2017年大连海事大学X21公司理财复试实战预测五套卷
● 摘要
一、概念题
1． 终值（future value）
【答案】终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。
一笔投资在多期后的终值可以按照以下公式计算：
I •为对应的利率。
2． 应收账款融资（accounts receivable financing）
【答案】应收账款融资是指通过应收账款进行资金融通的经济行为。它主要包括应收账款抵押和应收账款让受。
应收账款抵押的做法是：借款人将其部分或全部应收账款抵押给银行，银行在审核的基础上，根据应收账款金额的一定百分比将款项贷给借款人。如借款人发生违约行为，则银行将没收企业对应收账款的收回权利。由于 应收账款具有较强的流动性，因此它往往成为短期证券外最佳的短期贷款抵押品。
应收账款让受的做法是：融资者将应收账款出售给银行，银行审核后，确定所购入的数量，根据应收账款的平均收账期来确定贴现息，扣除贴现息和手续费后，将余额给融资者。采用这一方式时，借款人实际上将应收账 款的信用风险和收款风险全部转移给银行，如果应收账款出现坏账，其损失由银行承担。
3． 有效集（有效边界）
【答案】有效边界又称为有效集有效边界是指在
险最低的证券组合。
投资者根据马柯威茨均值一方差筛选原则，“在给定相同期望收益率水平的组合中选择方差最小的组合；在给定相同方差水平的组合中选择期望收益率最高的组合”。从可行域中筛选出的组合构成可行域的左边界的顶部，这个顶部被称为有效边界。有效边界以外的所有证券组合均不是有效的，
投资者在进行证券组合选择时可以不予考虑，也就是说，投资者在进行证券组合选择时，只需考虑有效边界上的证券组合即可。
4． 调整净现值（adjusted present value，APV ）
【答案】调整净现值是指利用调整净现值法计算出的净现值，即一个项目为杠杆企业创造的价值（APV ）等于一个无杠杆企业的项目净现值（NPV ）加上筹资方式的连带效应的净现值。调
第 2 页，共 41 页 其中T 为投资持续期数， 是可行集的一个子集。具体来说，
所对应的点连接而成的平面上，
由全部有效证券组合曲线。有效边界包括了整个可行集中所有风险一定时期望收益率最高，或者期望收益率一定时风
整净现值法中不同类别的现金流量分别采用不同的贴现率进行贴现，而不是对所有的现金流量按统一贴现率进行折现。
5． 留存比率（retention ratio, plowback ratio）
【答案】留存比率指公司用于支付股利以外的留存收益在净利润中的百分比，等于1减去股利支付率。这一比率表明公司的税后利润（盈利）有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。一般来说，该比率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分发股利过多而影响公司未来的发展。但值得注意的是，留存比率的高低与公司的经营状况并不存在必然的关系，主要取决于公司的发展策略和管理策略。
6． 代理成本（agencycosts ）
【答案】代理成本指委托人基于委托代理关系所产生的，因代理人（经营者、雇员等）怠工、不负责任、偏离股东目标和以种种手段从公司获取财富等而发生的各种成本的总称。在本章中，代理成本是指债权人为保护自身利益，防止公司股东财富最大化的利己策略，对企业经营做出种种限制或提高利率，由此使企业增加的费用或机会成本。
所有权和控制权的分离是产生代理问题和代理成本的根本原因。实证分析表明，代理关系产生的经济基础是 司股东向经营者（代理人）授予经营管理权，虽然这样做可降低公司的经营成本，因为由众多的股东直接参与公司决策、经营管理、生产控制的成本是惊人的。但是代理关系的确立又必然招致代理成本。代理成本的存在会影响公司经营效率，甚至可能威胁公司的生存。代理成本可划分为三部分：委托人的监督成本、代理人的担保成 本和剩余损失。
7． 高级债（seniority ）
【答案】高级债又称优先债，是指企业发行的偿付地位优于其他债券的债券，即一旦公司违约，必须给予高级债券持有人优先清偿的权利。通常，企业以固定资产作为抵押而发行的5至10年债券称为高级债，由于期限较长，所以利息要高于银行贷款。
8． 奇异期权（exotics ）
【答案】奇异期权是指利用常规期权构造的、比常规期权（标准的欧式或美式期权）更复杂的衍生证券，比如执 行价格不是一个确定的数，而是一段时间内的平均资产价格的期权，或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限，期权就作废等等。大多数的奇异期权都是在场外交易，往往由金融机构根据客户的具体需求开发出来，其灵活性和多样性是常规期权所不能比拟的。但是，相应地，奇异期权的定价和保值往往更加困难，对模型设定正确与否的依赖性往往很强，合约中潜在的风险通常比较模糊，很容易导致非预期的损失，无论是用标的资产进行 保值，还是用相应的期权进行保值，都需要较高的操作技巧。
二、简答题
9． 实际年利率与名义年利率地区中的两家银行提供30年期，200000美元的抵押贷款，利率为
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同时收取2100美元的贷款申请费用。但是，Insecuity 信托银行收取的该项申请费用在贷款申请被拒绝时可以退还，然而I.M.GreedyandSons 抵押银行的该项费用却不能退还。当前披露法规规定任何在申请被拒时可以退还的费用在计算名义年利率（APR ）时应该计算在内，但对那些无法退还的费用没有进行要求（这可能是因为可退还的费用是贷款的一部分，而非费用）。请问这两项贷款的实际年利率（EAR ）是多少? 名义年利率又是多少？
【答案】首先，要计算出可退还申请费用贷款的实际利率（EAR ）和名义利率（APR ）。通常，要利用实际现金流来得出利息率。在收取2100美元贷款申请费用的情况下，需要借202100美元，使在减去2100美元申请费用后，还有200000美元。在此情况下，有
：其中则（美元）。
现在可以利用这一数值以及希望借到的初始贷款额200000美元来计算r , 有：
解得：月利率
对于不可退还申请费用的贷款，贷款的名义利率就是已知利率，因为申请费用没有被视作贷款的一部分。
10．对比经营租赁与融资租赁。
【答案】（1）含义
租赁按照租赁双方对租赁物所承担的风险和报酬为标准，可以分为融资租赁和经营租赁。融资租赁是指出租方实质上转移了与一项资产所有权有关的几乎全部风险和报酬的一种租赁。所有权最终可以转让，也可以不转让。 经营租赁是指承租人为生产经营过程中的临时、季节性需要而向出租人短期租用某类资产的行为。
（2）融资租赁与经营租赁的主要区别
风险与报酬的转移不同。在两种租赁方式下所有权都归出租方。在融资租赁方式下，与租赁资产所有权有 关的风险与报酬实质上已经转移，承租方需对资产计提折旧，并承担修理费及其他费用。而在经营租赁方式下，与租赁资产所有权有关的风险与报酬实质上并未转移，出租方仍需承担租赁资产的折旧、修理费用等。
期限差异。融资租赁以承租人对设备的长期使用为前提，所以与设备的经济寿命相当。而经营租赁中承租方不打算长期租赁资产，租赁期限相对较短。
承租人拥有的权利不同。在融资租赁中，租赁期满时，承租人对租赁资产有优先低价购买的权利，也可续租，或将租赁资产退还出租方，而经营租赁在租赁期满时不具有上述权利。
承租人在租期内是否对设备的使用价值负责。在融资租赁中，由于设备是承租人选定的，而
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