例关系：
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债券收益率。因此久期越大，债券价格波动越大。
4． 某一零息债券的面值为100元，期限为2年，市场发行价格为95元，那么这一债券的麦考莱久期为（ ）
A.1.8
B.2
C.1.95
D.1.5
【答案】B
【解析】从久期公式可以看出，对于在债券持有期内没有债息收入，贴息发行到期偿还本金的贴现债券而言，久期便等于其到期期限。故该债券的久期即为其期限2年。
5． 如果证券A 的投资收益率等于7%、9%、10%和12%的可能性大小是相同的，那么，（ ）。
A. 证券A 的期望收益率等于9.5 %
B. 证券A 的期望收益率等于9.0%
C. 证券A 的期望收益率等于1.8%
D. 证券A 的期望收益率等于1.2%
【答案】A
【解析】可以用观察法，由于四个投资收益率是等可能的，所以证券A 的期望收益率为这四项的平均数，明显的可以判断出A 项正确。或者采用计算方法，即：
三、计算题
6． 假设某种不支付红利股票的市价为40元，无风险利率为10%，该股票的年波动率为30%，求该股票协议价格为50元、期限3个月的欧式看跌期权价格。
【答案】根据B-S 公式：
所以上述欧式看跌期权的价格为9.05元。
7． 假设一种无红利支付的股票目前的市场价格为20元，无风险连续复利年利率为11%, 试求该股票4个月期远期价格。
【答案】根据无红利支付股票远期价格计算公式：
该股票4个月远期价格
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四、简答题
8． 什么是“锚定现象”？
【答案】当人们进行数量评估的时候，他们的评估值常常受到问题表述方式的影响，这也就是心理学上所说的锚定现象。虽然在某些情形下，问题的表述方式确实如反应方所期望的那样蕴涵了一些潜在信息，因而反应方根据 问题表述方式进行评估具有一定的合理性。但在大多数情形下，问题的表述中并不蕴涵任何信息，但锚定现象依然存在。由于很多金融产品的内在价值本身就很模糊，上述心理效应在金融市场中尤其明显。例如，没有人知道 股票指数所代表的内在价值是多少，因此人们在价值判断时，更容易受到锚定现象的影响。在缺乏更准确信息的情况下，以往价格（或类似产品的要价）也就更容易成为确定当前价格的一个参照。锚定现象告诉我们，在金融市场中，人们在决策时并不总是根据合理的信息。一些不相关的信息也可能影响人们对金融资产价值的判断。
9． 比较评价sharpe 测度、Jensen 测度、Treynor 测度以及信息比率这四种单因素业绩评价指标。它们各适用于哪种情况？
【答案】（1）①Jensen 测度是建立在CAPM 测算基础上的资产组合的平均收益。Jensen 指数为绝对绩效指标，表示基金的投资组合收益率与相同系统风险水平下市场投资组合收益率之间的差异，当其值大于0时，表示基金的绩效优于市场投资组合绩效。在基金和基金之间比较时，Jensen 指数越大越好。用Jensen 指数评估基金整体绩效时隐含一个假设，即基金的非系统风险已通过投资组合彻底地分散掉，因此，该模型只反映了收益率和系统风险因子之间的关系。如果基金并没有完全消除掉非系统风险，则Jensen 指数可能给出错误信息。
②Treynor 指数表示的是基金承受每单位系数风险所获取风险收益的大小，较大的Treynor 指数意味着较好的绩效。Treynor 指数评估法同样隐含了非系统风险已全部被消除的假设，在这个假设前提下，因为Treynor 指数是单位系统风险收益，因此它能反映基金经理的市场调整能力。不管市场是处于上升阶段还是下降阶段，较大的Treynor 指数总是表示较好的绩效。这是Treynor 指数比Jensen 指数优越之处。但是如果非系统风险没有全部消除，则Treynor 指数和Jensen 指数一样可能给出错误信息，这时Treynor 指数模型同样不能评估基金经理分散和降低非系统风险的能力。
③Sharpe 测度是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度了对总波动性权衡的回报。较大的Sharpe 指数表示较好的绩效。Sharpe 指数也能够反映基金经理的市场调整能力，但和Treynor 指数不
同的是，Treynor 指数只考虑系统风险，而Sharpe 指数同时考虑了系统风险和非系统风险，即总风险。因此，Sharpe 指数还能够反映基金经理分散和降低非系统风险的能力。如果证券投资基金已完全分散了非系统风险，则Sharpe 指数和Treynor 指数的评估结果是一样的。
④Treynor-Black 比率这种方法用资产组合的a 值除以其非系统风险，测算每单位非系统风险所带来的非常规收益，衡量该风险组合中积极型组合业绩的指标。与股票选择相联系的风险，称
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