2017年青岛理工大学商学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研题库
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2017年青岛理工大学商学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研题库（一） . 2 2017年青岛理工大学商学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研题库（二）13 2017年青岛理工大学商学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研题库（三）26 2017年青岛理工大学商学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研题库（四）37 2017年青岛理工大学商学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研题库（五）48
一、简答题
1． 简述资金成本与资金时间价值的区别。
【答案】一般认为，资金时间价值这个概念是基于这样一个前提，即资金参与任何交易活动都是有代价的，因此，资金时间价值着重反映资金随着其运动时间的不断延续而不断增值的性质。具体地说，资金时间价值是资金的所有者在一定时期内从资金使用者那里获得的报酬；而资金成本是指资金的使用者由于使用资金而付出的代价。它们都是以利息、股利等来作为其表现形式，是资金运动分别在其所有者及使用者处的体现。但两者也存在明显的区别。这主要表现在三个方面：
第一，资金时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用者的筹资费用。 第二，资金时间价值一般表现为时问的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。
第三，资金成本的基础是资金的时间价值；资金成本即时问价值，既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。
2． 资本回收值和年金现值的区别是什么？
【答案】年金现值是考虑了货币资金的时间价值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。其计算公式是:
是年金现值系数。
资本回收值通常用资本回收系数来表示，是年金现值系数的倒数，可以把现值折算为年金，即是:
3． 影响企业资本结构的因素有哪些？
【答案】影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为企业的内部因素和外部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等；外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。
（1）企业的内部因素：
①企业经营状况的稳定性。一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低。
②成长性。成长性好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高。
③盈利能力。盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低。
其中P 是年金现值，A 是每年年金
，也称为投资回收系数。
④资产结构。一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高。
⑤财务灵活性。这里财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。
⑥企业发展周期。初创阶段，企业经营风险高，应控制负债比例；成熟阶段，经营风险低，可适度增加债务资本比重；收缩阶段，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。
（2）企业外部因素：
①行业特征。产品市场稳定的成熟产业可提高负债比重；高新技术企业可降低债务资本比重。
②经济环境的税务政策和货币政策。如果所得税税率高，则债务资本抵税作用大，企业应充分利用这种作用以提高企业价值；如果货币政策是紧缩的，则市场利率高，企业债务资本成本增大。
需要强调的是，企业实际资本结构往往受企业自身状况与政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式。
4． 试说明直接筹资和间接筹资的区别。
【答案】直接筹资与间接筹资的区别主要体现在以下几个方面：
（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券如股票和债券为媒介；而间接筹资既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段。
（2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多；而间接筹资的范围相对狭窄，筹资渠道和筹资方式比较少。
（3）筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资因程序较为复杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率较高，筹资费用较低。
（4）筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了适应资本周转的需要。
5． 在投资决策中为什么不采用利润而采用现金流量作为评价基础？
【答案】投资决策中的现金流量指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。
利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的。在投资决策中，采用现金流量而不采用利润而作为评价基础的原因有：
（1）整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。
（2）利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素
的影响，可以保证评价的客观性。例如，采用直线折旧法时的利润分布和采用加速法时不同，但他们的营业现金流量是相同的，影响利润分布的人为因素不仅限于折旧方法的选择，还有存货计价方法、间接分配方法、成本计算方法等。在考虑时间价值的情况下，早期的收益与晚期的收益有明显区别。收益的分配应当具有客观性，不受人为选择的影响，现金流量分布可以满足这种要求。
（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用来进行其他项目的再投资。一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出，不管是否消耗都不能用于别的目的，只能将现金收回后才能用来进行再投资。
（4）采用现金流量有利于更科学的考虑时间价值因素。在衡量方案优劣时，科学的投资决策应根据各投资项目计算期内各年的净现金流量，按照折现率结合资金的时间价值来确定；而利润的计算以权责发生制为基础，并不考虑收付的时间。二者差异主要有：①购置固定资产付出大量现金时不计入成本；②将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金；③计算利润时未考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间；④只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未与当期收到现金。
（5）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中，应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。这是因为：①利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法等会计政策的影响。因而，净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠；②利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量。而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。
因此，在投资决策中选用现金流量而不选用利润作为评价基础，研宄的重点是现金流量。
6． 什么是债券换值？它包括哪几种？
【答案】（1）债券换值是证券组合管理人员通过辨别市场中的债券是否被暂时错误定价，然后购买和出售同等数量的类似债券以增加债券的组合收益。
（2）债券换值通常有以下四种：
①替代换值：指两种债券在等级、到期期限、息票利息付款等方面都相同，仅在特定时间由于市场不均衡、两种债券价格不同，因此到期收益不同。应出售较低收益债券、同时购买较高收益债券。
②市场间差额换值：是利用债券市场的不同部门间的收益差额的预期变化进行换值。
③获得纯收益换值：出售较低息票率或较低到期收益或两者兼备的债券而购买相对高的债券以获得较高收益。
④利率预测换值：根据对利率的预测进行换值。
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