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一、单项选择题

1． 投资项目的初始现金流量不包括（ ）。

A. 固定资产投资额

B. 流动资产投资

C. 机会成本

D. 付现成本

【答案】D

【解析】初始现金流量是指项目开始投资时发生的现金流量，有时也称初始投资，一般包括：①固定资产投资额；②流动资产投资；③机会成本；④其他投资费用；⑤原有固定资产的变价收入。

2． 债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括（ ）。

A. 激励

B. 规定资金的用途

C. 提前收回借款

D. 限制发行新债数额

【答案】A

【解析】本题的考点是相关关系人的冲突与协调。股东和债权人之间由于目标的不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自身利益不受伤害除寻求立法保护外，还可规定资产的用途、不得发行新债或限制发行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。A 项是协调经营者与股东目标冲突的方法。

3． 有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，则其第7年年初（即第6年年末）终值和递延期为（ ）。

A.3052.55万元和1年

B.3357.81万元和1年

C.3693.59万元和1年

D.3052.55万元和2年

【答案】A

【解析】递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。一般把无现金流入的期间称为递延期。

注意:本题中第一次现金流入发生在第3年年初

（与第2年年末是同一时点），所以递延期=2-1=1，或递延期=3-2=1。递延年金的终值与递延期无关，与普通年金终值相同。

4． 张某拟平价购买A 公司的可转换债券，该债券期限为10年，面值1000元，票面利率为5%，每年付息一次，规定的转换比率为20, 预计10年后A 公司的每股市价为60元，张某在第10年末将债券转换为股票，那么他可获得的年报酬率为（ ）。

A.6%

B.5%

C.6.5%

D.20%

【答案】C

【解析】根据折现原理可得，

内插法，求出年报酬率=6.5%

5． 下列情况中有可能使优先股的资本成本低于债券资本成本的是（ ）。

A. 发行人的所得税税率较低，投资人所得税税率较高

B. 发行人的所得税税率与投资人所得税税率均较低

C. 发行人的所得税税率与投资人所得税税率均较高

D. 发行人的所得税税率较高，投资人所得税税率较低

【答案】A

【解析】优先股是一种混合证券，有些方面与债券类似，另一些方面与股票相似，是介于债券和股票之间的一种证券。优先股的股利基本上是固定的，因此优先股的筹资成本与债券类似。但是，发行公司的优先股股利不能在税前扣除，与债券筹资不同。发行人的所得税税率较低，优先股成本増加较少，投资人所得税税率较高，有减免税的优惠时可以得到较多的税收减免。在这种情况下，筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股，使得优先股筹资成本低于债券筹资成本。

6． 衡量项目特有风险的方法有很多，其中最常用的风险分析方法是（ ）。

A. 敏感性分析

B. 情景分析

C. 模拟分析

D. 差额分析

【答案】A

【解析】衡量项目特有风险的方法主要有三种：敏感性分析、情景分析和模拟分析。敏感性分析是一项有广泛用途的分析技术。投资项目的敏感性分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值（或内含报酬率）的影响。敏感性分析是一种最常

根据

用的风险分析方法，计算过程简单，也易于理解。

7． 若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到10%才能成功发行，如果发行股票，公司股票的p 系数为1.5，目前无风险利率为3%, 市场风险溢价率为6%, 若公司目前适用的所得税税率为25%, 则该公司若要成功发行可转换债券，其税前融资成本应为（ ）。

A.10%到12%之间

B.10%到16%之间

C. 大于10%

D. 低于12%

【答案】B

【解析】股票资本成本=:税前股票资本成本=12%/（1-25%）=16%, 可转换债券的税前资本成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。

8． 某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（ ）万元。

A.65

B.50

C.70

D.15

【答案】A

【解析】只有增量现金流才是与项目相关的现金流量。增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量的变动。一个方案的现金流出量，是指该方案引起的企业现金支出

的増加额。专用材料应以其变现价值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65（万元）。

9． 假设某项目的实际现金流量分别为：NCF0=-100万元，NCF1=50万元，NCF2=60万元，NCF3=50万元。若名义资本成本为12%, 预计一年内的通货膨胀率为5%，则该项目的净现值为（ ）万元。

A.28.07

B.38.92

C.35.62

D.40.81

【答案】D

【解析】名义现金流量=实际现金流量X （1+通货膨胀率）。

名义现金流量分别为：-100万元、52.5万元、66.15万元、57.88万元。

（万元）。