2017年沈阳工业大学F553金融市场学考研复试核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 杠杆比率
【答案】杠杆比率是指公司的总资产与公司总的股东权益账面价值的比率。
2． 收益率异常
【答案】收益率异常是指某种证券的实际收益率与市场预期收益率之间的差值。收益率异常能反映该种证券收益情况及该种证券与市场的关系。
3． 远期价格
【答案】远期价格是指使得远期合约价值为零的交割价格。这个价格是理论价格，它与远期合约在实际交易中形成的实际价格（即双方签约时所确定的交割价格）并不一定相等。但是，一旦理论价格与实际价格不相等，就会出现套利（arbitrage ）机会。若交割价格高于远期价格，套利者就可以通过买入标的资产现货、卖出远期并等待交割来获取无风险利润，从而促使现货价格上升、交割价格下降，直至套利机会消失；若交割价格低于远期价格，套利者就可以通过卖空标的资产现货、买入远期来获取无风险利润，从而促使现货价格下降，交割价格上升，直至套利机会
消失，而此时，远期理论价格等于实际价格。由此可见，远期价格是由标的物的现货价格决定的。
4． 资本充足率
【答案】资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比例。资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损失的程度。比率中的风险资产是指不包括商业银行第一、第二级准备金在内的资产。只有这些资产才有必要考虑其保障程度。这一指标将资本给予保障的资产排除在外，较多体现了资本的“抵御资产意外损失”的功能。
5．
系数
【答案】（1）证券系数是指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。它被定义为：
其中表示证券与市场组合M 之间的协方差，表示市场组合M 的标准差。
大于0时，证券i 的均衡期望收益率与证
小于0时，证券i 的（2）系数的值代表证券所承担的市场风险，当券市场平均收益率同向变化，系数越大证券所承担的系统风险越高；当
均衡期望收益率与证券市场平均收益率反向变化，系数越小，证券所承担的系统风险越高。
（3）—般地说，①市场证券组合（marketportfolio ）的系数等于1; ②如果某种证券或资产组合的系数也为1，那么则说明该种证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；③
如果某种证券或资产组合的系数大于1，那么则说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；④如果某种证券或资产组合的系数小于1，那么，则说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。
6． 抵押过手证券
【答案】抵押过手证券是抵押支持证券中最简单的一种形式。抵押过手证券是将一个或一个以上抵押贷款集合起来建立一个抵押池并出售该抵押池的参与凭证（participation certificates ）形成的。抵押过手证券的现金流取决于标的抵押贷款的现金流，这些现金流包括每月规定的还款额（其中包括了利息和计划归还本金）和提前偿付本金。每月由抵押池产生的这些现金流扣除一定费用后再按比例“过手”给证券持有入。由于抵押贷款人始终具有提前偿付的动机，因此抵押过手证券存在着提前偿付风险。
7． 次级抵押债券
【答案】次级抵押债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务〉次级债务〉优先股〉普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。次级债券的发行主体在国内主要是各大商业银行，发行资金用于补充资本充足率。次级债券只是在一定期限内具有资本的属性，并非银行的自有资本，最终仍需要偿还。因而，次级债券并不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题，它只不过给银行提供了一个改善经营状况、调整资产结构的缓冲期。除非银行破产或清算，次级
债务不能用于弥补银行日常的经营损失，即在正常的情况下，次级债务不能用于冲销银行的坏账。
美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次：优质贷款市场（Prime Market）、ALT-A 贷款市场、次级贷款市场（Subprime Market ）。次级市场的规模大至在1.3万亿美元左右，其中有近半数的人没有固定的收入的凭证。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高。
8． 单位风险报酬
【答案】在允许无风险贷款的情况下，投资于由一种无风险资产和一种风险资产组成的投资组合。假设风险资产和无风险资产在投资组合中的比重分别为和和\为：
该组合的标准差为：
由此可得：
代入可得： 它们的标准差分别为和，它们之间的协方差为根据根据无风险资产的定义，有和它们的预期收益率分别为和的定义，有
且都等于0。这样，可以算出该组合的预期收益率
其中
为单位风险报酬（reward-to-variability ），又称为夏普比率（Sharpe ratio）。
二、简答题
9． 什么是实际利率？它同名义利率是什么关系？
【答案】（1）实际利率是指物价不变从而实际购买力不变条件下的利率。名义利率是借贷契约或有价证券上载明的利率，包括物价变动（或通货膨胀）风险补偿，以名义货币表示，也就是投资者应当向债务人收取，被投资者应当向债权人支付的利息率。
（2）名义利率、实际利率和借贷期内物价的变动率存在一定的关系。如果考虑到通货膨胀对于利息部分的贬值影响，名义利率与实际利率的关系可表示为：
^其中，r 表示名义利率，i 表示实际利率，表示借贷期内
物价的变动率。现实中一般使用概略的计算公式，误差不大但较为简便，这时名义利率与实际利率的关系如下：
由公式可以看出：当名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为正利率；当名义利率等于通货膨胀率时，实际利率等于零；当名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为负利率。但实际上，负利率不符合价值规律的要求，一般很少长期出现。
（3）市场各种利率都是名义利率，因此在经济调控中，能够操作的只是名义利率。而实际利率虽对经济起实质性影响，却不易直接观察到。只能利用上述公式，根据已知的名义利率和通货膨胀率来求得实际利率。划分名义利率与实际利率，为分析通货膨胀下的利率变动及影响提供了依据与工具，便利了利率杠杆的操作。
10．下列哪种现象是反对半强式效率市场的最好证据？
（1）在任何年份有一半左右的共同基金表现好于市场。
（2）掌握内幕信息的人的收益率大大高于市场。
（3）技术分析无助于判断股价走向。
（4）低市盈率股票在长期中有正的超常收益率。
【答案】⑷
11．（1）试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。（2）试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券的预期收益产生的影响。（3）试说明一个资产组合中包含可赎回债券的利弊。
【答案】（1）可赎回条款的存在，降低了该类债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。一般而言，息票率越高，发行人行使赎回权的概率越大，即投资债券的实际收益率与债券
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