2018年重庆工商大学财政金融学院814金融学综合[专业硕士]考研核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 在险价值
【答案】在险价值又称风险价值，是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平融资产或证券组合 在未来的T 天内，预期的最大损失金额。
VaR 是一个总结性的风险度量值，其刻画了资产组合价值下降的风险及其潜在的损失，当计算VaR 时，首先要确定两个重要参数和T 。不同的投资主体可以根据其需要选取不同的值D 例如，巴塞尔委员会的内部模型选择
时间间隔为10天. 置信水平为99%。《巴塞尔协议》要求银行持有的最小资本等于VaR 乘以一个安全因子K （置信水平为95%。
度量VaR 的关键在于描述资产组合在考察期间收益的概率分布。三种主流的方法为：协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。
3.0）。而J. P.摩根银行选择时间间隔为1天，
一项金
二、选择题
2． 假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那么最小方差资产组合的标准差（ ）。
A. 大于零 B. 等于零
C. 等于两种证券标准差的和 D. 等于1 【答案】B
【解析】收益完全负相关，最小方差资产协方差为0, 资产组合的标准差为两者之和。
3． 若给定一组证券，那么对于某一个特定的投资者来说，最佳证券组合应当位于（ ）。
A. 其无差异曲线簇中的任意一条曲线上
B. 其无差异曲线簇与该组证券所对应的有效集的切点上 C. 无差异曲线簇中位置最高的一条曲线上 D. 该组证券所对应的有效边缘上的任意一点 【答案】B
【解析】只有在该投资者的无差异曲线簇与该组证券所对应的有效集的切点上，投资者的效用才能达到最大。
4． 假设投资组合的收益率为20%，无风险收益率是8%, 投资组合的方差为9%，贝塔值为12%, 那么，该投资组合的夏普指数等于（ ）。
A.1.00 B.0.6 C.0.4 D.0, 2
【答案】C
【解析】
5． 下列说法错误的是（ ）。
A. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本有关 B. 特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系
C. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益
D. 现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数，特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真
【答案】C
【解析】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。这种不足主要表现在3个方面:①3种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真；②3种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性；③3种指数的计算均与市场组合发生直接或问接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。
三、论述题
6． 简述收入资本化法在普通股价值分析中的运用。
【答案】（1）收入资本化法
收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来的现金流收入。由于未来的现金流取决于投资者的预测，其价值采取将来值的形式，所以，需要利用贴现率将未来的现金流调整为它们的现值。在选用贴现率时，不仅要考虑货币的时间价值，而且应该反映未来现金流的风险大小。用数学公式表示（假定对于所有未来的现金流选用相同的贴现率）为：
其中，V 代表资产的内在价值；（2）股息贴现模型
收入资本化法运用于普通股价值分析中的模型，又称股息贴现模型。其数学公式如下：
表示第f 期的现金流；t 是贴现率。
其中，D 代表普通股的内在价值；本化率。
是普通股第t 期支付的股息和红利；r 是贴现率，又称资
四、计算题
7． 假设某种不支付红利股票的市价为40元，无风险利率为10%，该股票的年波动率为30%，求该股票协议价格为50元、期限3个月的欧式看跌期权价格。
【答案】根据B-S 公式：
所以上述欧式看跌期权的价格为9.05元。
8． 什么是最优投资组合的三基金组合分离定理? 试用它来推导跨时资本资产定价模型。
【答案】（1）三基金组合分离，即个人可以在无风险借贷、切点资产组合合
同投资者来说一般是不同的。它是
基金分离定理的简化形式。
满足HJB 方程:
边界条件为:
可得最优资产组合
为:
令
为对冲资产组合（注意
），则上式又可以写为:
在市场均衡时，所有金融资产的总市场价值M 就等于所有投资者的总财富
因此就有: 和对冲资产组
之间分配投资基金，投资于后两种资产组合的比例由投资者的偏好决定，也就是说对于不（2）跨时资本资产定价模型（ICAPM ）的推导: 最优化条件要求f 时刻的（个人）价值函数，