2017年青岛大学证券投资学(同等学力加试)复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 资产定价理论
【答案】资产定价理论指说明证券的收益与其风险及相互之间关系的理论。主要的理论有资本资产定价模型和套利定价模型。资本资产定价模型诞生于20世纪60年代初期，其结论是：证券的期望收益与其贝塔系数之间的关系是正的线性关系。套利定价模型诞生于70年代，其主要解决的是证券收益之间的相互关系。套利定价理论假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种或某些因素的影响时，两种证券的收益之间就存在相关性。通过比较可见，虽然资本资产定价模型考虑到证券之间的相关性，但是它并不确认引起相关性的有关重要因素。
2． 金融期货（financial futures）
【答案】金融期货指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货, 即以金融商品合约为交易对象的期货。它是期货交易的一种。
金融期货的特征体现在:①金融期货交易的交易对象是期货合约；②金融期货交易的主要目的是套期保值, 即为不愿承担价格风险的生产经营者提供稳定成本的条件, 从而保证生产经营活动的正常经营；③在金融期货交易中, 仅有极少数的合约到期进行实物交割, 接近98%的期货合约是通过做相反交易实现对冲结算的。
金融期货具有两个基本功能, 一是套期保值功能；二是价格发现功能。
按照基础工具来划分, 金融期货主要包括三种类型:外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。
3． 认股权证
【答案】认股权证全称是股票认购授权证, 指由上市公司发行, 给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。认股权证实质上是一种股票的长期看涨期权。通常, 认股权证与债券或优先股共同发行, 20世纪80年代以来, 出现了认股权证与普通股共同发行的情形。认股权证包括认股数量、认股价格和认股期限三个要素。
4． 经营风险
【答案】经营风险是指由于企业的经营活动带来的收益率的不确定性，主要是指企业销售收入和经营费用的不确定性。企业经营风险可以用经营杠杆来表不，经营杠杆常用DOL （Degree of Operating Leverage）来表不。即:
可以推导出
第 2 页，共 19 页
二、简答题
5． 决定认股权证价值的因素有哪些？
【答案】认股权证的市场价格和内在价值之差为时间价值, 它由以下几个因素决定:
（1）时间
随着认股权证到期日的临近, 其时间价值也不断下降；随着标的股票价格的上涨, 认股权证价
格亦会上涨；距到期日的时间越长, 标的股票价格上涨超过施权价的可能性越大, 时间价值也越大。
（2）股价的变动特性
同一般期权一样, 认股权证价值随股价上升而上升, 而在股价下跌时不会变为负值, 因此, 股价大幅度变动带来的利益要大于其带来的不利影响, 所以变化幅度大的股票的认股权证价值要比股价平稳的股票认股权证价值大。
（3）杠杆效应
认股权证市价高于其内在价值的第三个原因是投机。因为相对于标的股票价格而言, 认股权证价格较低, 所以认股权证给予投资者以用较少的投入获得较高的收益的可能。
比如, xyz 公司的认股权证价格高于其内在价值, 此时投资者有两种选择, 购买该公司股票或购买认股权证。假如股票市价为25, 认股权证价格为3, 施权价为25, 这时认股权证的内在价值为0。假如投资者购买了公司股票, 而股票价格升至50, 那么投资者的收益率为100%。但如果投资者购买的是认股权证, 成本是3, 股票价格升至50
时的最低收益是
73%, 即购买认股权证的最大损失为3, 而购买股票的最大可能损失为25。
可能出现的高收益率和有限的损失, 使认股权证充满了吸引力, 也增加了其时间价值。
6． 简述股价走势图上常见缺口的种类。
【答案】股价走势图上常见缺口有以下几种:
（1）普通缺口或区域缺口（common or areagap）
在价格密集的形态中, 大部分交易集中在顶线和底线, 在中间的区域出现无成交地带, 从而形成区域缺口。这种缺口常发生在整理形态中, 一般几天之内就会被填上。普通缺口的认定可以协助短线投资者判断出盘局形态正在酝酿。
（2）突破缺口（breakawaygap ）
突破缺口常发生在价格密集形态完成后, 股价开始突破盘局区域的界限, 而有急速大幅的上涨或下跌时。头肩形颈线的突破、三角形界线的突破等常会出现这种缺口。
大量成交是股价上升、突破缺口的强有力保证。如果在缺口发生之前股市中已有很大的成交量；而在缺口发生之后, 成交量反而变得很少, 那么股价很可能在下一个次级波动中回到原来形态的边界, 而把缺口封闭。如果在缺口发生后, 还有很大的成交量相配合, 那么短期内股价很难回档, 缺口不易被封闭。
突破缺口的出现是股价跳离原来形态, 进入急速上涨或下跌阶段的信号。投资者此时可以坚定信心, 追加买卖的筹码。
第 3 页，共 19 页 其收益率可高达
（3）继续或逃逸缺口
继续或逃逸缺口, 又叫作测量缺口, 它常出现在一段完整走势的半途, 也就是发生在股价某个剧烈变动开始和变动结束之间。投资者可以根据缺口测出股价移动时最有可能到达的地方, 可以测量出股价涨跌幅度。一般来说, 股价到达缺口后, 可能继续变动的幅度等于股价从开始移动到这一缺口的幅度。
逃逸缺口的出现是先由一个大量买进的区域发展出来的。当时, 股价加速上涨几天, 到达相当程度, 造成越来越多的盈利, 使卖压增强。在股价突破时, 成交量达到顶峰；随后股价继续上涨, 但成交量变小。当股价升到某一高度时又不再上涨, 成交量却又变大。在这种股价变动太快, 成交量变动无法配合时, 极可能形成缺口。在日线图中, 收盘价为当天最高价或接近最高价时, 可能发生缺口。
逃逸缺口抗拒力强, 不易被轻易封闭。
（4）竭尽缺口
竭尽缺口表示股价在一个大量上涨或下跌的变动趋势中, 力量逐渐耗尽, 涨或跌的势头即将停止, 开始进入整理或反转形态前, 作最后一次跳跃, 而使股价的趋势大幅变动。竭尽缺口是股价上涨或下跌行情结束前的信号, 是卖出点或买入点出现的标志。
竭尽缺口会很快被填补, 这具有很强的技术意义。竭尽缺口的封闭, 表现在上升行情结束时, 投资者应该卖出；表现在下跌行情结束时, 投资者应该买进。
（5）除息除权缺口
股价在除息日扣除股息或在除权日扣除权值后, 与前一天价格相比, 在市价图上会留下一段没有成交的价格区域, 构成除息或除权缺口。
每当公司发放股息或派购红股时, 都要规定一个除息日或除权日。因此, 每种股票在除息、除权之后都会出现股价缺口, 它是由制度因素引起的, 并没有反映股市中供求关系的新变化, 其技术分析的价值不如其他几种缺口大。
图1中, A 股、B 股分别于2004年4月17日、4月27日除权, 在股价走势图上均曾出现除权缺口。
图2是股价普通、突破、逃逸、竭尽缺口示意图。从图中, 投资者可大致看出它们的区别。
A 股 B 股
图1
第 4 页，共 19 页