题目：风电企业电费收益权证券化产品设计研究

  当前，我国经济正处于结构调整和转型升级的关键时期，资产证券化产品由于恰好能实现“盘活存量资金，加快资金周转速度，提高资金使用效率”的改革目标，自2013年以来，我国资产证券化市场呈爆发性增长态势。与此同时，风电行业由于其低碳环保、节能减排的绿色概念，是未来最具发展潜力的行业之一，但该行业目前面临着融资渠道狭窄，融资方式单一的窘境，大多数企业的资金需求主要依赖银行贷款来满足。

  本文将资产证券化这一创新融资方式与风电企业的长期融资需求相结合，在回顾我国资产证券化市场10年来的发展历程及市场现状，总结我国资产证券化业务的运作流程、交易结构及参与主体，论述我国风电行业的发展现状、经营特点及融资需求，论证我国风电企业进行证券化融资的必要性和可行性的基础上，以我国某风电企业的真实融资需求为依据，将其试验风电场未来10年的电费收入进行证券化设计，使其通过发行资产支持证券，实现未来现金流的当期流入，切实解决了风电企业融资困难的难题。

  在产品结构上，根据我国已发行企业资产支持证券的分层比例，本文将该产品分为优先级和次级两层，其中优先级证券占产品总规模的85%，次级证券占产品总规模的15%。为了与风电场的经营情况相适应，该产品的总期限为10年，按季支付本息，即该产品在存续期间内共有40次现金流出。考虑到加快优先级证券本金的偿还速度有利于减小综合融资成本，文本将优先级证券细分为40期产品，各产品到期期限分别为1~40个季度，使产品在规模上更具有灵活性。在产品定价上，本文使用相对定价法，以交易所市场发行的AAA公司债票面利率为基准，加上80~120BP的产品溢价，得到资产支持证券大致的定价区间。产品发行规模与资产每期产生的现金流量密切相关，本文采用现金流匹配原则，将风电场每季度产生的自由现金流与各期产品在支付日需要支付的证券本息及中介费用相除，确保现金流入量对现金流出量能达到1.3~1.4的覆盖倍数，实现各期证券本息的足额兑付。