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一、概念题

1． 冲销式干预

【答案】政府对外汇市场的干预按是否会引起货币供应量的变化可分为冲销式干预与非冲销式干预。冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具（主要是在国债市场上进行的公开市场业务）来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。为抵消外汇市场交易对货币供应量的影响而采取的政策措施被称为冲销措施。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。

2． 经常账户

【答案】经常账户（CurrentAccount ）是对实际资源在国际问的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目:货物、服务、收入和经常转移。

⑴货物（

买的货物和

非货币黄金。在处理上，货物的出口和进口应在货物的所有权从一国居民转移到另一国居民时记录下来。一般来说，货物按边境的离岸价（FOB ）计价。 ⑵服务（

收入（）。服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中）。收入包括居民和非居民之问的两大类交易，即支付给非居民工人（例如季节 地位越来越重要的其他项目（如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务）。性的短期工人）的报酬和投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。第二大类包括有关直接投资、证券投资和其他投资。

⑶收入和支出以及储备资产的收入。最常见的投资收入是股本收入（红利）和债务收入（利息）。应注意的是，所有由交易引起的现已实现的资本损益都包括在金融账户下面，而非按照收入记载。 ⑷经常转移（

际资源或金

融产品时，按照复式记账法原理，需要进行抵消性记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户作为平衡项目。在《国际收支手册》第五版中，将转移区分为经常转移与资本转移，分别计入经常和资本账户。

）。当一个经济体的居民实体向另一个非居民实体无偿提供了实）》货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购

3． 第一代货币危机模型

【答案】美国经济学家克鲁格曼于1979年提出了关于货币危机的第一个比较成熟的理论。该理论认为，在一国货币需求稳定的情况下，国内信贷扩张会带来外汇储备的流失和经济基本面的恶化，导致原有的固定汇率制在投机冲击下崩溃从而产生危机。

在克鲁格曼的模型下，假定一国的货币需求非常稳定，货币供给由国内信贷及外汇储备两部分构成。在其他条件不变时，如果持续扩张国内信贷来融通财政赤字，就会带来货币供给的增长，货币供给超过了该国居民对货币的需求，该国居民就会向外国居民购买商品、劳务、金融资产，通过国际收支赤字来减少外汇储备，最终使货市供给重新回到与货币需求平衡的水平。根据货币分析法，

有

备（R ）的等量减少。

4． 在岸交易

【答案】在岸（Onshore ）交易是指交易双方有一方为居民而另一方为非居民的交易。在岸市场是“离岸市场”的对称，是指本国居民与非居民间在本国管辖范围内从事资金融通业务的市场。在在岸市场上，本国投资者或存款者向外国借款者提供信贷资金，或外国投资者或存款者向本国借款者提供信贷资金的金融活动，要受到市场所在国金融法规的制约。

5． 外汇（Foreign Exchange）

【答案】外汇是“国外汇兑”的简称。外汇有动态和静态之分。动态意义上的外汇指人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。从这一意义上来说，动态的外汇等同于国际结算。

静态意义上的外汇具有三个特点:①普遍接受性，即必须是在国际上普遍接受的外汇资产; ②可偿性，即这种外币债券是可以保证得到偿付的; ③可兑换性，即这种外币资产能自由地兑换成本币资产。它可以进一步分为广义和狭义两种概念。广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。在各国的管理法令中以及国际货币基金组织（IMF ）的解释中所沿用的便是这种概念。狭义的静态外汇是指以外币表示的、可用以进行国际结算的支付手段。按照这一定义，外币有价证券和外国钞票等不能直接用于国际间支付的外币资产不能构成狭义的外汇。

6． 对外汇市场的直接干预和间接干预

【答案】按干预的手段分，政府对外汇市场的干预可分为直接干预与间接干预两种类型。①直接干预是指政府自己直接入市买卖外汇、改变原有的外汇供求关系从而引起汇率变化的干预。②间接干预是指政府不直接进入外汇市场而进行的干预。其做法有两种：第一，通过改变利率等国内金融变量的方法，使不同货币资产的收益率发生变化，从而达到改变外汇市场供求关系乃至汇率水平的目的；第二，通过公开宣告的方法影响外汇市场参与者的预期，进而影响汇率。也就是说，政府可以通过新闻媒介表达对汇率走势的看法，或发表有利于中央银行政策意图的经济指

式中，

货币需求为常数，

记作国内信贷为D ; 外汇储备为R 。也就是说，在国内货币需求稳定的情况下，国内信贷（D ）的扩张会带来外汇储

标，这些做法都可以达到影响市场参与者心理预期的目的。

二、简答题

7． 简述汇率决定货币分析法（money approach）的主要思想和观点。

【答案】汇率是一国货币与另一国货币的比价，汇率决定理论是分析汇率大小及变动规律的学说。20世纪70年 代以来，将汇率作为一种资产价格（即一国货币资产用另一国货币进行标价的价格）的分析方法应用到汇率决定 理论中，形成了汇率决定的资产市场说，取代了汇率的国际收支流量分析。根据对本币资产与外币资产可替代性 的不同假定，资产市场说可分为货币分析法与资产组合分析法。

（1）货币分析法的假定

①在资产市场分析中，假定本国居民主要持有三种资产：本国货币、本国发行的金融资产（主

，这样一国的资产市场就由本国货币市要是本国债券）、 外国发行的金融资产（主要是外国债券）

场、本国债券市场、外国债券市场构成。

②假定本币资产和外币资产两者可完全替代，因此非抛补的利率平价成立。

③资金是完全流动的，抛补利率平价始终成立。即远期利率升贴水率等于两国货币利率水平之差。

（2）货币分析法的分类及基本内容。

在货币分析法的内部，又依据对价格弹性的不同假定，分为弹性价格分析法和粘性价格分析法。

①弹性价格分析法简称为汇率的“货币模型”。如前所述，本国债券和外国债券是完全可替代的，因此这两 种资产市场实际是一个同一的债券市场。这样，在本国货币市场处于平衡状态时，债券市场也必然处于平衡状态。 因此，货币模型集中分析的时本国货币市场上货币供求的变动对汇率的影响。这样，弹性价格分析法的基本结论 是：本国与外国之间实际国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通过对各自物价水平的影响而决定了汇率水平。货币模型体现了资产市场分析的基本特点，即对未来汇率水平的预期直接影响到即期汇率水平的形成。

②粘性价格分析法又称汇率决定的“超调模型”。超调模型与货币模型的区别在于：它认为商品市场与资产 市场的调整速度是不同的，商品市场的价格在短期内具有粘性，这使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在 着由短期平衡向长期平衡过渡的过程。“超调模型”的结论为：当商品价格在短期内存在粘性而汇率、利率作为 资产价格可以自由调整时，为维持经济平衡，汇率在短期内的调整幅度超过长期水平，这一现象被称作“汇率超调”。由于在一段时期后，价格才开始调整，所以长期平衡就是价格充分调整后的经济平衡。可以看出，货币模 型中所得出的结论实际上是超调模型之中长期平衡的情况。

8． 非抛补套利平价（covered interest parity）和抛补套利平价（uncovered interestp-arity）的含义是什么? 有何区别？

【答案】（1）二者的含义分别是：