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一、名词解释

1． 金融学的描述性阶段

【答案】金融学的描述性阶段是指在20世纪50年代以前。金融学当时是作为经济学的一个分支，研究大多是依赖于经验分析而不是理论上的、合乎规范的探讨，也没有在分析中引入系统的数量分析方法。

在这一阶段，有两个重要理论的提出为后来的金融工程学打下了坚实的基础：①净现值法，美国经济学家欧文•费雪在1896年提出了关于资产的当前价值等于其未来现金流量折现值之和的思想，这一思想对后来的资产定价理论的发展起到了奠基石的作用；②效用理论，它由冯•诺伊曼和摩根斯坦在1944年提出，描述了投资者的风险态度，是一种帮助人们在更广泛的范围内描述收益与风险的方法。

2． 系统性风险

【答案】系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这些因素包括社会、政治、经济等各个方面，来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此又叫不可回避风险。这些共同的因素会对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此又称为不可分散风险。系统风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险和购买力风险等。

政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险；经济周期性波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险，这种行情变动是指证券行情长期趋势的改变；利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性，其中利率通过改变资金流向和影响公司盈利影响证券价格；购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。

3． 双向期权

【答案】双向期权是指投资者同时等量地买进或卖出同一标的证券、相同执行价格和相同到期日的看涨期权和看跌期权。

（1）买进双向期权

如果预测所持有的股票将会出现较大的波动，但是并不能确定该只股票价格变动的方向，那么投资者既不敢只买进看涨期权也不敢只买看跌期权，这时双向期权可以用来更好地规避股价变动的风险，此时投资者所要承受的风险是有限度的，而这种风险从理论上讲却可以趋于无穷大。

（2）卖出双向期权

与买进双向期权相反，卖出双向期权一般是在投资者认为股市会经历一段比较平静的时期时

使用。

4． 二值期权

【答案】二值期权是最简单的奇异期权，具有不连续收益。在到期日标的资产价格低于执行价格时该期权一文不值，而当标的资产价格超过执行价格时该期权支付一个固定数额。如果它没有障碍期权性质和在到期之前执行的性质，它就是不具有路径依赖性的期权。不同于看涨期权和看跌期权的是，二值期权在到期日的收益可用任一个标的资产价格的非负函数表示。

5． 无套利分析方法

【答案】无套利分析方法是一种对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价的方法，其采用的基本思路是用市场中其他金融资产的头寸复制该“头寸”的收益，然后在市场均衡条件下求出复制证券组合的价格，并由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。如果价格太高或者过低，都可能出现套利机会。在一个完善的市场中，人们的套利活动必然引起资产价格趋于合理，并最终使套利机会消失。不存在套利机会的条件是无套利分析的定价基础。采用无套利分析技术的要点，是“复制”证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同。无套利原则也是对金融工程产品进行定价所必须遵循的原则。

6． 美式期权

【答案】期权根据其实际执行日与到期日的关系，可分为美式期权和欧式期权。美式期权指可以在合约到期日之前的任何一天执行的一种期权交易形式，它主要通行于美国及亚洲一些期权市场，美国费城证券交易所的期权合约被看作是美式期权的典型代表。按照惯例，美式期权的交割应在执行期权后的两个交易日进行。由于美式期权相对于欧式期权而言，给予其持有者较大的行使期权的选择权，灵活性更强，因而期权费也更高。

7． 弱式有效市场

【答案】弱式有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游动过程。

8． 即期利率

【答案】n 年即期利率是指从即日起计算并持续n 年期限的投资利率，这里考虑的投资是中间没有支付的“纯粹”投资，即所有的本金和利息在n 年末一次性支付给投资者，一般也称为n 年期零息票利率，即n 年期的零息票债券的收益率。

二、简答题

9． 试比较几种股价指数计算方法的优劣，并说明上证综合指数和深圳综合指数采用的是哪种计算方法？

【答案】（1）股指计算方法分为以下几种：

①相对法。也叫平均法。这种方法先计算各种抽样股票的个别指数，然后加总求平均值。其计算公式为：

②综合法。这种方法是抽样股票的及其价格与计算期价格分别加总。其计算公式为：

股价的简单平均数的典型代表是道琼斯指数。这种方法的有点事简便可行，缺点是那些价高

盘小的公司的估价对指数影响过大，这样就是那些价低盘大的公司的重要性降低了。

③加权法。上述两种方法均无加权，各抽样股票彼此一视同仁。如果根据不同股票的不同重要程度给予一定的权数，其结果就是加权综合指数。其计算公式为：

对于上式计算的股价指数，权数可以分为成交金额或发行量，而采用权数的时点可分为基期

或计算期。如果令基期的权数成交金额或发行量为为：

a. 基期的加权股价指数。

这个指数又称为拉氏指数，它是采用固定期的权数加权，当权数决定后就无须变动，因而它

常用于各种物价指数、工业生产指数等方面。一旦测量对象的内容有了变动，这种方式就无法适用了。

b. 计算期加权股价指数。

计算器的为则上述加权股价指数可写

这个指数又称为皮氏指数，这种指数弥补了拉氏指数测量对象不能变动的缺陷，是编制股价

指数的常用指数。

c. 以上市股数为加权数的股价指数。

所谓以上市股数为加权数的股价指数又称为市价总值股价指数，即把抽样股票的每日收盘价格（如无成交，则以前一日收盘价格为准）分别乘以其发行量，求出市价总值，再与基期的市价总值相除。其计算公式为：