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一、概念题

1． 股票价格指数

【答案】股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。股价指数的计算方法有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。加权平均法，就是在计算股价均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比价，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。

2． 净现值

【答案】净现值指投资项目在投资期内各年的现金流量按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差。所用的贴现率可以是企业的资金成本，也可以是企业所要求的最低收益率水平。净现值的计算公式为：利用净现值进行决策所依据的原理是，假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。

3． 卖期保值

【答案】卖期保值又称“卖出对冲”、“空头保值”。生产经营者预先在期货市场上卖出与将来打算在现货市场上卖出的现货数量相当的期货的套期保值方式。采用这种套期保值方式, 是为了避免将来现货市场价格下跌而给自己带来经济损失。这是生产商为避免将来在现货市场出售商品时发生亏损而采用的一种保值方式。这里的“卖期”是针对保值者在期货市场上所持有的空头头寸而言的。这种套期保值的基本做法是:交易者先在期货市场上卖出期货, 其卖出的品种、数量、交割

月份都与将来在现货市场上卖出的现货大致相同。以后如果现货市场上卖价下跌, 他则在期货市场上买入与原来卖出的期货品种、数量、交割月份相同的期货, 进行对冲平仓, 用平仓后的期货收益弥补在现货市场上出售现货所发生的亏损, 完成卖期套期保值交易。

4． 产业周期分析

【答案】产业周期分析亦称“产业生命周期分析”, 是对因产业发展不同阶段导致不同效益水平的分析。产业的历史表现类似于人类的生长发展, 其初创期、成长期、稳定期、衰退期的发展状况各不相同。（1）在产业初创期增长速度很高, 主要是由技术进步或创新导致。这一时期的产品销售量在强劲的需求推动下迅速增加, 许多公司受利润吸引加入该行业, 竞争加剧导致价格和利润急剧下降, 一些公司会因此而亏损或倒闭。（2）在产业成长期, 初创期生存下来的企业会继续增长, 增长率虽比初创期低, 但较为稳定。这一时期的竞争比较激烈, 一些大企业逐渐主导市场, 行业利润增加。（3）在产业稳定期, 产品的总销售额继续增加, 但增长速度降到一个更加适度的水平, 价格、利润也随之下降, 行业中公司的数量继续减少, 资本已难以获得増长效益。（4）在产业衰退期, 由于需求下降而步入衰退, 行业的竞争地位也逐渐下降。导致衰退的因素, 包括劳动力成本的提高、技术进步、社会习惯的改变、政府法规的变化、市场状况变化等等。

二、简答题

5． 什么是期货交易的涨跌停板制度？其作用是什么？

【答案】（1）涨跌停板制度, 是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度, 超过该范围的报价将视为无效, 不能成交。在涨跌停板制度下, 前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限, 称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限, 称为跌停板。涨跌停板又叫每日价格最大波动幅度限制。其幅度有百分比和固定数量两种形式。

（2）涨跌停板制度与保证金制度相结合, 对于保障期货市场的运转, 稳定期货市场的秩序以及发挥期货市场的功能具有十分重要的作用, 具体如下:

①涨跌停板制度为交易所、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要的条件。涨跌停板锁定了客户及会员单位每一交易日可能新增的最大浮动盈亏和平仓盈亏, 这就为交易所及会员单位设置初始保证金水平和维持保证金水平提供了客观准确的依据, 从而使期货交易的保证金制度得以有效地实施。

②涨跌停板制度的实施, 可以有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击, 给市场一定的时间来充分化解这些因素对市场所造成的影响, 防止价格的狂涨暴跌, 维护正常的市场秩序。

③涨跌停板制度使期货价格在更为理性的轨道上运行, 从而使期货市场更好地发挥价格发现的功能。这是因为期货价格对市场信号和消息的反应有时过于灵敏, 通过实施涨跌停板制度, 可以延缓期货价格波幅的实现时间。

④在出现过度投机和操纵市场等异常现象时, 调整涨跌停板幅度往往成为交易所控制风险的

一个重要手段。

6． 技术分析的三大假设。

【答案】技术分析是预测价格未来走向的研究行为，依赖的是过去和现在的市场行为。技术分析有它赖以生存的理论基础，主要是三大假设：

假设1:市场行为包括一切信息；

假设2:价格沿趋势波动，并保持趋势；

假设3:历史会重复。

假设1是进行技术分析的基础，它认为影响股票价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体内容过分地关心。如果不承认假设1，技术分析所做出的结论应该是无效的，技术分析是从市场行为预测未来，如果市场行为没有包括影响股票价格的全部因素，也就是说，对影响股票价格的因素考虑的只是局部而不是全部，这样的结论当然没有说服力。

假设2认为，股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性。这是进行技术分析最根本、最核心的。正是由于这一条，技术分析的拥护者们才花费大量的精力，试图找到股票价格变动的规律。

假设3是从人们的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的操作行为。人不是机器，肯定要受到心理学中某些理论的制约。一个人在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就会认为会得到相似的结果。股票市场也一样，在某种情况下，按一种方法进行操作取得了成功，以后遇到相同或相似的情况，就会用同一方法进行操作。如果前一次失畋了，那么，后一次就不会用同一方法进行操作。这种想法是通过前后比较得出的。

在三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础，假设1肯定了研究市场行为已经全面考虑了股票市场，假设2和假设3使得投资者能够找到规律并在实践中加以应用。

7． 请简要分析回购协议的交易原理及特点。

【答案】（1）回购协议的交易原理

回购协议实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。

回购协议是对商业银行活期存款不付利息的一种变通性对策。当企业出现暂时闲置资金时，存在银行是没有利息的。为了把这笔资金吸引到银行，银行可以与企业签订协议，向企业出售证券，并同意在次日或在企业运用这笔资金时，按原价买回证券，另按约定利率支付利息。这样，企业可以获得报酬，等于银行变相对活期存款支付利息。回购协议虽然表现为买卖证券的形式，但买卖价格却与真正买卖证券的价格脱离，一般低于市价。实际上是银行的一种融资方式。

（2）回购协议的特点回购协议有以下几个特点: