2018年首都经济贸易大学会计学院915工商管理综合之财务管理学考研基础五套测试题
● 摘要
一、简答题
1． 试分析股票上市对公司的利弊？为什么有些公司上市之后还会被摘牌（退市）？
【答案】股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为挂牌交易的对象。经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上市股票；股份有限公司称为上市公司。
（1）股份有限公司申请股票上市，基本目的是为了增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。因此，股票上市对公司的利有：
①提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；
②促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；
③提高企业品牌价值和社会知名度，更容易获得订货、技术、人才和信贷；
④有助于确定公司增发新股的发行价格；
⑤便于确定公司的价值，有利于促进公司实现财富最大化目标；
⑥有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平；
⑦有利于建立和完善激励机制；
⑧提高企业经营的安全性和抗风险能力等。
（2）但是股票上市对公司不利主要表现在：
①各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；
②股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；
③可能分散公司的控制权；
④增加一定的维护成本，如上市公司要设立独立董事、独立监事等，要在媒体披露信息，会增加广告费、审计费和薪酬等营运成本；
⑤股民对业绩和回报的要求，会增加管理层的压力；
⑥上市后股东増多，对大股东和老板的约束力也増多。大股东不能再搞“一言堂”，企业重大经营决策需要履行一定的程序，必须尊重小股东的权利，这样有可能失去部分作为私人企业所享受的经营灵活性。
综上所述，股票上市对公司既有积极有利的一面，也有消极不利的一面，企业应结合自身情况和管理要求，合理权衡股票上市的利弊，作出正确的抉择。
（3）公司上市之后还会被摘牌的原因：①上市公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件；②上市公司不按规定公开其相关财务状况，或者对相关财务会计报告做虚假记载且
拒绝修订；③公司解散或被宣告破产；④公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能实现盈利；⑤证券交易所规定的其他情形。
2． 比较公司分立与分拆上市的主要区别。
【答案】分拆上市与公司分立比较存在着三方面明显的区别：
（1）在公司分立中，子公司的股份是被当作一种股票福利被按比例分至母公司的股东手中，而分拆上市中在二级市场上发行子公司的股权所得归母公司所有。
（2）在公司分立中，母公司对被拆出公司不再有控制权。而在分拆上市中因为母公司此举只把子公司小部分股权拿出来上市因而仍然对其有控制经营权。
（3）公司分立没有使子公司获得新的资金，而分拆上市使公司可以获得新的资金流入。
3． 简述投资决策中使用现金流量的原因。
【答案】传统的财务会计按权责发生制计算企业的收入和成本，并以收入减去成本后的利润作为收益，用来评价企业的经济效益。在长期投资决策中则不能以按这种方法计算的收入和支出作为评价项目经济效益高低的基础，而应以现金流入作为项目的收入，以现金流出作为项目的支出，以净现金流量作为项目的净收益，并在此基础上评价投资项目的经济效益。
投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，主要有以下两方面的原因。
（1）采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素。科学的投资决策必须认真考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值。因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本率，结合资金的时间价值来确定。而利润的计算并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。
（2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。这是因为：①利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用分摊和不同折旧计提方法的影响。②利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为报酬，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。
4． 试比较现金流量与会计利润的差异。
【答案】现金流量与会计利润的差异表现在：
（1）现金流量可以确切地反映项目的经济收益和成本。在作投资决策分析时，决策者需估计项目的经济价值，这种经济价值是通过项目的经济流出和经济流入反映的，只有现金流量才能确切地表现出项目实施后将发生的现金交易，反映现金流入和流出的数额和时间。与此不同的是，财务会计计算利润时遵守权责发生制，因此不能准确反映现金收支的时间和数额，也就不能确切
反映项目的净收益。
例如，在开始投资时，财务会计方法是先计算资产寿命期间的收益现值，然后扣除年折旧费，以此来分摊最初投资。这种方法既不能反映投资时对现金的需要量，也不能反映以后各年的现金流入量和流出量。在计算各年利润时，收入与现金流入、成本与现金流出都存在许多不一致之处。此外，在项目寿命终结时，以现金形式回收的固定资产残值和垫支于流动资产上的数额，在利润中也得不到反映。
（2）采用现金流量可避免利润计算中的含糊性和随意性。各期利润的多少，很大程度上受到所采用的存货估价、费用分摊和折旧计算方法的影响。而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。
（3）在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定有足够多的现金用来进行其他项目的再投资。一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否有盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦投出，不管是否消耗，都不能用于别的目的，只有将现金收回后，才能用来进行再投资。因此，在投资决策分析中更应注重现金流量的分析。
二、计算题
5． ABE 公司现准备以100万元收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行。有关资料如下：去年甲企业销售额1000万元，预计收购后有5年的自由现金流量；在收购后第1年销售额在上年基础上増长5%，第2、第3、第4年分别在上一年基础上增长10%，第5年与第4年相同；销售利润率为4%, 所得税率为33%; 固定资本与营运资本追加额分别占销售增长额的10%和5%。市场无风险收益率、风险报酬率分别为5%和2%，ABE 公司和甲企业的系数分别为2和1.5。
（1）计算收购后企业第2年自由现金净流量（假设第1年，第3年，第4年，第5年企业自由现金流量分别为20.64万元，16.72万元，18.40万元，37.45万元）
（2）预测股本成本。
（3）根据折现现金流量法评价是否应收购甲企业。
【答案】（1）根据题意，第一年销售额
预计未来第2年：
所以，收购后企业第2年自由净现金流量
（2）预测股本成本
（3）自由 现金净流量现
值
由于收购后甲企业各年自由现金流量的现值之和为71.23万元，小于100万元，即目标企业