2017年沈阳理工大学证券投资学考研复试核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 指数基金
【答案】指数基金指一种能使投资者获取与市场平均收益相接近的投资回报, 功能上近似或等于所编制的某种证券市场价格指数的基金。指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种, 其特点是:它的投资组合等同于市场价格指数的权数比例, 收益随着当期的价格指数上下波动。当价格指数上升时基金收益增加, 反之收益减少。基金因始终保持当期的市场平均收益水平, 因而收益不会太高, 也不会太低。
指数基金的优势是:第一, 费用低廉。指数基金的管理费较低, 尤其是交易费用较低。第二, 风险较小。由于指数基金的投资非常分散, 可以完全消除投资组合的非系统风险, 而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。第三, 在以机构投资者为主的市场中, 指数基金可获得市场平均收益率, 可以为股票投资者提供更好的投资回报。第四, 可以作为避险套利的工具。指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性, 特别适用于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。
2． 货币市场互助基金（MMMF ）
【答案】货币市场互助基金英文全称为“Money Market Mutual Funds”。它是一种类似合作社性质的金融组织，基金管理者发行一种股份，并将所获资金投资于货币市场，认购股份者可以分得利润，同时持股者还能对其股份签发支票。MMMF 的股份实际上就是有利息的支票账户。但在法律上，这并非存款，利润也非利息，所以不受利率上限的限制。可见，MMMF 有效地规避了活期存款支票账户不支付利息和利率上限的行政管制，是一种十分有效的金融创新工具。由于MMMF 所具有的这些优点，它在1971年诞生后的几年中便得到了非常迅速的发展，现已成为小额投资者的一种常用投资工具。
3． 净现值
【答案】净现值指投资项目在投资期内各年的现金流量按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差。所用的贴现率可以是企业的资金成本，也可以是企业所要求的最低收益率水平。净现值的计算公式为：利用净现值进行决策所依据的原理是，假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值
最大的投资项目。净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。
4． 金融期货（financial futures）
【答案】金融期货指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货, 即以金融商品合约为交易对象的期货。它是期货交易的一种。
金融期货的特征体现在:①金融期货交易的交易对象是期货合约；②金融期货交易的主要目的是套期保值, 即为不愿承担价格风险的生产经营者提供稳定成本的条件, 从而保证生产经营活动的正常经营；③在金融期货交易中, 仅有极少数的合约到期进行实物交割, 接近98%的期货合约是通过做相反交易实现对冲结算的。
金融期货具有两个基本功能, 一是套期保值功能；二是价格发现功能。
按照基础工具来划分, 金融期货主要包括三种类型:外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。
二、简答题
5． 简述有效市场理论对企业融资的决策意义。
【答案】（1）资本市场是指证券买卖的市场，有效市场理论是指在证券市场上，一切消息都是公开的，每个投资者都能无条件的获得这些消息，并且市场消息一旦公开，就会立即反映在市场价格上，即具有公开性和适时性原则一般来说，公开性原则在证券市场上基本能满足，但是适时性原则一般会差一点。
（2）有效市场理论要求理财和融资时重视市场对于企业的估价。资本市场是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器。股价可以综合反映企业的业绩，弄虚作假、人为的改变会计方法对于提高企业的价值没有丝毫的用处。市场对于公司的评价降低的时候，应该分析公司的行为是否出了问题并且加以改进，而不应该设法欺骗市场。
（3）有效市场理论要求在理财和融资的时候慎用金融工具，如果市场是有效地，购买或者出售金融工具交易的净现值就为零。公司作为资本市场上融资的一方，不要妄图通过融资取得正的净现值、而应当依靠生产经营提高股东财富。公司的生产经营性带来的竞争，是在少数公司之间展开的，竞争不充分。一个公司因为拥有专利权、较好的专利技术、较好的商誉和较大的市场份额等相对优势，可以在某些直接投资中取得正的净现值。
（4）资本市场和商品市场不同，其竞争程度高、交易规模大、交易费用低、资产具有同质性，使其有效性比商品市场高得多，所有要融资的公司都在寻找资本成本低的资金来源。机会均等的竞争，使财务交易基本上是公平的，在资本市场上，仅仅能获得和投资风险相当的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。
（5）综上所述，有效市场理论对于企业融资的决策意义在于：企业在融资的时候应该慎用金融工具，在资本市场上获得超额的报酬，靠的是能力而不是运气，有些经理人高估自己，以为可以获得被市场低估的金融资产，结果付出了惨痛的代价。
6． 什么是纳斯达克（NASDAQ ）市场？
【答案】纳斯达克证券市场有限公司隶属于全国证券交易委员会（The National Association of Securities Dealers/NASD）。该协会是一个自律性的管理机构，在美国证券交易委员会注册。几乎所有的美国证券经纪/交易商都是它的会员。
纳斯达克证券市场创立于1971年，以全国证券交易商协会自动报价系统（NASD Automated Quotation System）运作。这是一套电子系统，专门收集和发布在场外交易非上市股票的证券商报价。经过十年持续不断的发展，纳斯达克证券市场建立了上市标准更高的纳斯达克全国市场，并且首先采用同步报道交易情况的经营方式。
纳斯达克证券市场在上市方面实行双轨制：分为纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场。通常，较具规模的公司证券在纳斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司证券则在小型资本市场进行交易，因为该市场实施的上市规定没有那么严格。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。
纳斯达克证券市场是一个电子化市场；因此它没有、也不需要设置证券交易大厅。然而，这个市场在世界各地一共装置了40多万台计算机销售终端（如Reuters 和Bloomberg 等），向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。但是，这些销售机并不能直接用于进行证券交易，既不能在纳斯达克市场为股票造市，也不能受理指令。如果美国以外的证券经纪人/交易商进行交易，一般要通过计算机销售终端取得纳斯达克证券市场的信息，然后用电话通知在美国的全国证券交易商协会会员公司进行有关交易。
纳斯达克成功的背后，主要有如下几个方面的原因：独特的市场结构；宽松的上市标准；先进的电子交易系统和严格的风险控制系统；市场国际化进程和不懈地创新。
7． 决定认股权证价值的因素有哪些？
【答案】认股权证的市场价格和内在价值之差为时间价值, 它由以下几个因素决定:
（1）时间
随着认股权证到期日的临近, 其时间价值也不断下降；随着标的股票价格的上涨, 认股权证价
格亦会上涨；距到期日的时间越长, 标的股票价格上涨超过施权价的可能性越大, 时间价值也越大。
（2）股价的变动特性
同一般期权一样, 认股权证价值随股价上升而上升, 而在股价下跌时不会变为负值, 因此, 股价大幅度变动带来的利益要大于其带来的不利影响, 所以变化幅度大的股票的认股权证价值要比股价平稳的股票认股权证价值大。
（3）杠杆效应
认股权证市价高于其内在价值的第三个原因是投机。因为相对于标的股票价格而言, 认股权证价格较低, 所以认股权证给予投资者以用较少的投入获得较高的收益的可能。
比如, xyz 公司的认股权证价格高于其内在价值, 此时投资者有两种选择, 购买该公司股票或购买认股权证。假如股票市价为25, 认股权证价格为3, 施权价为25, 这时认股权证的内在价值为0。假如投资者购买了公司股票, 而股票价格升至50, 那么投资者的收益率为100%。但如果投资者购
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