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一、简答题

1． 试用利率决定理论分析货币供应量增长与利率水平的关系。

【答案】利率决定理论是研究如何决定利率，什么因素影响利率的理论，主要有以下几种理论:

（1）古典利率决定理论

古典利率决定理论认为资金的供给来自于储蓄，资金的需求来自于投资，从而储蓄和投资决定了均衡的利率。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，投资和储蓄相等时得到犷均衡的利率和投资量、储蓄量。

由此理论说明货币供给量与利率的关系，以货币供给量增加为例:货币供给量增加，人们的实际货币余额增加，储蓄增加，因此，利率下降。但同时，货币供给量增加，使金融资产的价格（如股票、债券）上升，企业投资增加，从而利率下降。

（2）凯恩斯的流动偏好理论

凯恩斯认为利息是人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实物因素。货币供给是由中央银行控制的，是外生变量; 货币需求取决于人们的流动性偏好。凯恩斯把货币需求又分为交易性、预防性和投机性需求，前二者与收入成正比，后者与利率成反比。这样货币需求是利率的减函数，货币供给与货币需求共同决定了均衡的利率。

根据该理论说明货币供给量与利率的关系，下面以货币供给量增加为例:

①流动性效应:货币供给增加，货币供给曲线右移，利率下降。②实际货币余额效应:货币供给增加，使实际货币余额增加，增加了居民的财富，因此会刺激消费，使总需求扩大，收入增加，货币交易性需求增大，从而使利率上升。③价格水平效应:货币供给增加，使价格上升，人们希望持有更多的名义货币余额，使利率上升。④预期通胀效应:货币供给增加，价格上升，人们形成物价持续上升的预期，使利率上升。因而，在上述各种效应的综合作用下，货币供给的变化对利率的影响是不确定的。

（3）可贷资金理论

可贷资金理论认为，利率取决于可贷资金的需求和供给的相互作用。可贷资金的供给包括储蓄和银行体系创造的新增货币量。可贷资金的需求包括投资和新增的货币需求。因此，可贷资金供给和需求的均衡取决于商品市场和货币市场的均衡。因此，利率是在可贷资金的供求相等时决定。

由该理论说明货币供给量与利率的关系，以货币供给量增加为例:

货币供给增加，使可贷资金的供给增加，可贷资金供给曲线右移，利率下降。综上所述，从三种利率决定理论来分析，货币供给增加时，对利率的影响是不确定的。

2． 外汇市场上远期汇率的表示方法有哪几种?

【答案】远期汇率是指在远期交易中事先约定的未来交割日的汇率。外汇银行对于远期汇率的报价方法有三种:

（1）直接报价法（Outright Rate）。与现汇报价相同，即直接将各种不同交割期限的远期外汇的买入价与卖出价表不出来。这种方法通常适用于银行对一般顾客的报价上。在日本、瑞十等国，银行同业之间的期汇买卖也采用这一报价方法。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。

（2）掉期率（Swap Rate）或远期差价（Forward Margin ）。即利用即期汇率与远期汇率之间的关系，只报出远期汇率与即期汇率的升贴水额。在即期汇率与远期汇率之间有一个远期差额或称远期汇水（Forward Margin）。当某种货币（对另一种货币）的远期汇率大于即期汇率时，其差额就是升水; 当远期汇率小于即期汇率时，差额就是贴水。升水表示远期外汇比即期外汇贵，贴水表示远期外汇比即期外汇贱，平价表示两者相等。由于汇率的标价方法小同，计算远期汇率的原则也不相同:在间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水或即期汇率＋贴水; 在直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水或者即期汇率－贴水。如:在伦敦外汇市场，即期汇率为1英磅=1.4608美元，3个月美元远期外汇升水0.51美分，则3个月美元远期汇率为:1英磅=1.4608－0.0051=1.4557美元。外汇银行通常依据利率平价的条件来确定掉期率。外汇银行在报出远期汇率时，采用报出掉期率的方法来代替直接报出远期汇率的方法主要好处在于:当即期汇率变动时，远期差价常常保持不变，故报出掉期率可以避免期汇报价的频繁变动。

（3）点数法（Points ）。即报出远期汇率与即期汇率的差额点数（即货币汇率数字中的小数点后的第四位数——1/10000单位的倍数）。在一般情况下，汇率在一天内也就是在小数点后的第3位数变动，也即变动几十个点，不到100个点。表示远期汇率的点数有两栏数字，分别代表买入价与卖出价。远期点数在不同的汇率标价法下的含义和计算方法各不相同。直接标价法:买入价在先，卖出价在后; 间接标价法:卖出价在先，买入价在后。由于汇率的远期差价总是要高于即期汇率的差价，故当远期汇率第一栏点数大于第一栏点数时，应从相应的即期汇率减去远期点数; 这表明在直接标价法下远期汇率贴水而在间接标价法下远期汇率升水。反之，当远期汇率第一栏点数小于第一栏点数时，应在相应的即期汇率上加上远期点数。这表明在直接标价法下远期汇率升水而在间接标价法下远期汇率贴水。

（4）升（贴）水年率法（Percent per Annum ）。即把掉期率转换成年率来表示的报价方法。其计算公式为:

升（贴）水年率=（期汇汇率－现汇汇率）÷现汇汇率×12/远期月数×100%

在直接标价法下，如果结果为正数即表示升水年率，如果是负数即表示贴水年率:在间接标价法下则相反。

3． 香港联系汇率制本质上是什么汇率制度? 有何特点? 它的缺陷表现在哪些方面?

【答案】香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。我国香港地区没有中央银行，也没有货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担的（汇丰银行、渣打银行和中银集团）。

（1）香港联系汇率制的特点主要表现在:

发钞银行在发行港元现钞时，必须向香港外汇基金按

换取无息负债证明书:发钞银行回笼港元现钞时，可按

行。这样，港元现钞对美元的汇率就固定在

户间不论现钞还是现汇交易，都按市场汇率进行。

香港联系汇率制拥有两个内在的自我调节机制，一个是国际收支的自动调节机制，若香港出现国际收支盈余，则外汇储备增加，货币供应量随之增加，从而引起物价上升、利率下降，这将导致贸易收支恶化、资本流出增加，最终使国际收支盈余减少直至其恢复均衡。若出现赤字，则反之; 另一个是套利机制。

（2）香港联系汇率制的弊端主要体现在以下三个方面:

①联系汇率制限制了港元利率调节经济的功能。由于港元与美元挂钩，香港丧失了货币政策的自主性，把利率政策的制定权交给了美联储。为了维持

当局利用利率杠杆调节经济的可能性被大大削弱。

②为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措施对香港经济的发展也产生了一些负效应，香港的联系汇率制的自动调节机制通常需要较长时间才能发挥作用。在短期内遇到对港元的投机时，香港金融管理局通常采取干预外汇市场的方式来维持港元的稳定。惯常的做法是，金融管理局在市场上回笼港元现金，降低银行体系中港元的流动性，引起银行同业拆借利率的上升来维护港元汇率并打击投机商。在提高利率维护联系汇率制的同时，高企的利率也损害了香港三大支柱产业——地产业、金融业和旅游业，从而引发了1997年后香港经济发展的困难。

③信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。联系汇率制本身即是1983年那场严重的信心危机的产物，其经受冲击的耐力至今还是一个未知数。一旦香港出现金融危机或其他原因引发的信心危机，人们纷纷将港元兑换外币，加之国际游资联手投机港元，1000多亿美元的外汇储备将无疑是杯水车薪，难解燃眉之急，联系汇率制将面临能否继续存在下去的严峻考验。

4． 什么是外国直接投资? 为什么具有大规模研究开发实力的企业更多地采用对外直接投资的方式在企业内部转移和使用技术专利等无形资产?

【答案】（1）外国直接投资的定义

外国直接投资是一个国家的投资者输出生产资本直接到另一个国家的厂矿企业进行投资，并由投资者直接进行该厂矿企业的经营和管理，以获取利润为目的的一种投资形式。

（2）跨国公司在企业内部转移和使用技术专利等无形资产的原因

这主要是由于中间产品市场的不完全性所导致的。诸如专利等无形资产的市场具有很强的不完全性，这些不完全性是由某些市场失效及中间产品的特殊性质所致，如信息具有公共物品性质，在外部市场上转让容易扩散，这是市场失效的典型。这些特性导致了专利交易的不确定性及价格

的固定比率上缴等额美元，的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元; 外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港元现钞的交易以同样的方式进的水平上。但这一汇率只是发钞银行与外汇基金之间港元现钞的官方汇率，发钞银行与其他银行之间、银行同业间的现汇交易，银行与客这一联系汇率，当美联储提高（降低）利率水平时，香港也必须紧随其后提高（降低）港元的利率水平，其结果是香港金融