● 摘要
随着知识经济的发展，创新和技术进步已成为一国经济发展和社会进步的主要推动器，作为创新活动主体的企业，其研发活动对提高国家综合竞争力和经济发展潜力具有重要意义，其中研发资金的投入又对这一过程起着决定性作用。然而我国企业技术创新和研发活动方面，存在R&D投入不足的现状。在制约我国企业R&D投入的众多因素中,除企业本身资金安排、管理层激励、发展战略等内部因素外，外部融资环境即金融发展水平无疑是关键的一环,这一点国内学者尚未引起足够关注。在我国金融发展水平不断提高、提倡金融和科技结合的大背景下，本文尝试从外部融资环境角度出发来探讨我国企业R&D投资不足问题，重点研究企业R&D活动中存在的外部融资约束，及金融发展对企业R&D融资约束的影响作用。
本文在分析了我国金融体系发展水平，及高新技术企业R&D投融资现状的基础上，首先结合信息不对称和融资约束理论分析企业R&D活动中的融资约束问题；其次，探讨金融发展缓解企业R&D融资约束程度的理论与途径；最后，以沪深两市2008-2012年披露了研发费用的高新技术上市公司为研究样本，结合相关金融发展指标和财务指标，构建R&D融资约束模型，一方面检验了高新技术上市公司R&D投资是否存在融资约束，另一方面检验了金融发展是否能够缓解企业R&D投资所面临的的融资约束，此外还探讨了金融发展对不同产权与规模企业的不同影响作用。
研究结果表明：（1）我国高新技术上市公司存在明显的融资约束现象，影响了其R&D投资活动；（2）金融发展水平的提高能够缓解企业R&D活动存在的融资约束程度，整体来说，股票市场的发展较银行业的发展对R&D投资的促进作用更为显著；（3）进一步考虑了企业所有权和规模因素后发现，金融发展对非国有高新技术上市公司R&D融资约束的缓解作用更加明显，并且金融发展更有利于缓解中小企业面临的融资约束。
通过本文的研究：一方面，专门针对企业R&D活动深入探讨，丰富了国内关于金融发展缓解企业R&D融资约束的实证研究，为金融发展通过促进R&D投入，缓解R&D融资约束程度以推动技术进步提供了微观视角，对宏观层面金融和科技关系的研究起到了完善和补充。另一方面，在考察企业R&D投资的影响因素时，大多研究停留在非融资因素（如公司治理结构、管理层特征等），本文着重关注外部融资环境即金融发展水平对企业研发活动的影响作用，为我国金融发展水平的提高，金融体系的发展和金融功能的完善，拓宽企业尤其是高新技术企业的融资渠道提供参考。
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