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一、概念题

1． 杜邦公式

【答案】股东权益收益率ROE 为:

即以公司总的税后收益（earnings after tax，称为EA T ）除以公司总的股东权益账面价值（equity ，称为EQ ）。对此公式略作调整得

ROE 代表股东权益收益率；EA T 代表公司总的税后收益；A 代表公司的总资产。EA T/A其中，

为资产净利率，即ROA ；A/EQ是公司的总资产与公司总的股东权益账面价值的比率，即杠杆比率或权益比率（L ），由此得:

此式即为杜邦公式。

2． 可赎回优先股

【答案】可赎回优先股亦称“可回购优先股”，是指公司可按约定条件在股票发行一段时间后以一定价格购回的优先股。其主要特点是，发行公司有权按预先约定的条件在优先股发行后的一段时间后以一定的价格将股票购回。

可赎回优先股主要有两种类型:①强制赎回优先股。即在发行时约定，发行公司享有是否赎回及何时赎回的选择权。②任意赎回优先股。即持股者享有是否赎回及何时赎回的选择权。由于赎回的主动权在持股者一方，所以，这种优先股有较好的流动性，对投资者有较强的吸引力；但对发行公司来说，这种优先股具有较大的不确定性，公司只能被动地作出调整，所以，大部分股份公司不愿发行这种优先股。

3． 随机贴现因子模型

【答案】如果一个贴现因子，能够满足：

则我们称m 或

机贴现因子贴现的未来贴现收益值。

4． Speculation

【答案】Speculation 中文译为“投机”指在没有实际的商业或金融交易作为基础的情况下，根据对市场走势的预期，买空或卖空某种商品或标的物，希望从价格变动中赚取利润的行为。在证

或者用条件期望的形式：为随机贴现因子。随机贴现因子假设市场存在无套利，任何资产的价格都是随

券市场中，指甘愿承担证券市场风险，通过短期操作，来牟取买卖差价收益的交易行为。在外汇市场中，指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的交易行为。投机活动按其对市场稳定的影响可以分为：稳定性投机和非稳定性投机。

5． 封闭式基金和开放式基金

【答案】根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，指基金公司随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回，基金规模不断变化的投资基金。封闭式基金是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已经确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

开放式基金和封闭式基金的主要区别：（1）基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于五年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，这是封闭式基金与开放式基金的根本区别。（2）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受供求关系影响较大。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。（3）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营效益。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。（4）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托证券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们则可随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

6． 股票指数期货

【答案】股票指数期货亦称“股价指数期货”、“股票指数期货合约”，它是一种金融期货合约，以股票市场价格指数为交易标的物，具体操作是买卖双方即期签定合同，规定买卖股票指数的日期、价格和数量等，并在未来到期曰时完成交割。

与普通金融期货相比，股票指数期货还具有一些特点：（1）它的交易对象是股票指数，与具体商品和金融产品不同，是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的综合指数；（2）它的价格是以股票指数点数乘以人为规定的每点价格形成的；（3）合约到期后，不可能进行实物交割，只需支付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，进行对冲。

7． 弹性

【答案】如果市场价格因供求不平衡而改变。而市场可以迅速吸引新的买卖力量使价格回到合理水平，则称市场具有弹性。

8． 预期收益率

【答案】预期收益率也称为期望收益率，是指如果事件不发生的话可以预计到的收益率。预

期收益率可以是指数收益率也可以是对数收益率，即以市场指数的变化率或指数变化率的对数来表示预期收益率。

二、简答题

9． 论述利率的经济功能。

【答案】一般说来，利率的经济功能包括以下几个方面的内容：

（1）中介功能。指在各种主体各种市场间起联系作用。具体体现在三个方面：首先，它连接了宏观经济和微观经济，宏观经济变化状况的信息可以通过利率的变动传达到微观经济决策中；其次，它沟通金融市场与实物市场，两个市场上各种利率的联动性，使金融市场和实物市场之间相互影响，紧密相关；再次，它联系了国家、企业和个人三方面的利益，利率变动将导致经济利益在三者间进行重新的调整分配。

（2）分配导向功能。指国民收入通过利息进行分配和再分配，引导投资方向，以合理筹集和使用资金，从而促进国民经济发展。首先，在借贷双方的初次分配时，利率从总体上确定了剩余价值的分割比例；然后，利率可以调整消费和储蓄的比例，使盈余部门的资金流向赤字部门，对整个国民收入在各领域的投入进行再分配，对资金流向和流量加以引导和调节，提高效率。

（3）调节功能。指通过利率的灵活变动，可以协调国家、企业和个人三者的利益，促使资金运动符合客观规律，促使各种比例关系得到合理调整。一方面，它可以调节宏观经济活动，主要是调节供给和需求的比例，调节消费和投资的比例关系；另一方面，可以调节微观经济活动，主要是调节企业和个人的经济活动等，使之符合经济发展的需求和国家的政策意图。

（4）动力功能。利率的存在全面、持久地影响各经济主体的物质利益，物质利益的实现成为推动社会经济发展的内在动力，激发经济主体从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。

（5）控制功能。利率的变动，可以控制关系到国民经济全局的重大经济活动，使其达到平衡协调发展。例如，通过利率的调整，影响投资规模、物价等。

总之，合理的利率有利于进行有效的宏观控制，从而保证国民经济良性循环。

10．远期对远期的掉期交易。英国某银行在6个月后应向外支付500万美元，同时在1年后又将收到另一笔500万美元的收入。假设目前外汇市场行情为:

可见，英镑兑美元是贴水，其原因在于英国的利率高于美国。但是若预测英美两国的利率在6个月后将发生变化，届时英国利率可能反过来低于美国，因此英镑兑美元会升水。此时，外汇市场的行情变为: