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一、概念题

1． 频数（率）分布

【答案】频数分布是指将观测数据进行分组，每组作为一个单元，看样本中的数据在各组的分布情况。同一组的数据看成是相同的，它们都等于组两端的平均数一组中值。分组是一般采取等区间分组。区间长度称组距。为使分组数据的统计图、表能反映出分布的趋势，分组多少应与样本容量相适应，以突出样本分布的特点并冲淡样本的随机波动为原则。

组频率是组频数除以观察数据的个数（总频数N ）所得的比值。频率直方图与频数直方图有完全相同的图形。只不过把相应频数直方图纵坐标的单位缩小为原单位长的1/N。

对于股票市场的收益率，常以横轴表示年收益率，纵轴表示落在某收益区间的年份数进行频数分析。

2． 收入与利得

【答案】收入一般指公司营业收入，是公司正常经营过程中的所得。利得则是指股票买入价与卖出价之间的差额，又称资本利得或资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此，资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。

3． 进行交割（making delivery）

【答案】在证券市场上，进行交割指证券买卖成交之后，在预定的时间内和预定的地点按规定的程序，卖方付出证券收回价款，而买方支付款项收回证券的行为。在期货市场上，则特指期货合约的卖方在合约到期之前未将合 约冲销，而是在交割日向结算所发出交割通知，然后再由结算所确定交割现货的合约买方，从而实现现货商品（包括金融商品）转移的行为。在外汇市场上，进行交割指外汇的买卖双方进行外汇、价款两清的行为。

4． swap

【答案】swap 中文译为“互换”，指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易。更为准确地说，互换交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流的交易。较为常见的 是货币互换交易和利率互换交易。货币互换交易，是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固 定利息进行交换; 利率互换交易，是指双方同意

其中一方的现金根据浮动利率在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，

计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换交易作为一种灵活、有效的 避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视。

5． 蒙特卡罗模拟

【答案】蒙特卡罗模拟是指在投资测算基本财务模型的基础上，考虑风险变量因素的动态变

，将风险变量（或子变量）原有的静态取值通过随机抽样实现动态取值，得到可化（即不确定性）

以计算动态经济评价指标的模拟试验。利用风险评估模型，可以模拟计算经济指标的N 个值，用来反映经济指标的变化规律，并对此规律加以评价。

6． 资本回报率

【答案】资本回报率是指一个企业的税后净利润与股东权益的比率，表示的是股权投资所获得的回报，它是用来计量股东投资的收益情况的一个重要指标，也是投资者评价管理层业绩的重要标准，是投资决策的重要参考依据。

7． 预测报表（pro forma statements）

【答案】预测报表是指公司基于一项或多项重要假设和会计原则、根据财务计划编制的反映公司预期财务状况、经营成果和现金流量的报表，包括预计资产负债表、预计损益表和预计资金来源与运用表。

预计资产负债表，用来反映企业在计划期末预测的财务状况的预算。预计损益表，用货币金额来反映企业在计划期间全部经营活动及其最终财务成果的预算，可看作是利润总量预测的具体化，亦称“利润预算”，是控制企业经营活动和财务收支的主要依据。预计资金来源与运用表，也称为预计财务状况变动表，用来反映企业在计划期内资金变动情况的预算。

8． 贝塔（beta ）

【答案】贝塔系数是指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的

是市场组合指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。其计算公式为其中

收益的方差。 是第

种证券的收益与市场组合收益之间的协方差

一般地说：①市场证券组合的系数等于1; ②如果某种证券或资产组合的系数也为1，那么说明该种证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；

③如果某种证券或资产组合的系数大于1, 说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；④如果某种证券或资产组合的系数小于1，说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。

9． 沉淀成本（沉没成本）

【答案】沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。传统经济理论认为，当前的决策行为只应受未来的成本和效益的影响。沉没成本的定义

是无法收回的成本。任何考虑沉没成 本的决策都是非理性的。沉没成本对于决策的影响是“在某件事上，为使过去投资的金钱、时间及精力不致白费，而表现出继续从事它的倾向”。沉没成本在消费者行为研究中有丰富的记载，二十多年来的研究结果虽众说纷纭， 但却一致指出人类的决策行为的确受到沉没成本的影响。人们为何将沉没成本纳入决策系统的解释很多，譬如人

们不喜欢浪费、为自己过去的行为辩护等。除了上述望文生义的解释外，尚包括前景理论与心理会计理论。上述关于沉没成本如何影响决策的解释，无论是透过风险偏好程度、心理会计理论或者是由保存自我形象的观点出发，都存在一个共通点，就是消费者必须认知到沉没成本的存在，沉没成本才能对决策造成影响。

10．远期交易（forward trades）

【答案】远期交易是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来（一般在成交日后的3个营业日之后） 按规定的日期交割的外汇交易。远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分。20世纪70年代初期，国际范围内的汇率体制从固定汇率为主转变为以浮动汇率为主，汇率波动加剧，金融市场蓬勃发展，从而推动了远期外汇市场的发展。

二、简答题

11．实物期权JetBlack 公司是一家国际性的综合公司，拥有一个石油部门，目前正在一场拍卖中参与竞标1年后在一块广阔的土地上钻探原油的权利。目前市场上原油的价格是每桶58美元，并且那块地被认为储藏有375000桶的石油。如果石油被勘探出来，将需要3500万美元来提取。1年内到期的国库券的连续复利收益率是4%，原油价格的标准差是50%。利用布莱克-斯科尔斯模型计算该公司在拍卖中愿意出的最高价。

【答案】解决涉及实物期权的问题时，首先要确定该问题类似于期权的特征:①由于在油价上涨的情况下Jet Black公司才能选择钻探原油，因此，该土地上的原油开采权可以看作是一种看

Black-Scholes 涨期权。②由于该土地上蕴藏着375000桶原油量，且当前油价为58美元/桶，因此，

模型中标的资产的当前价格（S ）为21750000美元（=375000×58）。③如果一年后的油价不能补偿其开采成本，Jet Black公司将不会进行开采，因此，这些成本可以看作是实物期权的执行价格（K ）。④由于拍卖的赢方享有一年内开采原油的权利，因此，该实物期权距到期曰的时间可以看作一年（t ）。

用Black-Scholes 公式计算得：

又因为

可得看涨期权的Black-Scholes 价格为：