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一、概念题

1． 资产贝塔（assetbeta ）

【答案】资产贝塔是指企业总资产的贝塔系数。除非完全依靠权益融资，否则不能把资产贝塔看作普通股的贝塔系数。其公式为：

其中，是杠杆企业权益的贝塔。公式包括两部分，即负债的贝塔乘以负债在资本结构中的百分比；权益的贝塔乘以权益在资本结构中的百分比。这个组合包括企业的负债和权益，所以组合贝塔就是资产贝塔。在实际中，负债的贝塔很低，一般假设为零。若假设负债的贝塔为零，则：

对于杠杆企业，权益/（负债+权益）一定小于1，

所以

有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。

2． 股票拆细（stock split）

【答案】股票拆细又称“股票分割”，指经股东大会和董事会认可，公司将一股价值较高的股票等分为若干股面额较低的股票的行为。这样会使发行在外的股数增加，从而使得每股面额降低，但股东权益总额、股东权益内部构成不会发生变化。股票分割须以比例为基础调整每股面值，以期降低每股市价，刺激投资者购买。

就企业管理当局来说，实施股票分割的目的或动机主要在于：降低股票市价，吸引更广泛的散户投资者，增强公司股票的流动性；促使企业兼并、合并政策的实施；传递盈利能力增强的先导信号。

3． 项目融资

【答案】项目融资是指为项目投资而筹集资金的活动。它不仅是投资决策的先决条件，而且是项目拟订和投产前分析的先决条件。项目融资的目的与特定的项目联系在一起，是为特定项目建设筹集所需的资金。融资所得资金只用于项目融资的借款，项目融资借款本息能否收回只与项目的盈利性有关，与拥有该项目的企业无关。在项目 评估中，研究项目融资须确定融资的可能性，

将上式变形，有：

分析融资数量是否符合项目计划要求，还要考虑融资成本。中国拟建项目的资金来源主要有：国家预算内投资；国家特别贷款，包括用重点建设债券资金安排的贷款等；银行贷款；利用外资，包括接受国外贷款、吸收外商直接投资和中国银行外汇贷款；自筹资金；专项资金；其他投资。在西方，工业项目的资金主要来源于自筹资本、长期贷款和直接融资等。通过项目融资，既能获得资金完成建设项目，又有利于将企业与由项目融资所带来的风险隔开。

（1）项目融资的特点

私人投资者组成项目公司，从项目所在国政府获取“特许权协议”作为项目开发和安排融资的基础。

（2）项目融资的方式有

①无追索权的项目融资，也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营 效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种种原因未能 建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。

②有追索权的项目融资，除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项 目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的 担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。

（3）项目融资通常包含的要素

①在一定程度上依赖于项目的资产和现金流量，贷款人对项目的发起人没有完全的追索权； ②贷款人需要对项目的技术和经济效益、项目发起人和经营者的实力进行评估，并对正在建设或运营中的项 目本身进行监控；

③贷款和担保文件很复杂，并且经常需要对融资机构进行创新；

④贷款人因承担项目风险（经常是政治风险）而要求较高的资金回报和费用。

4． 信用评级（credit scoring）

【答案】信用评级是指公司根据客户的资料，对客户的信用进行评分和级别界定。信用评级一般采用“信用5C 分析”来确认信用等级，5C 分别为：品德（Character ）; 能力（Capacity ）; 资本（Capital ）; 担保（Collateral ）; 条件（Conditions ）。另外一种方法是信用评分法，指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是：

式中，Y 为某公司的信用评分; a i 为事先拟定出的对第i 种财务比率或信用品质进行加权的权数 X i 为第i 种财务比率或信用品质的评分。

5． 销售预测（sales forecast）

【答案】销售预测是指企业在对市场进行充分调查的基础上，根据市场上商品供求情况的发展趋势，采用一定的预测分析方法，对本企业产品在财务计划期间和一定地理区域的销售额或销售量期望值所作出的预计或估算。进行销售预测时，一方面要对本企业产品销售的历史资料进行整理和分析，并对未来市场供求的情况进行仔细研宄，了解本企业产品的发展趋势；另一方面要注意影响本企业产品未来销售的社会经济因素的变化，分析影响本企业产品销售的直接因素和间接因素，如国民生产总值、个人可支配收入、相关产业的销售量、供求的价格弹性、人口、就业率、物价指数和市场占有率等。在预测时，应根据所占有的资料是否充分等情况，选择适当的预测方法。比较常用的预测方法有趋势预测分析法、因果预测分析法、市场调查法和专家判断分析法等。前两种属于定量分析法，后两种属于定性分析法，实际预测时应注意将定量分析和定性分析结合起来。

6． 资本配置（capital rationing）

【答案】资本配置是指在资本不足以支付所有净现值为正的项目的情况下进行投资决策时对资本的分配。比如，某公司的项目之间相互独立，公司只有2000万美元可供投资。由于项目A 需要初始投资2000万美元，因此公司一旦选择了项目A 就不能再选择其他项目。而项目B 和C 都只需要1000万美元的初始投资，这两个项目就可以同时采纳。也就是说，有限的资本使得公司要么选择项目A , 要么选择项目B 和C 。

在资本有限的情况下，决策者不能仅仅根据单个项目的净现值进行排序，还应根据现值和初始投资的比值进行排序（即盈利指数法则）。

capitalrationing 在有些译著中也翻译为“资本约束”，另外，偏重强调资本不足或资本有限本

身对投资决策的“约束”。

7． 锁箱法（lockbox ）

【答案】锁箱法是指为接收应收款项而设置邮政专用信箱的加速现金回收方法，它是目前运用的最广泛的方法之锁箱法服务系统的基本情况如下：现金回收过程开始于客户将支票邮寄至邮政专用信箱而非直接邮寄至企业。专用信箱由企业委托客户所在地的某一开户银行保管。在典型的锁箱法服务系统中，当地银行每天都将几次开启专用信箱收取支票。银行将这些支票直接存入企业账户，（以某种计算机可采用的形式）记录具体操作过程 并报送企业。

锁箱服务系统缩短了支票的邮程时间，也缩短了企业处理支票的时间。因此，银行专用信箱能帮助企业更快 地完成其收入的处理、存储和结算工作。

8． 多数投票制（straight voting）

【答案】多数投票制是指在这种制度中股东对任一候选人所投的最大票数等于他所持有的股票数，任一持有超过50%股份或委托书的股东就可以确保其赞成的候选人当选。在多数投票制下，持有少数股票的股东的表决权没有实际意义，排除了少数股东的参与机会，这也是美国许多州之所以强制采用累计投票制的原因。