2017年河北师范大学商学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
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一、概念题
1． 留存收益（retained earning）
【答案】留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分，具体包括法定盈余公积、法定公益金、任意盈余公积及未分配利润。企业应设置“盈余公积”科目，核算盈余公积的提取和使用等增减变动情况，并在“盈余公积”科目下设置“法定盈余公积”、“任意盈余公积”和“法定公益金”三个明细科目，分别核算企业从净利润中提取的各项盈余公积及其使用情况。
2． 场景分析
【答案】场景分析是指分析人员在因素基数值的基础上，分别确定一组“差”的情况（比如
，然后分别销售低、售价低、成本高等）和一组“好”的情况（比如销售高、售价高、成本低等）
计算“差”和“好”两种情况下的净现值，并将计算结果与基数净现值进行比较的一种分析方法。简单地说，场景分析是一种变异的敏感性分析，它考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合考虑了各种变量的影响。在实务中，这种方法一般是通过计算机模拟计算完成的。
场景分析可为估算项目风险提供数据，但这种方法只考虑项目的几个离散情况，其分析结果有时不能完全反映项目的风险程度。
3． 营运资本
【答案】广义的营运资本即流动资产总额。狭义的营运资本，又称净营运资本，即公司流动资产减去流动负债后 的余额，实际上是企业以长期负债和权益资本等为来源的那部分流动资产。其计算公式如下：
营运资本=流动资产-流动负债=长期负债+所有者权益-非流动资产
人们通常认为，流动负债将用流动资产来偿还，因此，一个企业的营运资本状况，不仅对企业的内部管理非 常重要，更是反映企业财务风险的良好指示器。在现行的财务分析体系中，营运资本和建立在营运资本概念基础 之上的流动比率、速动比率一起构成了衡量企业整体，尤其是短期偿债能力的三个基本指标。一般认为，一家企 业的流动资产在减去流动负债后尚有一定的余额，
或企业的流动资产对流动负债的比率（即流动比率）大于一定 数值（拇指法则为2）时，则认为这家企业具备了良好的偿债能力。正因为如此，我国的企业会计准则和美国的 公认会计准则都曾要求企业编制财务状况变动表以反映企业营运资本及其变动情况，使投资者可评价企业的财务 健康程度和预测未来现金流量。
4． 分摊成本（allocated cost）
【答案】分摊成本是指在企业经营过程中，一项投入往往会让许多项目受益，在确定收益时，企业财会人员将该成本在这些项目之间进行合理分摊而形成的成本。在资本预算决策中，如果这一成本只是某个具体项目的增量现金流时，那么应该只视为该项目的现金流出。
5． 直接租赁（directleases ）
【答案】直接租赁是指出租人用在金融市场上筹措到的资金和自有资金购置租赁设备，直接出租给最终用户的租赁形式。直接租赁是一种典型的融资租赁形式，其出租人主要是制造商和租赁公司，除制造商外的其他出租人都是从制造商处购买资产出租给承租人的。在直接租赁中，承租人提出租赁申请时，出租方并没有承租方所需要的资产，而是按照承租方的要求选购或制造，然后再出租给承租方。
6． 终值（future value）
【答案】终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。
一笔投资在多期后的终值可以按照以下公式计算：
I •为对应的利率。
7． 久期（duration ）
【答案】久期又称为麦考利久期（Macaulay’s duration）, —般指债券持有人在收到全部现金之前所要等待的平均时间，其计算公式为：
式中，D 表示债券的久期；n 表示债券的剩余期限，以年为单位；Ct 表示投资者在第t 年可收到的现金流；r 表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；PQ 表示债券的均衡市场价格，也就是说，P 0表示债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。
8． （利率风险）免疫（immunized ）
【答案】利率风险免疫是指通过选择资产和负债的组合，使资产和负债受到利率变动的影响相互抵消，实现整个资产和负债的组合价值不变。根据久期模型，在利率变动幅度较小时，可以
其中T 为投资持续期数，
忽略凸性缺口的影响，通过调整资产 和负债的期限结构，使资产和负债的久期相等，即久期缺口为零，可以实现利率风险免疫的目的；在利率变动幅度较大时，凸性缺口会影响风险免疫的效果，应在调整资产和负债的期限结构，使久期缺口为零的情况下，最大化凸性缺口，从而使利率风险免疫管理达到最佳效果。
9． 内部融资（internal financing）
【答案】内部融资是指企业筹集内部资金的融资方式，企业内部融资的来源是公司的自有资金，以及在生产经营过程中的资金积累部分。在公司内部通过计提折旧而形成现金，或通过留用利润等増加公司资本。同其他融资方式相比，企业内部融资不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量，资金来源于公司内部，不发生融资费用，融资成本最低，所以在具体操作中，这一种融资方式应处于企业主的首选位置。但内部融资的资金来源有限，有时无法满足企业的资金需要，因此外部融资也是必不可少的。
10．实际年利率（effective annual interest rate）
【答案】实际年利率又称为“实际年收益率”，是指考虑一年内若干期复利计息的一年期实际利率。由于复利计息的缘故，实际年利率高于名义年利率。其计算公式为：
中r 为名义年利率，m 为一年内计息的次数。
其
二、简答题
11．MM 命题在其他各方面均一样的情况下，税使得杠杆公司的价值大于无杠杆公司的价值，其玄机是什么？
【答案】利息是可以免税的，支付给股东的股息是不能免税的。
12．二叉树模型有一份2个月后到期的股票欧式看跌期权。当前股价为58美元，股票收益率的标准差是70%。期权的执行价为65美元。无风险利率是5%。以1个月为时间间隔，目前的看跌期权价值是多少？（提示：如果期权可以提前执行，你如何计算期权价值？什么时候你将提前执行期权？）
【答案】使用二叉树模型，先算出u 和d 的价值：
这意味着股票价格增长时增长幅度为22%，股票价格下降时下降幅度为18%。月度利率为： 月度利率=0.05/12=0.0042
价格上升或者下降的风险中性概率为：0.0042=0.22×上升概率+（-0.18）×（1-上升概率） 解得：上升概率=0.4599
进而求得：下降概率=1-0.4599=0.5401
下图显示的是接下来两个月每种可能变动情况下的股票和看跌期权的价值
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