2017年复旦大学经济学院434国际商务专业基础[专业硕士]之国际金融新编考研冲刺密押题
● 摘要
一、选择题
1． 根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率制下（ ）。
A. 财政政策无效
B. 货币政策无效
C. 财政政策中立
D. 货币政策有效
【答案】B
【解析】根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率制下，政府需要保持汇率的稳定，因此会在外汇市场进行干 预，从而导致货币政策无效。例如实行扩张的货币政策后，本币有贬值的趋势，为维持固定汇率，必须在外汇市 场上买本币，卖外币，从而使货币供给减少到之前的水平，固定汇率制下，货币政策无效。
2． 一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（ ）。
A. 货币疲软
B. 货币坚挺
C. 通货紧缩
D. 利率下跌
【答案】B
【解析】国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。
3． 下列哪个不是CAPM 的假设？（ ）
A. 投资者风险厌恶，且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大
B. 投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动
C. 资产收益率满足多因子模型
D. 资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限借贷
【答案】C
【解析】套利定价理论（APT ）假设资产收益率满足多因子模型„套利定价模型的优点之一是
它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。根据套利定价的多因素模型，收益与风险的关系可以表示为:
式中，
代表关于第一个因素的贝塔系数， 代表关于第二个因素的贝塔系数，依此类推。
二、简答题
4． 结合中国的内外均衡状况，分析人民币汇率升值对中国经济的影响。
【答案】人民币汇率升值对中国经济既有有利的影响也有不利的影响。
（1）人民币汇率升值对中国经济的有利影响
①刺激进口增加，人民币汇率升值，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，有利于降低进口成本。
②有利于改善吸引外资的环境，人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者 的信心，促使其进一步追加投资或进行再投资；人民币汇率升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资 比重将进一步增加。
③有利于减轻外债还本付息压力，人民币汇率的上升，未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。
（2）人民币汇率升值对中国经济的不利影响
①抑制出口增长。人民币汇率升值后，出口企业成本相应提高，在国际市场价格保持不变的情况下，出口利 润的下降将严重影响出口企业的积极性；如果出口企业为维持一定利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞 争力，不利于出口的持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高。人民币汇率升值将对中国大量劳动密集型出口 产品的国际市场价格竞争力造成伤害。
②影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成 金融市场动荡的潜在因素。在中国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资 本通过各种渠道，流入资本市场的逐利行为、易引发货币和金融危机，将对中国经济持续健康发展造成不利影响。
③影响货币政策的有效性。由于人民币汇率面临升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，迫使中央银行在 外汇市场上大量买进外汇，从而使以外汇占款的形式投放的基础货币相应增加。从表面上来看，货币供应量在持 续增长，但供应结构的差异却造成资金使用效率低下，影响了货币政策的有效性。
④增加就业压力，由于目前中国提供新增就业机会的主要是出口企业和外资企业，人民币升值将抑制或打击 出口，最终将影响到就业。在当前中国就业形势极其严峻的情况下；人民币汇率升值将可能恶化就业形势。
5． 简述汇率决定货币分析法（money approach）的主要思想和观点。
【答案】汇率是一国货币与另一国货币的比价，汇率决定理论是分析汇率大小及变动规律的学说。20世纪70年 代以来，将汇率作为一种资产价格（即一国货币资产用另一国货币进行标价
的价格）的分析方法应用到汇率决定 理论中，形成了汇率决定的资产市场说，取代了汇率的国际收支流量分析。根据对本币资产与外币资产可替代性 的不同假定，资产市场说可分为货币分析法与资产组合分析法。
（1）货币分析法的假定
①在资产市场分析中，假定本国居民主要持有三种资产：本国货币、本国发行的金融资产（主
，这样一国的资产市场就由本国货币市要是本国债券）、 外国发行的金融资产（主要是外国债券）
场、本国债券市场、外国债券市场构成。
②假定本币资产和外币资产两者可完全替代，因此非抛补的利率平价成立。
③资金是完全流动的，抛补利率平价始终成立。即远期利率升贴水率等于两国货币利率水平之差。
（2）货币分析法的分类及基本内容。
在货币分析法的内部，又依据对价格弹性的不同假定，分为弹性价格分析法和粘性价格分析法。
①弹性价格分析法简称为汇率的“货币模型”。如前所述，本国债券和外国债券是完全可替代的，因此这两 种资产市场实际是一个同一的债券市场。这样，在本国货币市场处于平衡状态时，债券市场也必然处于平衡状态。 因此，货币模型集中分析的时本国货币市场上货币供求的变动对汇率的影响。这样，弹性价格分析法的基本结论 是：本国与外国之间实际国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通过对各自物价水平的影响而决定了汇率水平。货币模型体现了资产市场分析的基本特点，即对未来汇率水平的预期直接影响到即期汇率水平的形成。
②粘性价格分析法又称汇率决定的“超调模型”。超调模型与货币模型的区别在于：它认为商品市场与资产 市场的调整速度是不同的，商品市场的价格在短期内具有粘性，这使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在 着由短期平衡向长期平衡过渡的过程。“超调模型”的结论为：当商品价格在短期内存在粘性而汇率、利率作为 资产价格可以自由调整时，为维持经济平衡，汇率在短期内的调整幅度超过长期水平，这一现象被称作“汇率超调”。由于在一段时期后，价格才开始调整，所以长期平衡就是价格充分调整后的经济平衡。可以看出，货币模 型中所得出的结论实际上是超调模型之中长期平衡的情况。
三、论述题
6． 请简述第二代货币危机理论的理论框架和政策建议，并将其与第一代货币危机理论进行比较。
【答案】（1）第二代货币危机理论的理论框架和政策建议
①投机者的行为
第二代货币危机理论认为，在国际短期资金流动独特的内在运动规律下，一国可能在没有实施扩张性政策、外汇储备充足的情况下，突然面临投机冲击，投机冲击的出现主要是由心理预期因素导致的。
投机者对一国货币的冲击步骤往往是首先在该国国内货币市场上借入本币，再在外汇市场对