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一、概念题

1． 远期汇率（forward-exchange rate）

【答案】远期汇率是指外汇买卖双方就未来交割汇率达成协议时商定的汇率。

2． 可转换债券

【答案】可转换债券，是指在约定的转换期内，投资者有权将其持有的债券按约定的转换价格或转换比率，转换 成公司普通股或其他证券的一种公司债券。它享有转换特权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股票。 可转换债券既具有债权证券的性质，又具有股权证券的性质，投资者既可以获得一定的利息收入（但一般较低）， 又拥有从公司股票升值中获利的机会；同时，发行公司既可以以较低成本筹集资金，在投资者将其债券转换成普 通股以后，又可以扩大公司股本，因此，可转换债深受投资者和发行公司的青睐。

可转换债券含有以下三个特点：

（1）债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。

（2）股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。

（3）可转换性。这是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是 投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有者可按照发行时约定的价 格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和 利息，或者在流通市场出售变现。

可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行人的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的 市场价格持续低于转股价（即按约定可转换债券转换成股票的价格）达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按 约定条件回售给债券发行人。

另外，可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利。一些可转换债券在发行时附有强制赎回条款，规定在一定时期内，若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时，发行人可按约定条件强制赎回债券。

由于可转换债券具有一般债券所没有的选择权，因此，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券有助于降低其筹资成本。但可转换债券在一定条件下可转换成公司股票，因而会影响到公司的所有权。

3． 年百分比率（annual percentage rate）

【答案】年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。

4． 购买力平价（PPP ） （purchasing-power parity，PPP ）

【答案】购买力平价，是指汇率会自行调整，以保证市场一揽子商品的价格不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。购买力平价说在外汇理论中占有重要地位。一国货币的对外价值是对内价值的体现。该理论在各国放弃金 本位制的情况下，指出以国内外物价对比作为汇率决定的依据，说明货币的对内贬值必然引起对外贬值，揭示了汇率变动的长期原因。

5． 久期（duration ）

【答案】久期又称为麦考利久期（Macaulay’s duration）, —般指债券持有人在收到全部现金之前所要等待的平均时间，其计算公式为：

式中，D 表示债券的久期；n 表示债券的剩余期限，以年为单位；Ct 表示投资者在第t 年可收到的现金流；r 表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；PQ 表示债券的均衡市场价格，也就是说，P 0表示债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。

二、简答题

6． 股票股利如下所示的拥有普通股账户的公司宣告发放的股票股利，每股股票的价格为45

（单位：美元）

美元。股票股利的发放会对公司的所有者权益账户产生何种影响？

【答案】随着股票股利的发放，发行在外的股票数将以（1+股利支付率）的倍数增加，因此： 新股数

新股的资本公积

资本公积

资产负债表的新的权益部分如下：

资本公积是股票发行价格超过股票面值1时所形成的资本额，因此： 新的总资本公积为老的资本公积加上新股的额外的资本公积，即：

（单位：美元）

7． 期权请解释为何对债券的看跌期权实质上等同于对利率的看涨期权。

【答案】债券看跌期权给予持有人以执行价格卖出债券的权利。如果债券价格下跌，看跌期权持有人获利。由于债券价格和利率的变动方向相反，如果某债券价格下跌使持有人盈利，他也会因利率上升而盈利。因此，利率看 涨期权从概念上说完全等同于债券价格的看跌期权。 8． 清算和重组的对比清算和重组之间的差别是什么？

【答案】清算是指公司将其资产出售用于支付债务（通常是按照绝对优先权法则来进行支付）。重组是对公司的财务进行重建。

9． 销量与增长Fontenot 集团公司最新的财务报表如下所示：

利润表（单位：美元） 资产负债表 （单位：美元）

资产与成本均与销售额呈一定比例关系。公司的股利支付率保持在的水平，同时其负债权益比也是固定的。假设没有外部权益融资，能够实现的销售额的最大增长为多少？

【答案】在没有外部权益融资的情况下，最大的销售增长率为可持续增长率。计算可持续增长率，首先需要得到ROE ，如下：

ROE=净利润/总权益

利润再投资比率为：可持续增长率

因此，销售増长额最大值为：（美元） 股利支付率 现在可以利用可持续增长率公式来计算： 10．实物期权你正在讨论购买一份标的物为一栋商业建筑，执行价为5200万美元的期权。该建筑目前的价格为5000万美元。该期权允许你在半年后或一年后购买该建筑。半年后，累计应付租金650000美元将支付给建筑所有者。如果你在半年后执行期权你将收到这些租金；否则，租金将支付给目前的建筑所有者。第二次的累计应付租金650000美元也将采用同样的支付方式。建筑价值