2017年石家庄经济学院证券投资学复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 股票价格指数
【答案】股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。股价指数的计算方法有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。加权平均法，就是在计算股价均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比价，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。
2． 内在价值（intrinsic value）
【答案】内在价值亦称“内涵价值”。本书为期权的内在价值，指期权合约购买者行使期权所能获得的金额。它反映了期权协定价格与市场价格的关系，一般表现为交易商品的协定价格与市场价格的正值差额。如果协定价格与市场价格的差额为负值，则该期权合约无内在价值。一份期权合约，若是看涨期权，则合约的协定价格只有低于市场价格，且差额大于期权费时，才真正具有内在价值；若是看跌期权，则合约的协定价格只有高于市场价格，且差额同样大于期权费时，才真正具有内在价值。由于在期权交易中，合约购买者的盈利必然意味着承担履约义务的合约出售者的亏损，因此，在合约签订时，购买者买到的合约并不具有内在价值。购买者之所以要与出售者订立期权合约，是出于对内在价值的追求，是建立在未来市场行情预测的基础上做出的决策。内在价值通常可用计算协定价格与市场价格的差额求出。
3． 程式交易（programe trading）
【答案】程式交易有两个含义, 其一是指电脑化交易, 其二是指指数套利。这里的程式交易的
, 即在进行普通股大宗交易的同时, 为了避免风险, 同时持有指数含义是指数套利（Indexar bitrage）
期货（或/和指数期权）的相反头寸。例如, 如果股价指数期货或期权的价格与标的股票价格相比“较高”, 那么套购者在购进指数包含的普通股股票的同时, 出售指数期货或期权。程式交易战略一般为养老基金、共同基金、经纪人公司和其他一些机构投资者所采用。
程式交易连结了期货市场和股票市场, 消除了这两者价格的偏差, 从这个意义上来讲, 程式交
易有助于加强市场定价的效率。但是, 因为1987年10月股市暴跌, 程式交易受到责难, 批评者认为程式交易制造了导致股市崩溃的恐慌。
4． 优先认股权
【答案】优先认股权是指在优先认股权制度下, 现有的股东有权保持对企业所有权的现有百分比。如果企业増发普通股票, 现有股东有权优先购买新发行的股票, 以维持其权益的比例。例如某股东原来持有公司普通股总额的5%。, 在公司发行新股时, 这个股东就可以按原来5%。的比例再认购新发行股票总额的5%。, 新股和旧股之和, 使该股东仍持有公司所有权的5%。的权益。具有优先认股权有三种选择:一是可以行使认股权, 认购新发行的股票, 二是可以出售认股权, 以获得一定的收益, 三是可以不认购新股, 使优先认股权过期失效（通常认股权的有效期是3个月）。但这种情况只有在股东认为购买新股无利可图的情况下才发生。如果股东还想购买新股而认股权数不够, 则可向其他股东购买认股权。在提供认股权时, 董事会决定股权登记日期, 在股权登记日之前购买股票的投资者, 有权取得认购权而购新股。
二、简答题
5． 请简要分析回购协议的交易原理及特点。
【答案】（1）回购协议的交易原理
回购协议实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。
回购协议是对商业银行活期存款不付利息的一种变通性对策。当企业出现暂时闲置资金时，存在银行是没有利息的。为了把这笔资金吸引到银行，银行可以与企业签订协议，向企业出售证券，并同意在次日或在企业运用这笔资金时，按原价买回证券，另按约定利率支付利息。这样，企业可以获得报酬，等于银行变相对活期存款支付利息。回购协议虽然表现为买卖证券的形式，但买卖价格却与真正买卖证券的价格脱离，一般低于市价。实际上是银行的一种融资方式。
（2）回购协议的特点回购协议有以下几个特点:
①回购协议的对象一般都是国债，因此这种担保品一般无论是流动性还是收益都是很有保证的，如果到期银行或券商不能赎回这些债券，投资方可以将这些债券进行转让，所以这种融资方式的风险性是很低的。
②借贷时间短，回购协议的交易时间一般只有几天或者几个月，借贷时间很短。
③回购协议的出售方多是银行和证券商，用于获得短期融资，而购买方是一些大企业，利用闲置资金获得收益，应该说这是银行的一项重要负债业务。
④回购协议的单笔交易数额巨大，利率相对其他融资方式较高，是属于一个批发金融市场。所以利率的微小变化，其放大效应将会非常的明显。
6． 技术分析的三大假设。
【答案】技术分析是预测价格未来走向的研究行为，依赖的是过去和现在的市场行为。技术分析有它赖以生存的理论基础，主要是三大假设：
假设1:市场行为包括一切信息；
假设2:价格沿趋势波动，并保持趋势；
假设3:历史会重复。
假设1是进行技术分析的基础，它认为影响股票价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体内容过分地关心。如果不承认假设1，技术分析所做出的结论应该是无效的，技术分析是从市场行为预测未来，如果市场行为没有包括影响股票价格的全部因素，也就是说，对影响股票价格的因素考虑的只是局部而不是全部，这样的结论当然没有说服力。
假设2认为，股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性。这是进行技术分析最根本、最核心的。正是由于这一条，技术分析的拥护者们才花费大量的精力，试图找到股票价格变动的规律。
假设3是从人们的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的操作行为。人不是机器，肯定要受到心理学中某些理论的制约。一个人在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就会认为会得到相似的结果。股票市场也一样，在某种情况下，按一种方法进行操作取得了成功，以后遇到相同或相似的情况，就会用同一方法进行操作。如果前一次失畋了，那么，后一次就不会用同一方法进行操作。这种想法是通过前后比较得出的。
在三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础，假设1肯定了研究市场行为已经全面考虑了股票市场，假设2和假设3使得投资者能够找到规律并在实践中加以应用。
7． 什么是资本资产定价模型？
【答案】资产定价问题是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域。1952年，亨利•马柯维茨发展了资产组合理论，导致了现代资产定价理论的形成。它把投资者投资选择的问题系统阐述为不确定性条件下投资者效用最大化的问题。威廉•夏普将这一模型进行了简化并提出了资产定价的均衡模—CAPM 。作为第一个不确定性条件下的资产定价的均衡模型，CAPM 具有重大的历史意义，它导致了西方金融理论的一场革命。
（1）资本资产定价模型的基本内容
资本资产定价模型最主要是用于解决股票的定价问题。由于股票等资本资产未来收益的不确定性，CAPM 的实质是讨论资本风险与收益的关系。CAPM 模型十分简明的表达了这一关系，即：高风险伴随着高收益。在一些假设条件的基础上，可导出如下模型：
其中：为股票的期望收益率。
为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷。