2018年首都经济贸易大学财政税务学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研基础五套测试题
● 摘要
一、简答题
1． 影响企业资本结构的因素有哪些？
【答案】影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为企业的内部因素和外部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等；外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。
（1）企业的内部因素：
①企业经营状况的稳定性。一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低。
②成长性。成长性好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高。
③盈利能力。盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低。
④资产结构。一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高。
⑤财务灵活性。这里财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。
⑥企业发展周期。初创阶段，企业经营风险高，应控制负债比例；成熟阶段，经营风险低，可适度增加债务资本比重；收缩阶段，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。
（2）企业外部因素：
①行业特征。产品市场稳定的成熟产业可提高负债比重；高新技术企业可降低债务资本比重。
②经济环境的税务政策和货币政策。如果所得税税率高，则债务资本抵税作用大，企业应充分利用这种作用以提高企业价值；如果货币政策是紧缩的，则市场利率高，企业债务资本成本增大。
需要强调的是，企业实际资本结构往往受企业自身状况与政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式。
2． 企业财务战略有什么特征？应如何进行分类？
【答案】财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。
（1）财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征可以概括为：
①财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；
②财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；
③财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；
④财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；
⑤财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。
（2）企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。
①财务战略的职能分类
企业的财务战略涉及企业财务管理的职能。因此，财务战略可以按财务管理的职能领域分类，分为投资战略、筹资战略、营运战略、股利战略。
②财务战略的综合类型
企业的财务战略往往涉及企业财务资源的总体配置和长期筹划。根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳増型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。
3． 股利政策的核心问题是什么？你如何评价固定股利政策和固定股利支付率政策？
【答案】股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策是公司财务管理的一个重要方面，它不仅关系到投资收益的分配，而且关系到公司投资、融资和股票价格等各个方面。一般来说，影响股利政策的因素有：法律因素、债务契约因素、公司自身因素和股东因素。
（1）股利政策的核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。常用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或稳定增长股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策等几种类型。
（2）固定股利或稳定增长股利政策指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发股利额均保持不变。只有企业对未来利润增长确有把握，并且这种増长被认为是不会发生逆转时，才増加每股股利额。采用本政策的理由在于：
①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
②有利于投资者安排股利收入和支出。
③稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利増长率更为有利。
该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。
（3）固定股利支付率政策指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由是，这样做能使股利与司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。
4． 简要说明资本成本率与内含报酬率的关系。
【答案】（1）资本成本是企业筹集和使用资本而承负的代价。企业筹资实务中，一般通过资本成本率来衡量资本成本。资本成本率是指企业用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示。一般而言，资本成本率分为个别资本成本率、综合资本成本率和边际资本成本率。在有风险的情况下，资本成本率就是企业的必要报酬率。
（2）内含报酬率（也称为内部报酬率，internal rate of return, 缩写为IRR ）是指使投资项目的净现值为零的贴现率。内含报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。
（3）资本成本率与内含报酬率的关系：①资本成本率反映企业项目筹资的成本代价；内含报酬率反映投资项目的真实报酬。也就是说，资本成本率从成本的角度评价投资项目，而内含报酬率则从真实收益的角度分析投资项目。②内含报酬率法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大于或等于企业的资本成本率或必要报酬率则采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。即，在具体的投资项目决策中，需要利用资本成本率（或必要报酬率）和内含报酬率两个指标，相互比较，并作出投资决策。
二、计算题
5． 现有两个项目，A 项目现在需要投资60000元购置固定资产，使用期5年，每年收入41000元，付现成本20000元；B 项目现在需要投资40000元购置固定资产，使用期也为5年，每年收入30000元，付现成本15000元；假定没有其他投资，二者都采用直线法折旧，所得税率33%，贴现率6%。要求：
（1）请计算二者的净现值和获利指数。
（2）在没有资本限制的条件下，如果二者为互斥方案，应如何抉择？如果A 、B 项目为独立方案（采纳与否方案）应如何决策？
【答案】（1）A 项目固定资产的年折旧成本=