2018年中国人民大学国际学院431金融学综合[专业学位]考研核心题库
● 摘要
一、简答题
1． 计算债务清偿额你需要一份30年期、固定利率的抵押贷款来购买一幢250000美元的新住房。你的抵押贷款银行将以的年实际利率（APR ）提供一项360个月期的贷款。但是，你只能负担1200美元的每月偿还额，因此你要求在贷款到期时提供一笔balloon 付款，以清偿所有剩余的数额。如果你将月度清偿额保持在1200美元的水平，那么这笔balloon 付款的数额会是多少？
【答案】偿还贷款本金的数额是每月偿还额的现值。每月偿还1200美元的现值为：
（美元）
每月偿还1200美元，则偿还的总额为184070.2美元。未还的本金为：
（美元）
所欠本金将会按照贷款利息增长到贷款到期。30年后balloon 付款就是所欠本金的终值： balloon 付款（美元）
2． 普通股票融资的优缺点各是什么？
【答案】普通股指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。
（1）普通股融资的优点
①没有固定利息负担。公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。
②没有固定到期日，不用偿还。利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。它对保证企业最低的资金需求有重要意义。
③筹资风险小。由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。
④能增加公司的信誉。普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资既可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供 了强有力的支持。
⑤筹资限制较少。利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。
（2）普通股融资的缺点
①普通股的资本成本较高。首先，从投资的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有
较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。
②以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。
3． 赎回条款公司考虑发行长期负债。主要存在的争议在于是否应该包括赎回条款。公司如果制定赎回条款的收益是什么？如果是卖出条款，相应的收益和成本又会如何变化？
【答案】有两种收益。第一，公司可以在利率下降的时候，通过赎回债券，将其换成一个票面利率更低的债券。第二，某些公司由于某种原因可能会希望去减除其中的一些条款。赎回条款可以做到这些。公司的成本是一个较高的息票。从投资者的立场看，可回售条款是很受欢迎的，它帮助公司降低票面利率。公司的成本是它可能不得不以一个不情愿的价格买回债券。
4． 非市场化求偿权Dream 公司发行在外负债的面值为500万美元。当公司为全权益融资时，公司价值将为1450万美元。公司发行在外的股份数为300000股，每股股价为35美元。公司税率为
请问公司因预期破产成本所产生的价值下滑是多少？
【答案】根据有税的MM 定理I ，杠杆公司的价值为：
即：
为：
即: （美元） 可以通过债务和权益的市场价值相加得到公司的市场价值。运用这个原理，公司的市场价值
在不存在诸如破产成本等非市场化索赔的情况下，市场价值将等于按照MM 定理计算的公司价值。但由于存在破产成本，则两者之差即为破产成本，即：
所以（美元）
5． 清算和重组的对比清算和重组之间的差别是什么？
【答案】清算是指公司将其资产出售用于支付债务（通常是按照绝对优先权法则来进行支付）。重组是对公司的财务进行重建。
6． 值与杠杆哪两种风险可以用杠杆的值来衡量？
【答案】
你可以从杠杆企业的
中估计出无杠杆企业的
度量。因此，
无杠杆企业的总是小于杠杆企业的
企业的还可以衡量企业的融资风险。
7． 可转换债券Bernanke 公司刚刚公布了30年期带认股权的可转换债券，息票利率为每年6%。债券的转换价格为130美元。该公司的股票价格为每股26美元。如果债券的转换价值大于或等于1100美元，债券的持有人将被强制转换。相同的不可转换的债券收益率为11%。
无杠杆企业的是企业资产风险的其差别取决于公司的杠杆比例。因此，杠杆
a. 债券的最低价格为多少？
b. 如果股票价格将以年13%的増长率持续增长，需要多久才能使债券的转换价值超过1100美元？
【答案】a. 可转换债券的最低价格等于转换价值和纯粹债券价格中的较大者。要确定债券的转换价值，需要确定转换率，即:
即每份债券能够购买7.69份股票，所以债券的转换价值为：
纯粹债券价格为：
所以债券的最低价格为563.75美元。
b. 如果股票价格将以13%的年增长率持续增长，那么经过t 年后每份股票价格为
因为每份债券可以转换为7.69份股票年后债券的转换价格为
价格达到1100美元需要的时间，列出式子：
解得
8． 多个内部收益率考虑以下现金流。请问有多少项不同的内部收益率？（提示：在20%〜70%）我们何时应该接受该项目？
（单位：美元）
美元。美元。为了确定转换
【答案】项目的内部收益率公式为：
运用笛卡尔符号法则，从这些现金流中，可以得知该项目有四个内部收益率。即使运用电脑的电子表格，也不得不反复试错。经过反复试错，得到四个内部收益率：25%
，
应当接受净现值大于零的项目。必要收益率在25%和之间或者在的时候，就可以计算得出大于零的净现值。 ，和之间
二、论述题
9． 有人认为，净现值法是理论上最科学的投资决策方法，请从净现值法的特点出发，对上述说
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