● 摘要
随着电信行业监管的放松和竞争的加剧，资本成为电信企业竞争成败的关键因素之一。在资本总量一定的情况下，如果利益相关者都要获得更多的价值，只能靠价值创造。企业经营目标经历了由利润最大化到价值最大化的转变。在价值最大化的目标中，无论是股东财富价值最大化还是利益相关者财富价值最大化，这两者都存在彼消此长的矛盾。为此，惟一的解决途径就是增加企业的价值创造。传统的业绩评价指标没有考虑投入资本的成本或数量，不能真正反映投资者投入资本的增长和毁损情况。EVA以股东价值为中心衡量公司的业绩，综合考虑了企业的债务资本成本和股权资本成本，并对企业财务报表进行了一定调整，从理论上克服了传统指标的缺陷，能够更加真实地反映企业价值的增长。从理论上通过对传统业绩评价指标和EVA的比较分析，总结出了传统业绩评价指标的特点和主要缺陷，明确指出EVA能有效克服传统业绩评价指固有的缺陷，是对传统业绩评价指标的完善和修正，是能够将该方法应用于成长性的通信企业。同时也指出了EVA评价指标本身的缺陷，并提出了弥补缺陷的方法即结合平衡记分卡，来有效解决EVA自身历史倾向、财务倾向、结果倾向等不足。本文的创新之一：通过大量实证分析，研究了传统业绩指标和以股东价值为中心的EVA在解释通信行业股票价格方面的能力，并通过拟合度分析，提出以下结论：EVA能够更有效地解释我国通信股票价格，相对于传统业绩评价指标每股收益、每股净资产、净资产收益率EVA能够更准确地反映通信类公司的价值创造情况。本文的创新之二：首次尝试将EVA方法应用于国内某移动通信运营企业业绩评价中，使理论与实践得到完美结合。