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一、概念题

1． 投资者效用无差异曲线

【答案】理性投资者具有两个基本的行为特征，即追求收益最大化和厌恶风险。投资者在进行投资时总是追求效用最大化，效用最大化就是投资者这两个行为特征的综合反映，其中投资收益带来正效用，风险带来负效用。投资者效用函数就取决于投资的预期收益和风险两个因素。效用无差异曲线就是给投资者带来同样效用的预期收益和风险的所有组合。它是由一组互不交叉的、平行的曲线组成的，每一条无差异曲线的斜率都是正的，并且曲线是下凸的，曲线的斜率越大，说明投资者厌恶风险的程度越强。对于同一个投资者来说，存在无数条效用无差异曲线，越是靠左上方的无差异曲线代表效用越大，投资者总是尽可能选择最大效用的无差异曲线。

2． 转换比例和转换价格

【答案】转换比例指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。用公式表示为:

以可转换债券为例, 如果债券面额为1000元, 规定其转换价格为25元, 则转换比例为40, 即1000元债券可按25元1股的价格转换为40股普通股票。

转换价格指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为:

3． 股票期权

【答案】股票期权是指在预先约定的日期或期限内, 以事先确定的价格对某种股票或其期货合约进行买卖的选择权。股票期权交易的主要内容有:（1）投资者作为期权的买方须付给卖方一笔权利金。（2）买方选定一个合约期（一般三个月为一个合约期）及合约期内股票的协议敲定价格。（3）在合约有效期内, 投资者有权根据市场行情波动, 选择对自己有利的时机, 按事先敲定的价格买进或卖出规定数量的股票；如果合约期内股票价格对投资者不利, 他可以放弃此项权利。投资者既能够以较少的权利金对一定数量的事先给定了价格的股票具有购买或出售权, 因而有可能获得较高的利润, 又可利用期权交易进行套期保值, 以保证自己的既得利益不受损失。股票期权交易是期权市场上投资者或投机者经常使用的一个重要工具。

4． 净现值

【答案】净现值指投资项目在投资期内各年的现金流量按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差。所用的贴现率可以是企业的资金成本，也可以是企业所要求的最低收益率水平。净

现值的计算公式为：利用净现值进行决策所依据的原理是，假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。

二、简答题

5． 为什么要进行股权分置改革？

【答案】（1）股权分置是指我国A 股市场上市公司股票按能否在证券市场上流通，分为流通股和非流通股。它是我国在经济转型过程中形成的特殊问题。股权分置改革即通过流通股东和非流通股东的利益平衡协商机制，消除这种利益不平衡的过程。

（2）股权分置改革的原因：

①股权分置扭曲了资本市场的定价机制，不利于资源有效配置；

②股权分置人为地造成“同股不同权，同股不同价”，损害投资者的信心，使我国股市投机色彩浓厚；

③股权分置下，公司治理缺乏共同的利益基础，公司股价难以对大股东、管理层形成有效约束；

④市场上存在流通价和协议转让价两种价格，使得公司股价难以真实反映上市公司的经营状况；

⑤股权分置不利于我国目前资本市场改革开放和稳定发展的要求，必须通过股权分置改革消除这种不平等现象。

总之，股权分置的存在，阻碍了我国资本市场的发展，必须进行股权分置改革。

（3）股权分置改革的意义：

①股权分置改革有利于资本市场定价机制更好的发挥作用；

②促进资源有效配置；

③股权分置改革有利于提高投资者的信心，稳定证券市场；

④有利于完善上市公司的公司治理；

⑤促进我国资本市场的稳定发展和提高其国际竞争力。

6． 技术分析的三大假设。

【答案】技术分析是预测价格未来走向的研究行为，依赖的是过去和现在的市场行为。技术分析有它赖以生存的理论基础，主要是三大假设：

假设1:市场行为包括一切信息；

假设2:价格沿趋势波动，并保持趋势；

假设3:历史会重复。

假设1是进行技术分析的基础，它认为影响股票价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体内容过分地关心。如果不承认假设1，技术分析所做出的结论应该是无效的，技术分析是从市场行为预测未来，如果市场行为没有包括影响股票价格的全部因素，也就是说，对影响股票价格的因素考虑的只是局部而不是全部，这样的结论当然没有说服力。

假设2认为，股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性。这是进行技术分析最根本、最核心的。正是由于这一条，技术分析的拥护者们才花费大量的精力，试图找到股票价格变动的规律。

假设3是从人们的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的操作行为。人不是机器，肯定要受到心理学中某些理论的制约。一个人在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就会认为会得到相似的结果。股票市场也一样，在某种情况下，按一种方法进行操作取得了成功，以后遇到相同或相似的情况，就会用同一方法进行操作。如果前一次失畋了，那么，后一次就不会用同一方法进行操作。这种想法是通过前后比较得出的。

在三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础，假设1肯定了研究市场行为已经全面考虑了股票市场，假设2和假设3使得投资者能够找到规律并在实践中加以应用。

7． 什么是期货交易的涨跌停板制度？其作用是什么？

【答案】（1）涨跌停板制度, 是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度, 超过该范围的报价将视为无效, 不能成交。在涨跌停板制度下, 前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限, 称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限, 称为跌停板。涨跌停板又叫每日价格最大波动幅度限制。其幅度有百分比和固定数量两种形式。

（2）涨跌停板制度与保证金制度相结合, 对于保障期货市场的运转, 稳定期货市场的秩序以及发挥期货市场的功能具有十分重要的作用, 具体如下:

①涨跌停板制度为交易所、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要的条件。涨跌停板锁定了客户及会员单位每一交易日可能新增的最大浮动盈亏和平仓盈亏, 这就为交易所及会员单位设置初始保证金水平和维持保证金水平提供了客观准确的依据, 从而使期货交易的保证金制度得以有效地实施。

②涨跌停板制度的实施, 可以有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击, 给市场一定的时间来充分化解这些因素对市场所造成的影响, 防止价格的狂涨暴跌, 维护正常的市场秩序。

③涨跌停板制度使期货价格在更为理性的轨道上运行, 从而使期货市场更好地发挥价格发现的功能。这是因为期货价格对市场信号和消息的反应有时过于灵敏, 通过实施涨跌停板制度, 可以