2017年哈尔滨工程大学金融市场学考研复试核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 套期保值（hedging ）
【答案】套期保值指市场参与者为了规避某一个市场上的风险（包括价格风险、利率风险、汇率风险等），而在另一个市场上所采取的风险对冲措施。在实践中，套期保值的做法通常是：市场参与者为了规避现货市场上的价格风险、利率风险、汇率风险，而在衍生工具市场（包括远期市场、期货市场、期权市场以及互换市场等）上进行替代操作，以达到规避风险的目的。套期保值的基本原理是：利用现货市场上某种商品的价格变化趋势，与该种商品在衍生工具市场上的变化趋势大致相同的规律，同时根据数量均衡、交易方向相对的原则，在衍生工具市场上买入（或卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相对的衍生工具（如远期合约、期货合约、期权合约、互换合约等），以利用衍生工具市场上的盈亏来冲销现货市场上的盈亏，从而达到稳定成本或利润的目的。
根据所利用的衍生工具市场的不同，套期保值可以分为：期货套期保值、远期套期保值、期权套期保值、互换套期保值。
根据具体操作方式的不同，套期保值又可以分为买入套期保值、卖出套期保值。
2． 远期交易
【答案】远期外汇交易（foreign exchange forward transaction）又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。在签订合同时，除交纳10%的保证金外，不发生任何资金的转移。
远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种。
远期交易的目的具体包括:进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖；外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖；外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。
远期外汇交易主要有两种方式。即固定交割日的远期交易和选择交割日的远期交易。
3． 非累积优先股
【答案】非累积性优先股是“累积性优先股”的对称。公司应按固定股息率每年分配股息的优先股股票。其主要特点是，股息限于在本年度内付给，不能拖欠或累积；若公司当年的盈利不足以支付全部优先股股息，则不足部分，不构成公司对股东的欠额，优先股股东也不得要求公司在以后年度内予以补足。非累积优先股的股息分派，在次序上，优先于普通股，公司只有在优先股股息分派完成后，才可进行普通股股利的分配。
与累积优先股票相比，这种股票的风险较大而盈利性较差。为了吸引投资者，发行公司往往附加一些优惠条件，如允许与普通股一起参与或部分参与本期剩余利润的分配，在一定条件下可以转换为普通股或退股还资。
4． 金融工具
【答案】也叫信用工具。指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务，具有法律效力的凭证。它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义，是金融市场进行交易的媒介。金融工具一般具有偿还期限、流动性、风险性和收益性等基本特征。
金融工具种类很多，若以期限为分类标准，可以将金融工具分为货币市场的金融工具和资本市场的金融工具，前者主要有商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等，后者主要包括股票、公司债券及中长期公债等；若按发行者是否为金融机构作为划分标准，可以分为直接金融工具和间接金融工具；如果以投资人是否掌握所投资产的所有权为标准划分，则有债务凭证与所有权凭证这两类。
5． 铸币平价
【答案】铸币平价（mint parity）也称为金平价，指两国本位货币的含金量之比。在金本位制度下，各国都规定货币的含金量，两国货币单位的含金量之比即为铸币平价，它是决定汇率的基础。在此基础上，市场汇率表现为:在外汇市场供求状况的影响下，围绕着铸币平价并以黄金输送点（Gold Point，黄金输入与输出的界限）为界限的小幅度上下波动。例如:在直接标价法下，当市场上对某一外汇的需求突然增加使得需求大于对该外汇的供给时，则该外汇汇率上浮；反之，当市场上对某一外汇的供给突然增加使得供给大于对该外汇的需求时，则该外汇汇率下浮。
6． 保证金
【答案】（1）保证金是指期货市场上的交易者按期货合约价格的一定比例交纳的作为履行期货合约财力担保的资金。在我国，期货保证金（以下简称保证金）按性质与作用的不同，可分为结算准备金和交易保证金两大类：
①结算准备金一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。
②交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金。它又分为初始保证金和追加保证金两类。
（2）期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用。
①保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5%的保证金就可以从事100%的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥。
②期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。
③保证金是交易所控制投机规模的重要手段。
7． 期望报酬率
【答案】期望报酬率是指各种可能的报酬率按其概率加权计算的平均报酬率。它表示在一定风险条件下，期望得到的平均报酬率。其计算公式是：
式中，为期望报酬率；为第i 种可能结果的报酬率；为第i 种可能结果的概率；n 为可能结果的个数。
8． 基本点
【答案】基本点即汇率买卖过程中买入价或卖出价报价的最小单位，是标价货币的最小价值单位的1%。
二、简答题
9． 请简要概述金融市场学的四大基础理论。
【答案】20世纪50年代，由于直接融资的迅速发展，金融市场上金融工具不断创新；同时，金融理论方面出现了大量以金融市场为研究对象的微观金融理论。较为著名的理论包括风险-收益理论、有效市场理论、资本结构理论和期权理论，这四大理论构建了现代金融市场理论体系的基础，并推动了金融市场理论研究由定性描述向定量分析的方向发展。
（1）风险-收益理论
在金融市场中，几乎所有的金融资产都是风险资产。理性的投资者追求同等风险水平下的收益最大化，或是同等收益水平下的风险最小化。
马科维茨发展了一个在不确定条件下选择资产组合的模型框架一均值-方差分析框架，这个框架进一步演变成为研究金融经济学的基础。马科维茨对证券市场分析的结论是：证券市场上存在着市场有效投资组合。这一理论为衡量证券的收益和风险提供了基本思路，为金融实务努力寻找这种组合提供了理论依据。
到了20世纪60年代，马科维茨的理论得到进一步发展。夏普与莫辛和林特勒一起提出了资本资产定价模型（简称CAPM ）。这一理论建立了证券收益与风险的关系，揭示了证券风险报酬的内部结构。由于CAPM 的应用与研究存在很大局限性，罗斯于1976年提出了套利定价模型（APT ）。该理论核心是假设不存在套利机会，所有金融产品的价格应该使得在这个市场体系中不存在可以让投资者获得无风险超额利润的机会。
CAPM 和APT 标志着现代金融市场理论走向成熟，它们给出了包括股票在内的基本金融工具的理论定价公式。根据这两个模型计算出来的理论价格也成为金融实务中的重要参考。
（2）有效市场理论
效率市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。根据罗伯特对信息集大小的分类，效率市场假说又可以进一步分为三种：①弱式效率市场假说；②半强式效率市场假说；③强