2017年南京大学0215企业管理综合之公司理财复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1. 电汇(wire transfer)
【答案】电汇是汇款人将一定款项交存汇款银行,汇款银行通过电报(CABLE )、电传(TELEX )或环球银行间 金融电讯网络(SWIFT )发给目的地的分行或代理行(汇入行),指示汇入行向收款人支付一定金额的一种汇款 方式。电汇是汇兑结算方式的一种,以电报、电传作为结算工具,
安全迅速、费用也较高。由于电报电传的传递 方向与资金的流向是相同的,因此电汇属于顺汇。
在罗斯的《公司理财》中,电汇主要是指客户的支票进入当地银行业务网络后,当地银行通过电报等将剩余 资金(超过所要求的补偿性存款余额的那一部分资金)转入企业的中心银行的处理方式。电汇在短短的几分钟内 就能完成,并且企业的中心银行收到电汇通知单后,企业就能获得现金。电汇采用电子技术在电脑网络间进行资 金划转,从而节省了在其他资金划转方式下的支票邮程时间和结算时间。在美国,电汇服务有两种,一种是 Fedwire ,即联邦储备电汇服务(联邦储备银行提供的电汇服务);另一种是CHIPS , 即银行间支付结算系统。
2. 奇异期权(exotics )
【答案】奇异期权是指利用常规期权构造的、比常规期权(标准的欧式或美式期权)更复杂的衍生证券,比如执 行价格不是一个确定的数,而是一段时间内的平均资产价格的期权,或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限,期权就作废等等。大多数的奇异期权都是在场外交易,往往由金融机构根据客户的具体需求开发出来,其灵活性和多样性是常规期权所不能比拟的。但是,相应地,奇异期权的定价和保值往往更加困难,对模型设定正确与否的依赖性往往很强,合约中潜在的风险通常比较模糊,很容易导致非预期的损失,无论是用标的资产进行 保值,还是用相应的期权进行保值,都需要较高的操作技巧。
3. 直接套汇与间接套汇
【答案】按照套汇交易中所涉及的外汇种类多少,套汇可分为直接套汇和间接套汇。直接套汇,又称“两角套汇”、“两点套汇”,是指利用同一种货币在两个外汇市场上汇率的差异,同时在这两个外汇市场上一边买进、一边卖出这种货币,以赚取汇率差额的套汇活动。间接套汇,又称“三角套汇”、“三点套汇”,是指利用三个外汇市场上外汇汇率的不均衡,在三个市场之间调拨资金,
买卖外汇,赚取差额收益的外汇交易活动。套汇活动使不同外汇市场上同种货币的汇率趋于接近。
判断是否存在间接套汇机会的原则是:将三个市场上的汇率转换为用同一种标价法(直接标价法或间接标价法)表示,并将被表示货币的单位都统一为1,然后将得到的各个汇率值相乘。如果乘积为1,说明没有套汇机会;如果乘积不为1,则存在套汇机会。
4. 即期交易(spottrades )
【答案】交易类型外汇市场上存在两种交易类型:即期和远期。其中,即期交易涉及现在时点上的外汇交易,即外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议。该汇率被称为即期汇率。
5. 目标现金余额(target cash balance)
【答案】目标现金余额,亦称为最佳现金持有量或最佳现金余额,是指满足现金流动性并保证现金持有成本最小时的现金持有量。持有现金的目的是满足交易动机和补偿性余额的要求。而现金持有成本包括持有现金的机会成 本和交易成本。
6. 投资收益率
【答案】投资收益率是指项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为:
式中,R 为投资收益率,依NB 的具体含义,R 可具体为投资利润率、投资利税率、投资净现金收益率等;
K 为投资总额,计算方法与Pt 所回收的全部投资相同,
税总额等。
投资收益率在财务管理中是一个重要的决策指标。运用投资收益率法进行互斥选择投资决策时,应优定选投 资收益率高的方案;运用投资收益率进行选择与否投资决策时,应设基准投资收益率当项目可以考虑接受;若项目应予拒绝。投资收益率这一指标的特点包括:①简明易懂,容易计算,它所需的资料只是未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润及初始投资额;②未考虑资金的时间价值,把第一年的现金流 量看做与其他年份的现金流量一样,具有相同的价值,这会导致错误的决策。
7. 银企集团(keiretsu )
【答案】银企集团是指众多企业(包括以一家大银行或一家大工业企业或一家大贸易企业为
之间相互持股,中心的众多附属企业)签订贸易合同,从而形成银行与企业密切相关的网络群体。
加入这些银企集团暗示着集团内部企 业存在重大的相互持股关系。一般情况下,集团中工业企业与金融企业之间的相互关系可能会降低集团的财务困境成本。
8. A 条例(regulation A)
【答案】A 条例是指美国证券交易委员会(SEC )对金额少于500万美元的新股发行的规范,即小规模发行豁免。在A 条例下,少于500万美元的新股只需要一份简单的发行说明书,而不是注册登记书即可发行。另外,要使A 条例生效,公司内部人所出售的股份不能超过150万美元。 为第t 年的投资额,m 为投资年限;NB 为正常年份的净收益,按分析目的的不同,NB 可以是年利润总额,也可以是年利
二、简答题
9. 认股权证价值General Modems发行了5年期的认股权证,目前在公开市场中交易。每份认股权证持有人有权以55美元的行权价购买1股普通股。
a. 假设一只股票目前的交易价为51美元每股。认股权证价格的下限是多少?上限呢?
b. 假设一只股票目前的交易价为58美元每股。认股权证价格的下限是多少?上限呢?
【答案】a. 因为股票的目前交易价低于认股权证的行权价,认股权证价格下限是零。如果股票的价格上升超过认股权证的行权价格的可能性很小,那么认股权证基本没有价值。认股权证价格上限是当前股票的价格51美元。投资者不会以多于51美元的价格去获得购买一份当前价格为51美元的公司股票的权利。
b. 如果股票的每股交易价格为58美元,认股权证价格的下限是3美元,它等于当前股票价格减去认股权证的行权价格。如果认股权证以低于3美元的价格被出售,投资者就可以通过购买一份认股权证,立即行权后卖掉该股票来套利。认股权证的价格上限为当前股票的价格。在这种情况下投资者不会以多于58美元的价格去获得购买一份当前价格为58美元的公司股票的权利。
10.资本结构与增长率Edwards 建筑公司目前发行在外负债的市场价值为70000美元,成本为
公司息 税前利润(EBIT )为5600美元,同时预期公司将永远保持该利润水平。假定不存在税收。
a. 公司权益的价值是多少?公司负债-市值比率是多少?
b. 如果公司增长率为
c. 如果公司增长率为那么公司的权益价值和负债-市值比率是多少? 那么公司的权益价值和负债-市值比率是多少?
利息(美元) 【答案】a. 每年的利息支出为: 这一数值正好等于息税前利润,因此没有现金分配给权益所有者。在此情形下,因为股东永远不会得到任何支付,所以权益的价值将为0美元。由于公司负债的市场价值为70000美元,且没有违约可能,公司的总价值即为负债的市值。这意味着负债-市值比为1。
b.
在的増长率下,下一年的收益将为: (美元) 下一年息税前利润
因此,股东的现金收入为:
股东收益=5768-5600=168 (美元)
由于没有风险,股东的必要收益率等于公司负债的必要收益率,对股东的支付也将以每年3% (永续增长)的速度增长,这些支付的现值为: 权益价值
此时负债-市值比为:
c.
在的増长率下,下一年的收益将为: (美元) 下年息税前利润
因此,股东的现金收入为:
股东收益=5992-5600=392 (美元)
由于没有风险,股东的必要收益率等于公司负债的必要收益率,对股东的支付也将以每年7%
(美元)
相关内容
相关标签