2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
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2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（一） . 2 2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（二） . 9 2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（三）16 2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（四）24 2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（五）32
一、概念题
1． 次级债（subordinated ）
【答案】次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务（包括高级债务和担保债务）的一种特殊的债务形式。次级债的次级是针对债务清偿顺序而言的。通常，企业以抵押的固定资产向金融机构（多指基金、养老金、保险机构、证券公司等）进行二次抵押而发行的5至10年债券称为次级债，这部分债务由于并无实质的抵押资产，主要基于对企业未来现金收益流量的计算而定，所以风险很大，利率也很高，亦称垃圾债券。
2． 转换发行（exchange offers）
【答案】转换发行是资本结构变更的一种形式，指以债券或优先股交换普通股，或相反，以普通股交换比优先股更高的要求权，从而达到调整杠杆率、调整资本风险的目的的资本结构变更形式。如果公司认为其财务杠杆率过高，那么公司可以增发部分普通股，用以换回部分债券或优先股，以降低公司的财务负担。但这种做法容易造成股权分散。反之，若公司认为有必要通过提高财务杠杆率来提高股东权益的收益率水平，则可以增发债券或优先股，以换回部分流通在外的普通股。
3． 议价发行（negotiated offer）
【答案】议价发行是指股票发行公司直接与股票承销商议定承销价格和公开发行价格的发行方式。承销商的业务收入是承销价格和公开发行价格的差额。在美国，大多数发行公司的新股票，都是以议价方式发行的。有些发行公司已经和某一投资银行有良好的关系，投资银行经常替他们办理资金融通业务，由双方以商议方式来达成协议的条款。一旦双方的相互利益得到认可，便按详细办法来执行。
4． 表外融资（off-balance-sheet financing）
【答案】表外融资即资产负债表外融资，指不需列入资产负债表的融资方式，即该项融资既
不在资产负债表的资产方表现为某项资产的增加，也不在负债及所有者权益方表现为负债的增加。
表外融资的目的就是将企业的负债从资产负债表上消除掉。对金融租赁公司而言，就是指将其流动性较差但具有相对稳定的可预期现金收入流量的资产，通过一定的资产结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，转换为在金融市场上可以出售和流通的证券，并据以融资（变现）的过程。简而言之，表外融资是融资租赁公司转让其融资租赁项目的租金收取权。
5． 市场模型
【答案】市场模型是把市场收益的变动作为系统风险因素或系统风险源的单因素收益模型。其公式是
其中
是市场组合的实际收益是市场组合的期望收益是贝塔系数。此外，市场模型也可以写作
另一种形式，即
其中
6． 期权合约
【答案】期权合约亦称“选择权合约”、“期权合同”。它是期权交易中，买卖双方参与交易时签订的合同，规定了买卖双方并不对称的权利和义务。一般根据合约规定，合约卖方在买方执行期权时，有义务必须履行合约规 定，具有强制性，而合约买方有权利选择是否执行、转售、放弃期权，不具有强制性，但为了取得这一权利，买方需要支付一定的期权费。
期权合约的内容主要包括：
（1）期权的类型，即选择美式期权还是欧式期权，确定在到期日前能不能交割。
（2）交易的金融资产或商品的种类、数量。种类包括股票、国债、商品和指数等。
（3）保证金比率的规定。一般只需卖方缴纳。
（4）期权的期限和到期日。期权合约的有效期限一般为3个月。到期日为该月的第三个星期六。
（5）协定价格与期权费。此外，期权合约还涉及交易时间、交易方法、货币选择、结算、价格波动幅度等方面的内容。
7． 营运资本
【答案】广义的营运资本即流动资产总额。狭义的营运资本，又称净营运资本，即公司流动资产减去流动负债后 的余额，实际上是企业以长期负债和权益资本等为来源的那部分流动资产。其计算公式如下：
营运资本=流动资产-流动负债=长期负债+所有者权益-非流动资产
人们通常认为，流动负债将用流动资产来偿还，因此，一个企业的营运资本状况，不仅对企业的内部管理非 常重要，更是反映企业财务风险的良好指示器。在现行的财务分析体系中，营运资本和建立在营运资本概念基础 之上的流动比率、速动比率一起构成了衡量企业整体，尤其是短期偿债能力的三个基本指标。一般认为，一家企 业的流动资产在减去流动负债后尚有一定的余额，或企业的流动资产对流动负债的比率（即流动比率）大于一定 数值（拇指法则为2）时，则认为这家企业具备了良好的偿债能力。正因为如此，我国的企业会计准则和美国的 公认会计准则都曾要求企业编制财务状况变动表以反映企业营运资本及其变动情况，使投资者可评价企业的财务 健康程度和预测未来现金流量。
8． 权益现金流量（flow to equity, FTE）
【答案】权益现金流量是指属于公司权益所有者的现金流量。
对于杠杆公司，永续性的权益现金流量（LCF ）的计算公式为：
权益现金流量=现金流入-付现成本-贷款利息-所得税
对于无杠杆公司，可用下面的公式来计算权益现金流量（UCF ）:
权益现金流量=现金流入-付现成本-所得税
二者之间存在以下关系：
权益现金流量必须用权益资本成本作为贴现率来贴现。
二、简答题
9． 简要说明资本成本率与内部报酬率的关系。
【答案】（1）资本成本是企业筹集和使用资本而承负的代价。在企业筹资实务中，一般通过资本成本率来衡量资 本成本。资本成本率是指企业用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示。一般而言，资本成本率分为个别资本成本率、综合资本成本率和边际资本成本率。在有风险的情况下，资本成本率就是企业的必要报酬率。
（2）内部报酬率（IRR ）是指使投资项目的净现值为零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真 实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。
（3）资本成本率与内部报酬率的关系：①资本成本率反映企业项目筹资的成本代价；内部报酬率反映投资 项目的真实报酬。也就是说，资本成本率从成本的角度评价投资项目，而内部报酬率则从真实收益的角度分析投 资项目。②内部报酬率法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于 或等于企业的资本成本率或必要报酬率则采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。因此，在具体的投资项目决策中，需要利用资本成本率（或必要报酬率）和内部报酬率两个指标，相互比较，并作出投资决策。
10．DIP 贷款什么是DIP 贷款?DIP 贷款在APR 中处于什么优先权地位？
【答案】正式破产允许公司发行新的债务，这种债务比先前所有的债务的优先权都高，该债务即DIP 贷款。如果DIP 贷款不是比所有的债务的优先权都高的话，贷款人将会拒绝贷款，那么处于破产的企业将无法通过融入 资金来维持经营。
11．期权根据不同的投资者类型，分别完成下列句子：
a. 买入看涨期权的投资者
b. 买入看跌期权的投资者
c. 卖出看涨期权的投资者
d. 卖出看跌期权的投资者