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一、单项选择题

1． 某企业2010年当年实现利润总额600万元，适用的所得税税率为25%, 企业按照10%的比例提取法定公积金，年初已超过5年的尚未弥补亏损100万元，企业可供分配给股权投资者的利润为（ ）。

A.337.5万元

B.315万元

C.405万元

D.375万元

【答案】B

【解析】

2． 比较而言，下列股利政策使公司在股利发放上具有较大灵活性的是（ ）。

A. 低正常股利加额外股利政策

B. 剩余股利政策

C. 固定股利政策

D. 固定股利支付率政策

【答案】A

【解析】采用此股利政策可以在公司收益少时只发放低正常股利，在公司收益大时发放高股利。

3． 运用调整现金流量法进行投资风险分析，需要调整的项目是（ ）

A. 有风险的折现率

B. 无风险的折现率

C. 有风险的现金流量

D. 无风险的现金流量

【答案】C

【解析】本题的考点是调整现金流量法和风险调整折现率法的区别。调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值；风险

调整折现率法基本思路是对高风险的项目采用较高的折现率计算净现值。调整现金流量法克服了风险调整折现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数，将有风险的现金收支调整为无风险的现金收支；而风险调整折现率法是将无风险的折现率调整为有风险的折现率。

4． 筹资公司的所得税税率20%，投资公司的所得税税率40%, 债务筹资设定税前利息率10%, 优先股设定税前股利率8%，税法规定，对于企业源于境内的税后利润免于重复征收所得税。则下列计算结果正确的是（ ）。

A. 债务投资税后报酬率为8%

B. 债务筹资成本为8%

C. 优先股投资税后报酬率为3.84%

D. 优先股税后筹资成本为3.84%

【答案】B

【解析】债务投资税后报酬率

=债务筹资成本=; 优先股投资税后报酬率

=

=

5． 在进行资本投资评价时，下列表述中正确的是（ ）。 ; 优先股税后筹资成本A. 只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富

B. 当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C. 增加债务会降低加权平均资本成本

D. 不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量

【答案】A

【解析】使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：①项目的风险与企业当期资产的平均风险相同；②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。如果市场是完善的，増加债务比重并不会降低加权平均成本。股东的现金流量需要用股东要求的报酬率来折现。

6． 2008年8月22日甲公司股票的每股收盘价格为4.63元，甲公司认购权证的行权价格为每股

4.5元，此时甲公司认股权证是（ ）。

A. 平价认购权证

B. 实值认购权证

C. 虚值认购权证

D. 零值认购权证

【答案】B

【解析】认购权证为买权，由于当前市价高于认购价格，因此该认股权证为实值期权。

7． 假设以10%的年利率借款500000, 投资于某个寿命期为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ ）元。

A.50000

B.100000

C.89567

D.81372

【答案】D 【解析】

8． 某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税税率为25%, 设备使用5年后报废时，收回营运资金2000元. 则终结点现金净流量为（ ）元。

A.4100

B.8000

C.5000

D.7750

【答案】D

【解析】年折旧额=（200000－8000）/4=48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的账面价值=200000－48000×4=8000（元），预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的账面价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=2000+5000+（8000－5000） ×25%=7750（元）。

9． 计算投资项目内部收益率不需要考虑的因素是（ ）。

A. 投资项目的现金净流量

B. 投资项目的初始投资

C. 投资项目的有效年限

D. 投资项目的必要收益率

【答案】D

【解析】内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。计算公式为：

计算公式中能使等式成立的r 值，即为要求的方案内含报酬率。

从以上公式可知，计算投资项目内部收益率不需要考虑的因素有投资项目的现金净流量、投资项目的初始投资和投资项目的有效年限。

10．下列情况中有可能使优先股的资本成本低于债券资本成本的是（ ）。

A. 发行人的所得税税率较低，投资人所得税税率较高