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一、概念题

1． 行业分析

【答案】行业分析指通过对不同行业（或产业）的性质、经济内容、在整个国民经济中所处地位、现状及发展前景的分析来作出投资选择的分析方法。

在行业分析中, 要特别注意分析不同行业的行业市场特点。不同行业的市场竞争程度是各不相同的。按行业在市场中的特点考察其公司的数量、产品属性、价格控制能力, 可分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四类。（1）在完全竞争的行业中, 有大批公司生产同一种产品, 由于生产者众多, 且任何一个生产者的规模有限, 所以, 单个公司无法对产品的价格产生影响。它有六大特点:①生产者众多, 各种生产资料可以完全流动；②产品不论有形或无形的, 都是同质的、无差别的；③没有一个企业能够影响产品的价格；④企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者；⑤企业的盈利基本上是由市场对产品的需求来决定的；⑥生产者和消费者对市场情况非常了解, 并可自由进入或退出这个市场。（2）在垄断竞争的行业中, 相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额。这种情形的市场中, 许多厂商生产销售的产品虽属同类中的相近或相似, 但又存在着差别, 这种差别可能是产品的实际差别, 也可能仅是消费者偏好的差别。它的特点是:①生产者众多, 各种生产资料可以流动；②生产的产品同种但不同质, 即产品之间存在差异；③由于产品差异性的存在, 生产者可以树立自己产品的信誉, 从而对其产品的价格有一定的控制能力。（3）在寡头竞争的行业中, 存在着为数不多的生产和销售者, 任何一家厂商的竞争行为都会影响其余厂商的产量和利润, 因而其价格的形成通常可通过协议达成。（4）在完全垄断的行业中, 单独一家公司控制了整个市场, 生产和销售一种没有非常类似的替代品的产品。完全垄断的形成, 可能是由于完全控制原料、专利, 也可能是由于自然垄断、政府授权或特许。它的特点有:①垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量, 在高价少销和低价多销之间进行选择, 以获取最大的利润；②

垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的, 要受反垄断法和政府管制的约束。

2． 可转换债券

【答案】可转换债券又称“可转换公司债券”, 指一种带有可购买发行公司普通股的买入期权的公司债券。这种债券上附有转换条款, 该条款赋予债券持有人将其债券转换成预定数量的该发行公司的普通股的权利。这种转换特权可能在整个债券期限内有效, 也可能仅在债券期限的某一段时间内有效, 且转换率随时间推移而下降, 并且这种债券可被发行人提前赎回。

3． 头肩底

【答案】头肩底（laead and shoulders bottom）是股市累积期常出现的见底形态。它的组成形式与头肩顶一样, 只是倒转过来, 头部在颈线下方。头肩底的形成过程与头肩顶正好相反, 在此不再

细述。

图中是一个头肩底形态。其中, d 点是第一次买进机会（先试探性买入）；当股价超过e 点颈

f 点表示股价突破颈线, 线时, 如果有大成交量相配合, 头肩底正式形成, 投资者可以放心増购股票；

回档后又开始上升, 是安全的买入点。

图

4． 卖期保值

【答案】卖期保值又称“卖出对冲”、“空头保值”。生产经营者预先在期货市场上卖出与将来打算在现货市场上卖出的现货数量相当的期货的套期保值方式。采用这种套期保值方式, 是为了避免将来现货市场价格下跌而给自己带来经济损失。这是生产商为避免将来在现货市场出售商品时发生亏损而采用的一种保值方式。这里的“卖期”是针对保值者在期货市场上所持有的空头头寸而言的。这种套期保值的基本做法是:交易者先在期货市场上卖出期货, 其卖出的品种、数量、交割月份都与将来在现货市场上卖出的现货大致相同。以后如果现货市场上卖价下跌, 他则在期货市场上买入与原来卖出的期货品种、数量、交割月份相同的期货, 进行对冲平仓, 用平仓后的期货收益弥补在现货市场上出售现货所发生的亏损, 完成卖期套期保值交易。

二、简答题

5． 简述期权交易与期货交易的区别。

【答案】期权交易与期货交易的区别主要表现在以下六个方面:

（1）权利和义务方面。期货合约赋予卖方和买方相同的权利和义务；而期权合约只赋予买方权利, 卖方则无任何权利, 他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。

（2）标准化方面。期货合约都是标准化的, 因为它都是在交易所交易；期权合约则不一定。在美国, 场外交易的现货期权是非标准化的, 但在交易所交易的期权和期货都是标准化的。

（3）盈亏风险方面。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风

, 也可能是有限的, 盈利风险是有限的, 险可能是无限的（看涨期权）（看跌期权）（以期权费为限）

买方风险也一样, 盈利风险有限。

（4）保证金方面。期货交易的买卖双方都要缴纳保证金。期权的买者则无需缴纳保证金, 因为他的亏损不会超过他已支付的期权费；而交易所交易的期权卖者则要缴纳保证金, 跟期货交易一样。

（5）买卖匹配方面。期货合约的买方到期必须买入标的资产, 而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖

出标的资产, 而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务。

（6）套期保值方面。运用期货进行套期保值时, 在不利风险转移出去的同时, 也把有利机会转移出去；而运用期权进行套期保值时, 只把不利风险转移出去而把有利机会留给自己。

6． 同业拆借市场主要有哪些交易？

【答案】（1）同业拆借市场指银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。这是一个无形市场，主要通过现代通讯手段进行交易，由于拆借期限较短，一般最长不超过一年，借款方也无须提供担保抵押。各金融机构为了弥补头寸暂时不足和灵活调度资金，将经营过程中暂时闲置的资金和已存入央行且大于法定准备金的部分，相互间进行拆借。同业拆借市场的拆借利率一般由融资双方根据资金供求关系及其他影响因素自主议定或者通过市场公开竞标确定，市场性较强，最易实现利率市场化。

（2）同业拆借市场所容纳的交易内容主要分为两种：

①头寸拆借。所谓头寸拆借，是指金融机构为了乳平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为日拆，即“同行业拆款”，今日拆入，明日归还，拆借期限为一天。

与以补充存款准备金为目的的头寸拆借相比，以调整清算头寸为目的的头寸拆借则更具普遍性和经常性。银行在轧平当日票据交换差额时，对于少头寸的银行来说，可以及时通过拆借来补足头寸，保证清算顺利进行。这种拆借方式较之向中央银行再贴现或再贷款取得资金，要便利、快捷得多。

②同业借贷。头寸拆借以调整头寸为目的，而同业拆借则以调剂临时性、季节性的资金融通为目的。对于拆入方的金融机构来说，同业借贷可以使其及时获得足额的短期资金，拓展资产业务。对于拆出方的金融机构来说，同业借贷为其短期闲置资金的运用找到了出路，可以增加经营收益。由于这两种拆借方式融通的资金在用途上存在差别，所以，同业借贷较之头寸拆借的期限要长，从数天到一年不等。

同业拆借市场的这两种交易方式是金融机构进行头寸调节和短期资金融通的重要手段，同时也是中央银行进行银行监管和贯彻政策意图的重要途径。

7． 证券组合管理的基本步骤有哪些？

【答案】（1）证券组合是指个人或机构投资者所拥有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合管理的目标是实现投资效用最大化，即使组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足。具体而言，就是在实现投资者对一定收益水平追求的同时，使投资者面临的风险降到最低，或在投资者可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。

（2）证券组合管理的基本步骤有：

①确定投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。