● 摘要
公司发生财务危机会给企业和投资者带来巨大打击，大型企业发生财务危机直至破产甚至会影响到整个国家的经济安全，因此，对上市公司的财务危机进行有效预警具有非常重要的现实意义。目前，学者们对于财务危机的研究，大多是通过财务指标建立模型，以实现对财务危机的预测分析。本文认为，这种基于财务指标的预测模型虽然能够对公司财务危机给出一定概率上的预测，但它并没有从公司陷入财务危机的深层次原因——公司治理进行考量，同时，忽略了我国现行会计信息供给环境——会计信息披露质量低下，盈余管理严重对财务危机预警带来的重大影响。本论文从考察中国上市公司会计信息供给环境入手，在对基于公司治理视角的财务危机根源以及基于收益透明度的会计信息披露质量量化指标进行深入研究的基础上，构建了包含财务数据、公司治理以及会计信息质量变量三个层面的财务危机综合预警指标体系，进而，针对支持向量机财务危机预警模型，进行了关键参数选择，检验了支持向量机模型在不同条件下的预测效果，最终，从多角度验证了支持向量机财务危机预警模型的优越性和未来适用性。论文的主要研究内容与结论集中于以下几方面：第一、在介绍已有财务危机预警研究的基础上，剖析和总结以往研究的局限性。结合我国上市公司特点和会计信息供给环境，分析了影响财务危机预警的关键因素。提出对于我国上市公司进行财务危机预警必须考虑的五大因素，即公司财务指标、会计信息质量、公司治理情况以及产业与宏观经济环境。第二、基于公司治理视角考察了中国上市公司产生财务危机的深层次原因，在三大机制的七个方面（股权结构、资本结构、监督主体独立性、监督主体专业性、其他利益相关者行为、薪酬水平、薪酬分配）建立了公司治理与财务危机关系的假说，并突破单因素检验，通过分组Logistic回归模型检验其相关性与稳健性，筛选出对我国上市公司财务危机的发生具有重要影响的公司治理变量。第三、针对我国现行会计信息供给上较为普遍存在的会计信息披露质量低下、盈余管理严重的问题，借鉴Bhattacharya等（2003）构造收益透明度的思想，从侧重于反映会计信息实质、合理度量会计信息披露质量的角度，提出以可量化的会计信息透明度指标对我国上市公司会计信息披露质量进行计量的思路，并对其合理性进行了实证检验。挖掘和寻找出了能够满足财务危机预警需要的会计信息披露质量度量指标，解决了财务危机预警中会计信息的真实性问题。第四、综合考虑我国现行会计信息供给环境以及公司治理对上市公司财务危机预警的影响，建立起既包含会计信息，又包含会计信息质量（盈余管理程度）、公司治理变量三个层面的上市公司财务危机预警综合指标体系。并针对支持向量机财务危机预警模型，进行了关键参数选择，进而全方位检验了支持向量机模型在不同条件下的预测效果，从多角度证实了支持向量机财务危机预警模型与Logistic模型相比具有很明显的优越性和良好的未来适用性。