● 摘要
投资基金作为一种利益共享，风险共担的集合投资方式起源于英国， 兴盛于美国，是目前发达国家和地区最受欢迎，发展最快速的金融投资工具。它 的产生和发展与一国的经济发展水平有着密切的联系：一方面投资基金的出现是 一个国家经济发展的结果，象19世纪的英国和20世纪初的美国，都是经济的高 度发展导致财富的积累而推动了投资基金组织机构的产生；另一方面，投资基金 的产生与发展也能对一国的经济发展产生重大的积极影响，尤其在亚洲各国，这 种作用更加明显，它不仅给投资者带来了高额的收益，同时也被这些国家与地区 的政府所利用，成为调节或改善经济发展质量的工具和辅助手段。象日本利用投 资基金加速了国内资本积累，并且成为干预证券市场的重要力量；台湾、韩国、 泰国则利用投资基金大量吸引外资，从而引起了金融创新，促进了其经济发展。 投资基金在我国也是随着经济的不断发展和人均收入的逐步提高而于9O年 代初兴起和发展的。经过最初的“老基金”阶段，1997年规范后的“新基金”阶 段和今年推出的开放式基金三个阶段的探索式阶段性发展，证券投资基金己成为 证券市场中的急先锋，目前7OO多亿左右的规模已经占了股市流通市值的4％，并 且还在发展之中。虽然发展极其迅速，用十年左右的时间走完了发达国家3O年的 发展历程，但在基金监管、风险防范、投资人素质及信息披露等方面存在的问题 较多，具体表现在： 第一，政府监管滞后。不论过去的老基金，改制后的新基金，还是目前的开 放式基金，政府监管主要体现在投资基金的审批上，而投资基金成立后，其运行 是否合法，是否规范等问题却处于无人监管的状况，以至出了问题才进行事后的 整顿、清理，造成“一管就死，一放就乱"的局面。 第二，广大的投资者队伍极不成熟。许多人对我国投资基金的发展现状，潜 伏的问题及今后的规范之路和基金风险等问题不甚了解，以至于把投资基金当作 股票炒，频繁进出，或当作“集资"，认为完全没有风险，这对我国投资基金的长 远发展极为不利。 第三，投资基金抗风险能力极差。今年6月开始的股市大调整中，基金景宏、 景福、兵败“银广夏”、“数码测绘”等庄股，损失达2亿多。在33只基金中只有 5只全身而退，其余全部被套，这给广大投资者及基金经理敲响了警钟，如何防 范和规避基金风险又一次引起大家的关注。 第四，基金运作极不规范。同一家基金管理公司管理多家基金，并没有在证 券市场上坚持“积极投资原则”，去寻找和分析价值被低估及高成长型股票进行投 资，而是违规“做庄”，进行同一只股票的同时增减仓，自身对倒或双向对倒，通 过操纵股价来提高其基金净值，进而提高其管理公司的“业绩”；在信息披露中严 重滞后，且信息披露不完整或避重就轻等，严重影响、甚至误导广大投资者的分 析决策。凡此种种问题，如不及时解决，会防害我国证券投资基金的健康、有序、 规范、发展的总体目标，制约证券投资基金功能的正常发挥，甚至扰乱证券市场 的秩序，阻碍经济发展。 本文拟以解决我国证券投资基金的上述问题为目的，在深刻剖析其产生根源 的基础上，借鉴世界各国的成熟经验与国际惯例，来寻求和探索我国证券投资基 金健康、规范发展的途径和防范风险的有效方法，以企提高广大投资者对投资基 金及其风险的认知水平和基金管理公司的投资运作能力与风险防范能力，为管理 层完善、提高其管理水平和管理能力提供参考。