题目：异质信念下的船舶担保融资决策模型及风险评价研究

融资担保作为船舶公司主要的融资渠道，是国际公认的高风险融资行业，尤其是对一些信用度不高的船舶企业，担保融资公司对融资资金放大倍数的同时，隐含的风险同样也会加大；异质信念作为金融市场的本质特征，其对船舶公司融资决策具有较大的影响。本文在异质信念假设下对船舶融资决策模型和风险评价问题进行了探讨，取得了如下成果和创新。

一、提出了担保公司的信念分布模型。从异质信念的特征描述入手，建立了揭示异质信念的微观结构的简易模型。利用投资者报价策略，在理性预期模型思想下推导出投资者的信念分布。股票市场限价指令簿包含着丰富的投资者的信念信息，对于研究异质信念特征有极大的帮助。然而限价指令的价格信息并不能简单的代表投资者的信念，因为在赚取最大利益动机的驱动下，投资者的报价会偏离自己对股票的估值而进行交易。在这种情况下，需要根据投资者最优报价策略反推投资者信念分布，从而更准确的刻画投资者信念的异质程度。

二、构建了船舶公司的融资方式选择结构性模型。基于投资者最优报价策略，结合限价指令簿，对投资者信念分布进行重构，得到了投资者对股票价值的真实信念分布。公司在选择股权融资或债权融资时，一个重要的考虑因素就是外部投资者对公司股票价值的信念乐观程度。通过研究投资者的信念分布，得到了基于此分布的融资选择模式，从而为公司决策者提供了启发和参考。

三、基于船舶融资担保过程中船舶企业和担保公司的信息不对称问题，建立了船舶融资担保博弈模型。分析了影响模型均衡的因素，给出了担保公司的最优风险承担比例、担保金费率以及保证金费率，为完善我国的船舶融资担保提出了建议。

四、构建了船舶融资担保的风险评价指标体系。选取合理的风险评价指标，运用层次分析法来确定风险评价指标权重，根据专家打分的性质选用了DEA模糊综合评价法，进而给出了风险评价总目标的风险测度，为船舶融资担保项目的风险管理提供了重要的依据，围绕船舶融资担保公司的信息不对称问题以及融资项目的风险评价和控制进行研究。

担保融资作为船舶航运企业融资的一条主要渠道，具有独特的优势，但由于外部环境、信息不对称以及投入资金量巨大等问题使得船舶项目本身存有较高的风险。本文界定了其风险主要包括：行业状况风险、公司管理风险、财务能力风险、担保融资项目风险、航运市场风险、宏观经济风险。

五、结合本文提出的船舶融资担保风险评价体系中指标的特点，本次釆用专家打分的方式，根据赛迪1-9标度法对船舶公司融资担保风险体系各个指标的重要性进行打分。根据打分表，本文选取层次分析法来确定各个风险指标的权重。结果显示担保融资项目项目风险、财务能力风险、航运市场风险这三个一级指标的权重相对于其它一级风险指标来说比较重要，因此在船舶融资项目的风险管理中这三个风险指标需要引起重视。

六、融资担保风险评估十分复杂，并且其中涉及的风险指标比较模糊，具有很强的不确定性，不同的专家对同一风险指标的看法是不同的。而且融资担保风险的评估具有层次性特点，而且各个层次之间的划分并不明显，因此使用确定性的风险评价方法并不合理。本文采用DEA模糊评价法，对风险指标进行二次评价，并以R-S船舶公司融资担保项目作为实例，对船舶融资担保项目的风险水平进行了综合评价。研究结果表明R-S船舶公司的风险处在低的水平，但也不能忽视，这就更加有利于公司有效的识别风险和规避风险。