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一、单项选择题

1． 某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：汽车行业上市公司的β值为1.54, 行业平均资产负债率为60%, 所得税税率为20%。投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。公司所得税率为25%。本项目含有负债的股东权益β值是（ ）。

A.0.995

B.1.225

C.1.325

D.1.985

【答案】B

【解析】运用可比公司法，应该注意可比公司的资本结构已反映在其P 值中。如果可比公司的资本结构与项目所在企业显著不同，那么在估计项目的P 值时，应针对资本结构差异作出相应调整。首先应先卸载可比公司财务杠杆，

加载目标企业财务杠杆

，

替代公司的产权比率=60/（100-60）=1.5

目标公司的产权比率=50/（100-50）=1

目标公司的风益=

2． 下列说法不正确的是（ ）。

B. 内含报酬率是方案本身的投资报酬率

C. 内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率

D. 内含报酬率是使方案获利指数等于零的贴现率

【答案】D

【解析】内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率，是项目本身的投资报酬率。内含报酬率是使方案获利指数等于1的贴现率，所以D 错误。

3． 张某拟平价购买A 公司的可转换债券，该债券期限为10年，面值1000元，票面利率为5%，每年付息一次，规定的转换比率为20, 预计10年后A 公司的每股市价为60元，张某在第10年末将债券转换为股票，那么他可获得的年报酬率为（ ）。

A.6%

B.5%

C.6.5%

第 2 页，共 69 页 其次是 A. 内含报酬率是使方案未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率

D.20%

【答案】C

【解析】根据折现原理可得，

内插法，求出年报酬率=6.5%

4． 从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险最大的是（ ）。

A. 债券

B. 长期借款

C. 短期借款

D. 普通股

【答案】C

【解析】从筹资的角度，普通股筹资的成本高，筹资风险小，因为没有还本付息的压力。短期负债需在短期内偿还，因而要求筹资企业在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。

5． 下列关于资本结构的表述正确的是（ ）。

A. 依据净营业收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大

B. 根据净收益理论，无论财务杠杆如何变化，企业的综合资本成本都是固定不变的，因而对企业价值没有影响

C. 资本结构变动不会引起资本总额的变动

D. 根据传统理论，当企业的负债比率在一定限度内适度利用财务杠杆时，企业综合资本成本会随着适度财务杠杆的使用而下降，企业价值上升

【答案】D

【解析】净营业收益理论认为，不论财务杠杆如何变化，公司加权平均资本成本都是固定的，因而公司的总价值也是固定不变的。净收益理论则认为，由于债务资金成本低于权益资金成本，运用债务筹资可以降低企业资金的综合资金成本，且负债程度越高，综合资金成本就越低，企业价值就越大。资本结构变动会引起负债和所有者权益变动。

6． 通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是（ ）。

A. 汽车制造企业

B. 软件开发企业

C. 石油开采企业

D. 日用品生产企业

【答案】B

【解析】财务困境成本的现值由两个重要因素决定：①发生财务困境的可能性；②企业发生财务困境的成本大小。财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，致使财务困境成本可能会很高。

第 3 页，共 69 页 根据

相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。

7． 下列关于股利支付方式的表述中，不正确的是（ ）。

A. 以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利

B. 以公司的物资充当股利属于发放财产股利

C. 财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代

D. 发放股票股利会使得普通股股数増加，如果盈利总额和市盈率不变，每股收益和每股市价会下降

【答案】A

【解析】股利支付方式有多种，主要有以下两种：现金股利和股票股利。此外，公司还可以使用财产和负债支付方式支付股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东。以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放财产股利。

8． 企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（ ）。

A. 企业销售水平的高低

B. 企业临时举债能力的大小

C. 企业对待风险的态度

D. 市场投机机会的多少

【答案】A

【解析】在企业的日常经营中，为了正常生产销售的运行必须保持一定的现金余额。销售产品得到的收入往往不能马上收到现金，而采购原材料、支付工资等则需要现金支持，为了进一步的生产交易需要一定的现金余额。所以，基于这种企业购、产、销行为需要的现金，就是交易动机要求的现金持有。

9． 某项目风险报酬斜率为10%，标准离差率为95%，则该项目的风险报酬率为（ ）。

A.10%

B.9.5%

C.10.5%

D.8%

【答案】B

【解析】风险报酬率是标准离差或标准离差率与风险报酬斜率的乘积。用公式表示:

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