题目：信用风险中的违约传染研究

在金融全球化的背景下，风险管理已成为最具挑战性的研究课题之一。违约相依是组合风险管理中不容忽视的重要因素，它表明了企业受宏观经济波动以及彼此异质风险影响而造成违约的状态。本文首次系统构建违约相依的研究框架；并类比生物传染的研究思路，从一个新的角度刻画并定量分析违约风险的传染问题。 首先，本文全面回顾了信用风险模型对违约相关和违约传染的刻画；然后明确了违约具备外部性的本质，明晰了违约相依的内涵，深入分析了违约相依的微观机理；进而系统地构建出违约相依的研究框架。其次，从风险的角度集中分析违约传染问题。运用股票收益率的分位数刻画公司信用风险，采用分位点回归模型识别违约传染的发生时刻，并定量分析违约传染的程度。选取湘火炬、新疆屯河和合金投资为样本，用回归系数刻画违约传染程度，实证研究德隆事件中违约传染的存在性。研究发现在德隆事件过程中，德隆控股的上市公司间确实存在严重的违约传染。再次，基于跳—扩散过程的公司资产价值评估，建立了可同时度量违约相关和违约传染的违约相依测度理论模型。通过模型敏感性分析，发现标的公司资产相关系数与违约相依系数具有同调性；资产价值的跳动到达率与违约相依性正向相关，但相关关系不稳定。然后，借鉴生物病毒传播的研究方法，视违约为一种传染性病毒，从一个新的角度研究违约风险在贷款组合内的传播。类比违约的外部影响过程与生物病毒传播过程，发现二者之间存在惊人的相似,并通过案例分析运用生物病毒传播思想剖析了违约实际传染过程。最后，借鉴生物病毒传播的研究思想，结合以风险程度为标准的贷款分类，首次建立了刻画违约传染的微分方程和差分方程模型，并通过模型求解预测信贷资产的违约数目。研究结果表明：随时间变化的违约贷款数目是自主违约贷款数目和依存率的增函数；随着自主违约贷款比率的增大，违约高潮时刻会提早来到。在这些结论基础上提出了预防违约在贷款组合内蔓延的措施——严格贷前审查以减小自主违约贷款；减小组合内贷款间的违约相依性，以延缓违约高峰期的到达；做好贷中管理，强化贷后检查，以提高日治理率。对信用风险中违约传染的细致刻画将有助于更准确的识别和量化违约风险；有利于从机制上促使银行确立全面、科学的风险管理理念，建立健全有效的风险管理体系。从而帮助我国银行应对市场化和国际化经营和竞争的严峻挑战。