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一、概念题

1． 外汇远期合同

【答案】外汇远期合同是指外汇买卖双方签订的固定价格远期外汇买卖合同。双方约定在未来某一特定日期（交割日）、按照合同中协定的价格、交割（以一种货币兑换另一种货币）一定数量和种类的货币。它是买卖双方进行远期外汇交易的依据，其主要内容包括：①合同当事人。合同双方的机构名称、地址及法人代表都应在合同中注明。②合同期限。远期外汇买卖的期限一般是从一个月到十二个月不等，按整月签订。合同一经签订就必须依期履行，如果有一方在到期前要求转期或取消合同，由此造成的损失由违约方承担。③合同汇率。合同中要注明买卖双方协定的远期汇率。一般都按外汇银行报出的不同期限的远期汇率签约，个别情况下双方也可以讨价还价。④合同数额。合同中需要标明双方买卖货币的数量，到期按此进行交割，不能随意更改。⑤交割日。远期合同的交割日通常是按月而不是按天计算，即交割日应确定为到期月中与成交日相同的日期。如果这个日期在到期曰不是营业日，则顺延一天。⑥履约保证金。银行在卖出远期合同时，为防止汇价剧烈波动时客户毁约使银行遭受损失，而要求信誉不好或不太了解的客户缴纳的占交易金额一定比例的抵押金。

2． 证券市场线

图证券市场线

【答案】证券市场线是以公式为纵坐标为横坐标的坐标系中的一条直线。传统CAPM 的

为起点的

这一显示，

风险资产的预期收益与其所承担的市场风险值之间呈线性关由于值是资产的市场系，如果把这一线性关系表示在以预期收益和值为坐标轴的坐标平面上，就是一条以射线（见图）,

这条射线被称为证券市场

线线性关系适合于所有风险资产的收益一风险关系的说明。

任一证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率

第 2 页，共 43 页 风险度，所以SML 反映的是资产的市场风险与其预期收益之间的关系，斜率为它是由时间创造的，

是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是对承担由价，它与承担的风险的大小成正比。

3． 现值系数（present value factor） 系数测定的风险的补偿，通常称为风险溢

【答案】现值系数是指由确定的货币时间价值规律确定的用来计算未来现金流现值的系数。它有两种表达方式，一是按时间价值的定义确定下来的计算现值的公式；二是按计算公式编列的现成的函数表。现值系数可用专门的符号表示它，如一次支付的现值系数表示为

现值系数表示为

4． 有效集（有效边界）

有效边界是指在

险最低的证券组合。

投资者根据马柯威茨均值一方差筛选原则，“在给定相同期望收益率水平的组合中选择方差最小的组合；在给定相同方差水平的组合中选择期望收益率最高的组合”。从可行域中筛选出的组合构成可行域的左边界的顶部，这个顶部被称为有效边界。有效边界以外的所有证券组合均不是有效的，

投资者在进行证券组合选择时可以不予考虑，也就是说，投资者在进行证券组合选择时，只需考虑有效边界上的证券组合即可。

5． 现金预算

【答案】现金预算是财务预算的重要组成部分，是用来反映企业在计划期间预计的现金收入、支出及平衡情况的 预算。现金预算包括营业活动、投资活动和筹资活动的现金流量的预算。营业现金流量预算包括现金收入、现金 支出、现金多余或不足的测算，以及不足部分的筹措方案和多余部分的利用方案等。现金预算实际上是其他预算 有关现金收支部分的汇总，它的编制要以事先编制其他各项预算为基础并取得相应的数据。

6． MM 命题II （MM Proposition II）

【答案】不考虑公司所得税情况下的MM 命题II 指的是，举债经营公司的权益资本成本等于零举债经营公司的权益资本成本加上风险报酬率。风险报酬率的多少取决于公司举债经营的程度。命题二表明，随着公司负债的增加，公司的权益资本成本也将提高。

7． 优先顺序（pecking order）

【答案】融资的优先顺序是指，当公司为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资。也就是说，内部融资优于外部债券融资，外部债券融资优于外部股权融资。因此，从本质上说，该理论认为存在一个可以使公司价值最大化（公司发行的股票和债券的价值最大化）的最优资本结构，并且以对不同性质的资本进行排序的

第 3 页，共 43 页 年金等。 是可行集的一个子集。具体来说，

所对应的点连接而成的【答案】有效边界又称为有效集平面上，

由全部有效证券组合曲线。有效边界包括了整个可行集中所有风险一定时期望收益率最高，或者期望收益率一定时风

方式，给出了决策者应当遵循的行为模式。

8． 可分散风险

【答案】可分散风险，亦称“非系统风险”或“特别风险”，是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险，是公司特有风险，例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消，因此， 非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。多样化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投 资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。从事多样化投资时，一种投资的收益现值减少可由另一种投资的收益现值增加来弥补。但是，应当注意：多样化投资分散风险的程度与证券的相关性有关。

可分散风险只与个别企业或少数企业相联系，是由每个企业自身的经营变化和财务变化所决定的，并不对大多数企业产生普遍的影响。可分散风险（即非系统风险）由经营风险和财务风险组成。

9． 招股说明书（prospectus ）

【答案】招股说明书是指发行公司公开发行股票计划的书面证明，也是投资者准备购买股票的依据。公司要向公众发行证券，必须满足证券交易委员会各项归档要求。招股说明书包括财务报表、主要事项（如法律诉讼）、企 业计划、公司经营的总体评价及主管人员信息等。

10．三角套汇（triangular arbitrage）

【答案】三角套汇又称间接套汇或多角套汇，它是利用三个或多个不同地点的外汇市场中，三种或多种不同货币之间交叉汇率或套算汇率的不一致，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取价差的套汇交易。

二、简答题

11．租赁与内部收益率（IRR ）当我们通过IRR 来衡量一个租赁决定的时候，会存在哪些潜在的问题呢？

【答案】潜在的问题包括：（1）在解释内部报酬率时要小心谨慎；（2）要确保内部收益率不是仅基于租赁付款的隐含利率。

12．调整净现值MVP 公司生产牛仔竞技产品的历史已逾20年。公司目前的负债一权益比为50%, 相应的公司税率为40%。公司杠杆权益的必要收益率为16%。MVP 计划扩大产能。在无杠杆情况下，公司准备购买的设备预期将带来以下现金流：

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