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一、概念题

1． 最优投资组合

【答案】最优投资组合是指某投资者在可以得到的各种可能的投资组合中，唯一可获得最大效用期望值的投资组合。有效集的上凸性和无差异曲线的下凸性决定了最优投资组合的唯一性。

2． MM 理论

【答案】（1）最初的MM 理论，即由美国的Modigliani 和Miller （简称MM ）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说，当公司的债务比率由零増加到100%时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。

（2）修正的MM 理论（含税条件下的资本结构理论），是MM 于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现，在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。

最初的MM 理论和修正的MM 理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。

3． 买入价（Buying Rate）、卖出价（Selling Rate）与中间价（Middle Rate）

【答案】从银行买卖外汇的角度考察，汇率可分为买入价、卖出价和中间价。买入价是银行买入外汇时所使用的汇率，由于这一汇率多用于出口商与银行间的外汇交易，故也称为“出口汇率”。

卖出价是银行卖出外汇时所使用的汇率，由于这一汇率多用于进口商与银行间的外汇交易，故也称为“进口汇率”。银行买卖外汇时，以低价买进、高价卖出，从中获得差价收益。在以直接标价法标价的国家中，银行所报的外汇汇率的前一个数字是买入价，后一个数字是卖出价；在以

间接标价法标价的国家中，银行所报的外汇汇率的前一个数字是卖出价，后一个数字是买入价。

中间价是银行买入汇率与卖出汇率的平均数。其计算公式为：中间价=（买入汇率+卖出汇率）÷2。它是不含银行买卖外汇收益的汇率。中间汇率常用来衡量和预测某种货币汇率变动的趋势。西方报刊在报道汇率消息时，常采用中间汇率。

4． 净现值（net present value）

【答案】净现值（net present value ，NPV ）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率即适当贴现率折算为现值，减去初始投资以后的余额（如果投资期超过一年，则应是减去初始投资的现值以后的余额）。其计算公式为

：

NCFt 为第t 期净现金流，r 为贴现率，C 为初始投资额。

5． 市盈率模型

【答案】市盈率模型是分析普通股价值的模型。

（1）市盈率模型具有以下几方面的优点:

①由于市盈率是股票价格与每股收益的比率，即单位收益的价格，所以，市盈率模型可以直接应用于不同收益水平的股票价格之间的比较；

②对于那些在某段时间内没有支付股息的股票，市盈率模型同样适用，而股息贴现模型却不能使用；

③虽然市盈率模型同样需要对有关变量进行预测，但是所涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。

（2）相应地，市盈率模型也存在一些缺点:

①市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密；

②在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。

尽管如此，由于操作较为简便，市盈率模型仍然是一种被广泛使用的股票价值分析方法。市盈率模型同样可以分成不变增长模型、零增长模型和多元增长模型等类型。

6． 浮动汇率制

【答案】浮动汇率制指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况的变动而波动的汇率制度。1973年布雷顿森林货币体系瓦解后，世界各主要国家实行的是浮动汇率制。在浮动汇率制下，一国货币不再规定黄金平价，不再规定对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。按照政府是否干预，浮动汇率制可以分为自由浮动和管理浮动。按照汇率浮动的形式，浮动汇率制又可以分为单独浮动和联合浮动。是与固定汇率制度相对而言的。

其中

7． 保证金

【答案】（1）保证金是指期货市场上的交易者按期货合约价格的一定比例交纳的作为履行期货合约财力担保的资金。在我国，期货保证金（以下简称保证金）按性质与作用的不同，可分为结算准备金和交易保证金两大类：

①结算准备金一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。

②交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金。它又分为初始保证金和追加保证金两类。

（2）期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用。

①保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5%的保证金就可以从事100%的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥。

②期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。

③保证金是交易所控制投机规模的重要手段。

8． 市场深度

【答案】金融市场的深度是指市场中是否存在足够大的经常交易量，可以保证某一个时期，一定范围内的成交量变动不会导致市价的失常波动。从另外一个角度来讲，一个有深度的失常必定要拥有相当规模的市值。

二、简答题

9． 简述金融市场的有效性及有效的金融市场在经济活动中的作用。

【答案】（1）金融市场的有效性是指市场上的所有公开信息完全反映在金融资产的价格上，投资者无法通过寻找价值被低估的金融工具来获取超额投资收益，包括两个含义，一是对于外界条件的趋势性变化，市场能够有效地做出预测，以致于当变化发生时，市场早己做出了适当的反应；二是当外界条件发生意想不到的变化时，市场能及时做出反应。金融的有效性是市场配置资源的重要表现，是市场经济完善程度的重要标志。

（2）有效的金融市场作为市场经济体制的重要组成部分，反映了市场经济运行的效率和市场经济发展的程度。具体来说有以下几点作用：

①有效地反映出外界条件的变化，减少投机机会，降低市场风险，促进金融市场健康有序的发展。在金融市场有效性高的情况下，金融资产的价格能够正确反映出资金的供求状况，这样投资者就很难找到任何投机获利的机会。投机现象的减少有利于平抑金融市场上的价格波动，增强投资者的信心，充分发挥金融市场融通资金的作用，促进经济的健康发展。

②调节资金和配置资源，促进经济发展。在有效的金融市场，资金价格能正确及时地反映出市场的供求变化，促进资源优化配置，作为有效的金融监管有力地促进国民经济的发展，金融市场才能发挥出它的作用。

③消除垄断，提高市场效率，增强市场声誉。在金融市场低效的情况下，市场上存在诸多的垄断和欺诈现象，这在很大程度上抑制了投资者的投资意愿，造成了市场运行混乱，为货币当局