2017年华东理工大学商学院专业学位中心专业知识复试之公司财务管理考研复试核心题库
● 摘要
一、名词解释
1． 内部筹资与外部筹资
【答案】（1）内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。内部筹资是在企业内部自然形成的，因此被称为“自动化的资本来源”，一般无须花费筹资费用，其数量通常由企业可分配利润的规模和利润分配政策（或股利政策）所决定。
（2）外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。企业外部筹资的方式很多，主要有投入资本筹资、发行股票筹资、长期借款筹资、发行债券筹资和融资租赁筹资等。企业的外部筹资大多需要花费筹资费用，如发行股票、发行债券须支付发行成本，取得长期借款有时须支付一定的手续费。
二、简答题
2． 为什么要考虑折旧资金的资本成本？如何考虑折旧资金的资本成本？
【答案】折旧被列入企业经营成本，但折旧并不是企业的一项现金流出。事实上，折旧资金是留在企业内部，可以供企业使用的资金。折旧与留存收益同样是企业的内部资金来源，在某些情况下甚至是企业的主要资金来源，任何资金都是由其来源和成本的，所以折旧资金也是有资本成本的。
折旧时投资者的现金流入，也就是说投资者投资于某一项目，不但要获得收益同时还要收回本金。利润和利息是投资者取得投资收益的方式，而折旧是投资者收回本金的方式。如果企业不进行固定资产的更新，将折旧资金返回给投资者，它大体可以按照企业资本结构的比例返还给股东和债权人，否则企业的资本结构将发生变化。企业的债权人和股东得到收回的折旧资金后，又可以按照自己的意愿投资于其他渠道以获得投资收益。如果企业不把折旧资金返还给股东和债权人，而是用于固定资产更新或新项目的投资，这就相当于企业的股东和债权人将自己的资金按企业资本结构的比例再一次投入企业，他们当然也会要求相应的投资收益，这种投资收益的要求就构成了企业的资本成本。因此，企业的折旧资金是有成本的，而这一成本就是企业的加权平均资本成本。
3． 公司分立的动机主要有哪些？
【答案】公司分立是公司收缩经营规模的一种重要方式。公司分立是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济行为。公司分立有新设分立和派生分立两种形式。
公司分立的动机主要有:
（1）提高公司运营效率。公司的生产经营达到一定规模时，才是最经济的，生产经营规模太
大或太小，都不利于提高公司的经济效益。对规模过于庞大的公司进行分立，有利于加强公司管理，提高运营效率，能更好地适应市场的变化。
（2）避免反垄断诉讼。与被动剥离的原因相同，当公司的规模过大面临政府的反垄断管制的情况下，就有可能因涉嫌垄断而遭到诉讼，公司分立则可以避免这种诉讼的发生，当然这种分立可能是非自愿进行的。
（3）防范敌意收购。公司分立可以成为反收购的一种手段。当公司面临敌意收购时，可能会分立出某些部门，以降低自身对收购者的吸引力，这种公司分立可以称为防御性分立。但是，如果这种防御性分立降低了股票价值，可能会遭受股东的反对。
（4）财富效应。公司分立与资产剥离的主要动机之一是许多人相信负协同效应的存在。如果公司分立之后，各新公司的价值之和大于原来公司的价值，就可为股东带来财富效应。
4． 什么是企业债券？债券的基本特性是什么？
【答案】债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券的发行人是债务人，投资于债券的人是债权人。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。这里所说的债券，指的是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。
债券与股票都属于有价证券，对于发行公司来说都是一种筹资手段，而对于购买者来说都是投资手段。与股票相比，债券主要有以下特征:
（1）债券是债务凭证，是对债权的证明；股票是所有权凭证，是对所有权的证明。债券持有人是债权人，股票持有人是所有者。债券持有者与发行公司只是一种借贷关系，而股票持有者则是发行公司经营的参与者。
（2）债券的收入为利息，利息的多少一般与发行公司的经营状况无关，是固定的；股票的收入是股息，股息的多少是由公司的盈利水平决定的，一般是不固定的。如果公司经营不善发生亏损或者破产，投资者就得不到任何股息，甚至连本金也保不住。
（3）债券的风险较小，因为其利息收入基本是稳定的；股票的风险则较大。
（4）债券是有期限的，到期必还本付息；股票除非公司停业，一般不退还股本。
（5）债券属于公司的债务，它在公司停业时财产分配中优于股票。
5． 公司所得税对企业资本结构选择会产生什么影响？
【答案】公司所得税的存在将导致企业的资本结构有可能影响其价值。这是因为，公司所得税是从公司税前利润中扣除的，而公司的税前利润是息税前收益EBIT 减去利息支出后的剩余。因此，考虑公司所得税后，企业的息税前收益就不再是由债权人和股东两类投资者来分享，而是由债权人（得到利息）、政府（得到所得税）和公司股东（得到税后利润）三方来分享。
由于公司价值仅为债权人收益现值与股东收益现值之和，如果不同的资本结构可以导致不同的公司所得税支出，那么公司的资本结构将影响公司价值。
6． 为什么说“价值最大化”或“股东财富最大化”是企业的经营目标？
【答案】作为一个由多个利益集团共同构成的“契约关系的集合”，企业的运行结果要同时满足不同利益集团的利益要求。因此，作为法人的企业在确定其“目标”和“利益”时与一般的自然人有很大的不同。第一，企业“法人”自身不可能有其属于自己的目标或利益，企业法人的“目标”或“利益”是通过合同关系构成这一“法人”的一系列自然人或其他法人利益的体现。第二，企业法人也很难像自然人那样有相对简单或单一的目标，因为这种单一的目标通常只能是一个或少数几个利益集团的目标，而难以成为所有利益集团的共同目标。比如，利润最大化目标可能是企业资本所有者的目标，但却不一定是企业债权人的目标，因为增加利润可能会增大企业的经营风险，而这又可能会危及债权人的资金投入的安全。第三，当自然人面临多目标选择时，他可以通过“合理”安排自己的各项活动或不同努力程度来达到不同目标间的平衡，但企业法人只有通过这一系列合同条款的规定才能实现目标间的平衡。因此，企业法人要实现的应该是一个能够满足各利益集团利益诉求的多重目标。
但是，企业必须有一个相对明确的目标，否则管理人员将会失去努力的方向，同时，企业也将会难以对管理人员进行有效的考核。由于企业资本所有者的投资收益是在扣除企业各项成本与政府税收后的剩余收益，因此他们是企业风险的主要承担者。其他利益集团的利益分配在合同关系中有相对明确的规定，与权益资本投入者相比，他们的利益有更多的保障。因此，与其他利益集团相比，权益资本所有者对企业的经营决策有更大的发言权。企业在根据合同约束满足其他利益集团应得利益的前提下，所追求的就应是股东价值（或财富）的最大化。只有这样，企业才能不断地吸收新的资本投入，实现资源的有效配置，才能不断地创造出新的财富。因此，公司财务的目标是，在满足其他利益集团依据合同规定的利益诉求和履行其社会责任的基础上，追求股东财富的最大化。
7． 债券的价值由什么决定？为什么？
【答案】债券是由企业、金融机构或政府发行的，表明发行人（债务人）对其承担还本付息义务的一种债务性证券，是企业和政府对外进行债务融资的主要工具。债券的价值由其未来现金流入量的现值决定。一般来讲，债券属于固定收益证券，其未来现金收入由各期利息收入和到期时收回的面值两部分组成。
三、计算题
8． 某企业每年向S 公司购入500万元的商品，S 公司提供的商业信用条件为”
计算该企业放弃现金折扣时的资金成本。
【答案】放弃现金折扣的资金成本的计算公式为:
式中，CD 为现金折扣的百分比，N 表示失去现金折扣后延期付款天数。
则:该企业放弃现金折扣时的资金成本
“。要求