题目：基于实物期权的商业信用决策方法与实证研究

商业信用是经济活动中最基本、最普遍的债权债务关系。商业信用对于扩大生产、促进流通、繁荣经济发挥着重要的作用。商业信用决策也已成为企业经营管理活动中日益重要的问题。目前关于商业信用决策的研究还比较少，主要有传统的净现值法（NPV）、商业信用期限决策的会计方法、商业信用期限决策的EOQ方法、商业信用决策的实物期权方法等。这些研究主要有以下三个不足：第一，没有考虑商业信用的期权价值；第二，没有考虑零售商的违约风险；第三，仅仅从供应商单个的角度进分析，没有考虑零售商和供应商共同的作用。Merton指出债是以公司资产为标的的衍生工具，而商业信用是一种短期债，也是一种衍生工具，因此可以用期权定价模型来进行分析。本文在实物期权理论模型的基础上，计算出考虑零售商违约的情况下商业信用对于零售商和供应商的期权价值，建立商业信用决策的期权模型。考虑零售商和供应商双方的协调机制作用，并根据双层规划模型的有关知识，计算出最优的商业信用期限，最后利用中国上市公司的数据进行实证分析，对模型进行了检验。我们还得出了两个重要结论：商业信用的期限与股价波动率成负向关系、与无风险利率成正向关系的结论。